ما هو السهم القوي؟
"Stalwart" هو مصطلح استثماري اشتهر به المستثمر الأسطوري بيتر لينش لوصف شركة كبيرة وراسخة لا تزال تقدم إمكانات للنمو طويل الأجل. استخدم لينش عدة معايير لتحديد الشركات التي يمكن اعتبارها "stalwarts" ليضمها إلى محفظته بجانب الشركات التي صنفها على أنها بطيئة النمو، سريعة النمو، دورية، وتحولات. في الشركات "stalwarts"، كان يبحث عن ميزانية عمومية قوية، ديون قليلة أو معدومة، تدفق نقدي قوي، توزيعات أرباح متزايدة، ونمو في الأرباح بنسبة حوالي 10% إلى 12% سنويًا.
النقاط الرئيسية
- شركة راسخة هي شركة مستقرة وراسخة ولكنها لا تزال تقدم آفاق نمو طويلة الأجل.
- تنتج الشركات القوية السلع الضرورية والتي تكون دائمًا مطلوبة.
- حدد لينش أن نسبة السعر إلى نمو الأرباح (PEG) التي تقل عن 1.0 تعتبر مؤشرًا على أن السهم مقيم بأقل من قيمته الحقيقية بالنسبة لمعدل نموه.
فهم الشركات الرائدة
وفقًا لقاموس ميريام وبستر، تُعرّف كلمة "stalwart" بأنها "تتميز بقوة ومرونة بارزة في الجسم أو العقل أو الروح." وبالتالي، فإن الشركات القوية تميل إلى أن تكون شركات كبيرة وblue-chip لا تزال تتمتع ببعض "الحيوية" من حيث إمكانية التقدير الصعودي.
الأسهم القوية هي نوع من الاستثمارات التي لا يُتوقع أن تحقق عوائد عالية من سنة لأخرى (YOY). بل ينبغي أن تحقق عوائد ثابتة ومتوقعة يمكن أن تصل إلى مكسب بنسبة 50% على مدى فترة تتراوح بين أربع إلى خمس سنوات. في الأساس، تتطابق هذه الأنواع من الأسهم أو تحسن قليلاً الأداء طويل الأجل لمؤشر S&P 500 الذي يبلغ حوالي 10% سنويًا.
في كتابه "One Up on Wall Street"، ناقش بيتر لينش نهجه في اختيار الأسهم، والذي يبدأ بالنظر إلى الشركات التي لديها قصة وراءها. هذا هو أساس شعاره "اشترِ ما تعرفه" الذي يشكل أساس اختياره للأسهم. بالنسبة للينش، تبدأ القصة بنوع الشركة ومكانتها في سياق محفظة متنوعة. أنشأ لينش ست فئات لتصنيف الأسهم التي كان يفكر فيها: الشركات ذات النمو البطيء، الشركات القوية، الشركات ذات النمو السريع، الشركات الدورية، الشركات التي تمر بتحولات، وفرص الأصول.
البحث عن الشركات القوية
الشركات الراسخة هي شركات كانت تنمو بسرعة في السابق لكنها نضجت لتصبح شركات كبيرة بنمو أبطأ، ولكنه أكثر موثوقية. تنتج الشركات الراسخة سلعًا ضرورية ودائمًا ما تكون مطلوبة، مما يضمن تدفقًا نقديًا قويًا وثابتًا. وعلى الرغم من أنه لا يُتوقع منها أن تكون من أفضل الشركات أداءً في السوق، إلا أنه إذا تم شراؤها بسعر جيد، فإن الشركات الراسخة تقدم إمكانية زيادة تصل إلى حوالي 50% على مدى عدة سنوات.
بسبب تدفقها النقدي القوي، عادةً ما تدفع الشركات القوية أرباحًا. بعض الأمثلة على الشركات القوية الحالية أو السابقة تشمل كوكاكولا (KO)، وكولجيت-بالموليف (CL)، وبروكتر آند جامبل (PG). كان لينش يحتفظ بشركاته القوية لسنوات عديدة لتحقيق إمكانات تقديرها.
بالإضافة إلى الميزانية العمومية القوية، يعتبر أحد المقاييس الرئيسية التي يعتمد عليها لينش لتقييم الشركات القوية هو نسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو (PEG)، والتي تُحسب عن طريق قسمة نسبة السعر إلى الأرباح (PE) للشركة على معدل نمو أرباحها.
حدد لينش أن نسبة PEG أقل من 1.0 تشير إلى أن السهم مسعر بأقل من قيمته بالنسبة لمعدل نموه. واعتبر الأسهم التي تكون نسبة PEG لها أقل من 0.5 صفقة حقيقية. بالنسبة للشركات التي تدفع أرباحًا، أخذ في الاعتبار عائد الأرباح للوصول إلى نسبة PEG معدلة بالعائد.
غالبًا ما يُستشهد بشركة Wal-Mart كمثال على منهجية لينش القوية. بعد عقد من طرحها العام الأولي initial public offering (IPO)، كان معدل السعر إلى الأرباح (PE) لشركة Wal-Mart لا يزال أعلى من 20، وهو ما كان يُعتبر مرتفعًا. ومع ذلك، قرر لينش أن الشركة لا تزال تنمو بمعدل يتراوح بين 25% إلى 30% مع وجود مساحة كبيرة للتوسع. واستمرت Wal-Mart في هذا المعدل من النمو للعقدين التاليين.
مثال واقعي على سهم قوي ومستقر
في 17 مارس 2020، كان سهم شركة إنتل (INTC) يتداول بالقرب من 48.50 دولار. جاء ذلك بعد انخفاض من حوالي 68 دولار خلال تراجع السوق في عام 2020.
مع أرباح بلغت 4.79 دولار، كان معدل السعر إلى الأرباح (P/E ratio) للسهم يقارب 10.0 (أي 48.50/4.79). زادت الأرباح لكل سهم (EPS) بنسبة 15.52% في المتوسط خلال السنوات الخمس السابقة، وكان من المتوقع أن تستمر في النمو بنسبة تقارب 9% خلال السنوات الخمس القادمة.
أنتج هذا نسبة PEG المستقبلية للسهم تقارب 1.0 (أي 10/9). في ذلك الوقت، كان لسهم إنتل نسبة PEG تاريخية تبلغ 0.67 (10/15). قامت الشركة بزيادة توزيعات الأرباح لكل سهم بشكل مطرد من 0.42 دولار في عام 2009 إلى 1.24 دولار في عام 2019، مما أدى إلى عائد بنسبة 2.5% مع سعر سهم يبلغ 48.50 دولار.