ما هو الصندوق المتداول في البورصة الصناعي (ETF)؟
صندوق الاستثمار المتداول الصناعي (ETF) هو استثمار جماعي يستثمر الأموال في المشتقات المالية والمقايضات بدلاً من الاستثمار في الأسهم الفعلية.
أي أن الصندوق المتداول التقليدي يستثمر في الأسهم بهدف معلن وهو تكرار أداء مؤشر معين، مثل مؤشر S&P 500. بينما يسعى الصندوق المتداول الصناعي أيضًا لمطابقة أداء مؤشر مرجعي، لكنه لا يمتلك أي أوراق مالية فعلية. بدلاً من ذلك، يقوم مديرو الصندوق بإبرام اتفاقية مع الطرف المقابل، والذي يكون عادةً بنك استثماري، لضمان دفع العائد المرجعي للصندوق.
فهم الصندوق المتداول في البورصة الصناعي (ETF)
كل من الصندوق المتداول في البورصة (ETF) والصندوق المتداول الصناعي (synthetic ETF) هما نوعان جديدان نسبيًا من الاستثمارات المتاحة للمستثمر الفردي. تم تقديم الصندوق المتداول في البورصة في أوائل التسعينيات وسرعان ما أصبح شائعًا. كانت هذه الصناديق عبارة عن صناديق مؤشر مُدارة بشكل سلبي مع رسوم إدارة منخفضة جدًا، مشابهة لصناديق الاستثمار المشتركة. ولكن يمكن تداولها طوال اليوم، بدلاً من بيعها مرة واحدة في اليوم بعد إغلاق التداول.
تم تقديم أول صندوق تداول صناعي (ETF) في أوروبا حوالي عام 2001. ولا يزال استثمارًا شائعًا في الأسواق الأوروبية، ولكن عددًا قليلاً فقط من مديري الأصول في الولايات المتحدة يصدرون صناديق تداول صناعية. يعود ذلك إلى اللوائح المحددة التي فرضتها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في عام 2010 والتي تحظر إطلاق صناديق جديدة من قبل مديري الأصول الذين لا يدعمون بالفعل صندوق تداول صناعي.
أعرب الاحتياطي الفيدرالي عن مخاوفه بشأن سلامة الصناديق المتداولة في البورصة الاصطناعية. وخلصت دراسة أجراها الاحتياطي الفيدرالي في عام 2017 إلى أن "الصناديق المتداولة في البورصة الاصطناعية هي هياكل أكثر خطورة من الصناديق المتداولة في البورصة الفعلية لأن المستثمرين معرضون لمخاطر الطرف المقابل".
أنواع صناديق المؤشرات المتداولة الاصطناعية (ETFs)
تُعتبر صناديق المؤشرات المتداولة الاصطناعية (ETFs) شائعة في الأسواق الأوروبية والآسيوية، حيث تضع البورصات حرف X أمام أسمائها لتمييزها عن الصناديق التقليدية. هناك بعض القلق بين الجهات التنظيمية في كلا المنطقتين حول ما إذا كان المستثمرون يفهمون تمامًا خصائص ومخاطر صناديق المؤشرات المتداولة الاصطناعية. وقد أدى ذلك إلى فرض بعض المتطلبات التنظيمية الإضافية على المؤسسات التي تصدرها.
هناك نوعان رئيسيان من الصناديق الاصطناعية: غير الممولة والممولة.
- في نموذج المبادلة غير الممولة، يقوم المُصدر بإنشاء أسهم جديدة من صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) مقابل النقد من المشارك المعتمد. يستخدم المزود النقد لشراء سلة من الأصول من الطرف المقابل للمبادلة مقابل حقوق الأرباح الناتجة عن المؤشر المرجعي.
- يعمل نموذج المبادلة الممولة بطريقة مشابهة، ولكن يتم وضع سلة الضمانات في حساب منفصل بدلاً من صندوق المؤشرات المتداولة (ETF). والأهم من ذلك، أن الضمانات لا يجب أن تتبع المؤشر المرجعي. حتى فئات الأصول المدرجة في الضمانات يمكن أن تختلف عن المؤشر المرجعي، على الرغم من أنها غالبًا ما تكون مترابطة بشكل كبير.
إيجابيات وسلبيات صناديق المؤشرات المتداولة الاصطناعية (ETFs)
يدعي مؤيدو الصناديق الاصطناعية أنها تقوم بعمل أفضل في تتبع أداء المؤشر. إنها توفر عرضًا تنافسيًا للمستثمرين الذين يسعون للوصول إلى الأسواق البعيدة، أو المؤشرات الأقل سيولة، أو استراتيجيات أخرى يصعب تنفيذها والتي ستكون مكلفة لتشغيلها باستخدام صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية.
يشير النقاد إلى عدة مخاطر تتعلق بالصناديق الاصطناعية، بما في ذلك مخاطر الطرف المقابل، ومخاطر الضمانات، ومخاطر السيولة، واحتمالية تضارب المصالح.
بحسب التعريف، تتطلب صناديق الاستثمار المتداولة الاصطناعية (ETFs) مشاركة طرفين، ويجب على كل منهما الوفاء بالتزاماته. يمكن لاستخدام الضمانات أن يساعد في التخفيف من المخاطر.