فهم سندات الهاتف: تطورها ومخاطرها في صناعة الاتصالات

ما هو سند الهاتف؟

سندات الهاتف هي أوراق مالية للدين، وسميت بهذا الاسم لأنها أصدرت من قبل شركات الهاتف المبكرة لجمع الأموال للنفقات الرأسمالية.

النقاط الرئيسية

• تُعتبر سندات الهاتف أوراقًا مالية للدين، وسُمّيت بهذا الاسم لأنها كانت تُصدر من قبل شركات الهاتف المبكرة لجمع الأموال للنفقات الرأسمالية.
• قبل عام 1984، كانت السندات الهاتفية تعد بمصدر دخل آمن وثابت، حيث كانت الشركات التي تصدرها تحتكر السوق، ولم يكن هناك أي تهديد تنافسي لمصدر إيراداتها التقليدي، وهو اشتراكات خدمة الهاتف الأرضي ورسوم المكالمات الطويلة.
• أدت إزالة القيود التنظيمية في الصناعة إلى تشجيع المنافسة، مما أضاف عنصرًا من المخاطرة إلى السندات الهاتفية.

فهم السندات الهاتفية

كانت سندات الهاتف موجودة منذ أوائل القرن العشرين وكانت الوسيلة الأساسية لشركات الهاتف المبكرة للحصول على التمويل. وعدت سندات الهاتف بدخل آمن ومستقر لأن الشركات التي أصدرتها كانت احتكارات ولم يكن تيار إيراداتها، المتمثل في اشتراكات خدمة الهاتف الأرضي التقليدية ورسوم المكالمات الطويلة، يواجه اضطرابات تنافسية. قبل عام 1984، شهدت صناعة الهاتف في الولايات المتحدة منافسة قليلة، مما قلل من خطر التخلف عن السداد في سندات الهاتف.

بينما تُنتج المرافق إيرادات منتظمة من خلال عمليات الاشتراك الخاصة بها، فإن بناء وصيانة بنيتها التحتية يتطلب كميات كبيرة من رأس المال. تتطلب ترقيات الشبكة والتوسعات عادةً من شركات الاتصالات جمع الديون. نظرًا لأن شركة AT&T عملت كـ احتكار منظم لمعظم القرن العشرين، فقد رأى المستثمرون أن إصدارات ديونها آمنة للغاية.

بعد تفكك نظام بيل التابع لشركة AT&T في عام 1984، شجعت إلغاء التنظيم في الصناعة على المنافسة، مما أضاف عنصرًا من المخاطر إلى ديون شركات الهاتف. تغيرت صناعة الاتصالات بشكل أكبر مع بدء شركات تلفزيون الكابل في بناء شبكات الإنترنت ذات النطاق العريض واستبدال خدمة الهواتف الأرضية بالخدمة اللاسلكية الخلوية. وجدت شركات الاتصالات المتنافسة نفسها مضطرة لزيادة الديون لتطوير وصيانة وترقية الشبكات الجديدة مع تقدم التكنولوجيا واعتماد المستهلكين بشكل أكبر على نقل كميات كبيرة من البيانات عبر الشبكات. كلما تطورت التكنولوجيا اللاسلكية بشكل أسرع، كلما اضطرت الشركات إلى الإنفاق بشكل أسرع لترقية الشبكات في محاولة للبقاء في المقدمة على المنافسين.

اليوم، تمثل سندات الهاتف استثمارًا أكثر خطورة، على الرغم من أن المستثمرين المهتمين بشراء سندات الاتصالات لديهم العديد من الخيارات للاختيار من بينها مقارنة بالأيام الأولى لشركة AT&T.

السندات الهاتفية مقارنة بسندات إيرادات المرافق العامة

نشأت فكرة السندات الهاتفية كاستثمارات مملة وآمنة من موقع شبكة الهاتف كخدمة شبه عامة. تشير الخدمات العامة عادةً إلى الخدمات الأساسية، وخاصة المياه والكهرباء والغاز، التي تتطلب استثمارًا في البنية التحتية لضمان توفرها للجمهور. ومع انتقال خدمات الاتصالات بعيدًا عن شبكات الهاتف الأرضية، أصبحت تتصرف بشكل أقل كخدمة عامة وأكثر كسلعة، خاصة في الأماكن التي يمكن للعملاء فيها الاختيار من بين عدة مزودي شبكات لاسلكية.

غالبًا ما يأتي تمويل مشاريع البنية التحتية الأساسية مثل شبكة الكهرباء أو خطوط أنابيب إمدادات المياه من سندات إيرادات المرافق التي تصدرها البلديات. تقوم هذه الأوراق المالية بسداد حاملي السندات من خلال الإيرادات المكتسبة من استخدام البنية التحتية. نظرًا لأن البلديات تعتمد بشكل عام على شبكة كهرباء واحدة ونظام إمداد مياه واحد لتقديم الخدمات للجمهور، فإن هذه الإيرادات تأتي مع ضمان عملي يشبه إلى حد كبير الوضع في الأيام الأولى للهاتف، الذي كان يعمل أيضًا بشكل كبير على شبكة واحدة.