ما هو معدل Treynor؟
نسبة Treynor، والمعروفة أيضًا بنسبة المكافأة إلى التقلب، هي مقياس أداء لتحديد مقدار العائد الزائد الذي تم تحقيقه لكل وحدة من المخاطر التي يتحملها المحفظة.
العائد الزائد في هذا السياق يشير إلى العائد المكتسب فوق العائد الذي كان يمكن تحقيقه من استثمار خالٍ من المخاطر. على الرغم من عدم وجود استثمار خالٍ من المخاطر بشكل حقيقي، إلا أن أذون الخزانة تُستخدم غالبًا لتمثيل العائد الخالي من المخاطر في نسبة Treynor.
يشير الخطر في نسبة Treynor إلى الخطر النظامي كما يُقاس بواسطة بيتا للمحفظة. تقيس بيتا ميل عائد المحفظة للتغير استجابةً للتغيرات في عائد السوق بشكل عام.
النقاط الرئيسية
- نسبة Treynor هي مقياس للمخاطر/العائد يسمح للمستثمرين بتعديل عوائد المحفظة وفقًا للمخاطر النظامية.
- تعني نتيجة أعلى لنسبة Treynor أن المحفظة تعد استثمارًا أكثر ملاءمة.
- نسبة Treynor تشبه نسبة Sharpe، على الرغم من أن نسبة Sharpe تستخدم الانحراف المعياري للمحفظة لتعديل عوائد المحفظة.
تم تطوير نسبة Treynor بواسطة جاك تريينور، وهو اقتصادي أمريكي كان أحد مخترعي نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM).
فهم نسبة Treynor
الصيغة لمعدل Treynor هي:
نسبة تريينور = العائد على المحفظة - معدل العائد الخالي من المخاطر مقسومًا على بيتا المحفظة
حيث:
العائد على المحفظة = r_p
معدل العائد الخالي من المخاطر = r_f
بيتا المحفظة = β_p
ماذا يكشف معدل Treynor؟
ببساطة، يُعتبر معدل Treynor مقياسًا للعائد المعدل حسب المخاطر بناءً على المخاطر النظامية. يشير إلى مقدار العائد الذي حققه استثمار، مثل محفظة من الأسهم أو صندوق استثماري مشترك أو صندوق متداول في البورصة، مقابل مقدار المخاطر التي تحملها الاستثمار.
إذا كان للمحفظة المالية بيتا سلبية، فإن نتيجة النسبة لن تكون ذات معنى. تكون النتيجة الأعلى للنسبة أكثر رغبة وتعني أن المحفظة المالية المعينة قد تكون استثمارًا أكثر ملاءمة. ومع ذلك، نظرًا لأن نسبة Treynor تعتمد على البيانات التاريخية، فمن المهم ملاحظة أن هذا لا يشير بالضرورة إلى الأداء المستقبلي، ولا ينبغي الاعتماد على نسبة واحدة فقط لاتخاذ قرارات الاستثمار.
كيف يعمل معدل Treynor
في النهاية، يحاول معدل Treynor قياس مدى نجاح الاستثمار في تقديم تعويض للمستثمرين مقابل تحمل مخاطر الاستثمار. يعتمد معدل Treynor على بيتا المحفظة، أي حساسية عوائد المحفظة تجاه تحركات السوق، لتقييم المخاطر.
الفكرة الأساسية وراء هذه النسبة هي أن المستثمرين يجب أن يحصلوا على تعويض عن المخاطر المتأصلة في المحفظة، لأن التنويع لن يزيلها.
الفرق بين نسبة Treynor ونسبة Sharpe
نسبة Treynor تشترك في أوجه التشابه مع نسبة Sharpe، وكلاهما يقيسان المخاطر والعائد للمحفظة الاستثمارية.
الفرق بين المقياسين هو أن نسبة Treynor تستخدم بيتا المحفظة، أو المخاطر النظامية، لقياس التقلبات بدلاً من تعديل عوائد المحفظة باستخدام الانحراف المعياري للمحفظة كما يتم في نسبة Sharpe.
قيود نسبة Treynor
تتمثل إحدى نقاط الضعف الرئيسية في نسبة Treynor في طبيعتها التي تنظر إلى الوراء. من المحتمل أن تؤدي الاستثمارات وتتصرف بشكل مختلف في المستقبل عما كانت عليه في الماضي. تعتمد دقة نسبة Treynor بشكل كبير على استخدام المعايير المناسبة لقياس البيتا.
على سبيل المثال، إذا تم استخدام نسبة Treynor لقياس العائد المعدل للمخاطر لصندوق استثمار مشترك ذو رأس مال كبير محلي، فسيكون من غير المناسب قياس بيتا الصندوق بالنسبة إلى مؤشر Russell 2000 Small Stock.
من المحتمل أن يكون بيتا الصندوق أقل من قيمته الحقيقية مقارنة بهذا المؤشر، نظرًا لأن الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة تميل إلى أن تكون أقل تقلبًا بشكل عام من الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة. بدلاً من ذلك، يجب قياس بيتا مقابل مؤشر يمثل بشكل أفضل عالم الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة، مثل مؤشر Russell 1000.
بالإضافة إلى ذلك، لا توجد أبعاد يمكن من خلالها تصنيف نسبة Treynor. عند مقارنة استثمارات متشابهة، تكون نسبة Treynor الأعلى أفضل، مع تساوي جميع العوامل الأخرى، ولكن لا يوجد تعريف يوضح مدى تفوقها على الاستثمارات الأخرى.