ما هو السند ذو السعر المتغير؟
سند الطلب ذو السعر المتغير (VRDN) أو التزام الطلب ذو السعر المتغير (VRDO) هو أداة دين تمثل الأموال المقترضة التي يمكن سدادها عند الطلب وتكسب فائدة بناءً على سعر سوق المال السائد، مثل سعر الفائدة الأساسي. يتم تحديد سعر الفائدة المطبق على الأموال المقترضة من بداية الدين وعادةً ما يكون مساويًا لسعر سوق المال المحدد بالإضافة إلى هامش إضافي.
يُشار إلى VRDN أيضًا باسم التزام الطلب بمعدل متغير (VRDO).
النقاط الرئيسية
- السند ذو السعر المتغير هو أداة دين يتغير معدل فائدتها بمرور الوقت.
- يعتمد سعر الفائدة لسندات الدين ذات السعر المتغير (VRDN) على معدل سوق المال المحدد مسبقًا، مثل سعر الفائدة الأساسي.
- تصدر الحكومات البلدية سندات الدين ذات السعر المتغير (VRDNs) لجمع رأس المال طويل الأجل.
- عادةً ما يتم إصدار سندات VRDN بفئات تبلغ 100,000 دولار أو أكثر، مما يجعلها غير عملية لمعظم المستثمرين الأفراد.
فهم السندات ذات السعر المتغير عند الطلب (VRDN)
سند الطلب ذو السعر المتغير (VRDN) هو سند بلدي طويل الأجل يُعرض على المستثمرين من خلال صناديق سوق المال. تتيح هذه السندات للحكومة البلدية اقتراض الأموال لفترات طويلة مع دفع معدلات فائدة قصيرة الأجل للمستثمرين. نظرًا لأن سندات VRDN تصدر بفئات لا تقل عن 100,000 دولار، يمكن للمستثمرين الصغار الاستثمار في VRDOs بشكل غير مباشر فقط من خلال صناديق سوق المال.
نظرًا لأن معدلات الفائدة في سوق المال، مثل معدل الفائدة الأساسي للبنك، تتغير بمرور الوقت، فإن معدل الفائدة المطبق على السندات ذات الفائدة المتغيرة يكون متغيرًا أيضًا. في كل مرة يتغير فيها معدل سوق المال السائد، يتم تعديل معدل الفائدة على السندات ذات الفائدة المتغيرة وفقًا لذلك. عادةً ما يتم تعديل معدل الفائدة على السندات ذات الفائدة المتغيرة يوميًا أو أسبوعيًا أو شهريًا ليعكس البيئة الحالية لمعدلات الفائدة.
خصائص السندات ذات السعر المتغير والطلب المستمر
كما يوحي الاسم، فإن السندات ذات السعر المتغير القابلة للدفع عند الطلب تحتوي على خيار بيع مدمج. هذا يعني أن المستثمر أو المقرض للأموال يمكنه طلب سداد كامل مبلغ الدين حسب رغبته، ويجب سداد الأموال بمجرد تقديم الطلب. بناءً على ميزة الطلب المرفقة بهذه الأدوات المالية، قد يُطلب من المستثمر تقديم إشعار لمدة يوم واحد أو سبعة أيام لتقديم الأوراق المالية إلى وسيط مالي، مثل الوصي أو وكيل إعادة التسويق. بسبب ميزة الطلب، يُعتبر أن تاريخ الاستحقاق للسندات ذات السعر المتغير القابلة للدفع عند الطلب هو تاريخ البيع التالي بدلاً من تاريخ الاستحقاق النهائي.
ميزة أخرى تجعل السندات ذات السعر المتغير (VRDN) خيارًا استثماريًا جذابًا لمستثمري سوق المال هي تعزيز الائتمان الذي يدعم السند المطلوب. تعزيز الائتمان هو ميزة تُضاف إلى الأوراق المالية لتحسين ملفها الائتماني وتخفيف مخاطر التخلف عن السداد للأصول الأساسية. يستخدم مُصدرو السندات ذات السعر المتغير تعزيزات الائتمان من خلال خطابات الاعتماد (LOCs) من مؤسسة مالية ذات تصنيف عالٍ، والتي تعمل كمزود سيولة أخير، ملتزمة بدعم الدفع الفوري للفائدة وسداد رأس المال على الأوراق المالية المقدمة. طالما أن المؤسسة المالية التي تقدم خطاب الاعتماد قادرة على الوفاء بالتزاماتها، سيحصل المستثمر على الدفع.
لهذا السبب، يميل سعر الفائدة على السندات ذات السعر المتغير (VRDNs) إلى عكس التصنيف الائتماني قصير الأجل للبنك الذي يقدم خطاب الاعتماد بدلاً من البلدية التي تصدر السندات ذات السعر المتغير. شكل آخر من أشكال تعزيز الائتمان الذي يمكن استخدامه لتقليل مخاطر التخلف عن السداد هو اتفاقية شراء السندات الاحتياطية، والتي يتم توفيرها عادةً من قبل بنك ذو سمعة جيدة.
تنتج السندات ذات السعر المتغير عوائد ذات ارتباطات منخفضة مع الأسهم والسندات، مما يجعلها استثمارات جيدة لتنويع المحفظة. بالإضافة إلى ذلك، فإن السندات ذات السعر المتغير الصادرة عن البلديات تكون عادة معفاة من الضرائب الفيدرالية. كما أن العديد من الإصدارات تكون معفاة أيضًا من الضرائب في الولاية التي تصدر فيها.
هل يمكنك الاستثمار في التزامات الطلب ذات السعر المتغير؟
تُباع السندات ذات السعر المتغير عادةً باستثمار أدنى يبلغ 100,000 دولار، مما يجعلها بعيدة عن متناول معظم المستثمرين الأفراد. ومع ذلك، يمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على تعرض لهذه الأدوات من خلال شراء أسهم في صندوق استثماري يستثمر في الأوراق المالية البلدية.
كيف يتم فرض الضرائب على السندات ذات معدل الفائدة المتغير؟
مثل السندات البلدية الأخرى، فإن الفائدة من التزامات الطلب ذات السعر المتغير تكون عادة معفاة من الضرائب الفيدرالية، وأحيانًا من الضرائب الحكومية. وهذا يعني أنها تخضع أيضًا لمتطلبات صارمة من قبل مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS).
كيف يتم استرداد السندات ذات السعر المتغير عند الطلب؟
تم تصميم السندات ذات معدل الفائدة المتغير مع ميزة "البيع" التي تسمح لحاملي السندات باستردادها قبل أن تنضج. يمكن ممارسة هذا الخيار في فترات محددة، عادةً عندما يتم إعادة تعيين معدلات الفائدة. إذا قام حامل السند بممارسة هذا الخيار، فعادةً ما يتم إعادة تسويق خياره لمستثمر آخر. إذا لم يتم العثور على مستثمر جديد، يحدث "فشل في إعادة التسويق"، وسيتم بيع السندات لمؤسسة مالية محددة مسبقًا. عادةً ما تصاحب إصدارات VRDO تسهيلات سيولة من مؤسسة مالية لتوفير السيولة الكافية لهذا الطارئ.
الخلاصة
السندات ذات السعر المتغير هي سندات بلدية ذات معدل فائدة متغير، مما يسمح لحكومات المدن والولايات باقتراض الأموال على فترات زمنية طويلة. يمكن لمعظم المستثمرين الوصول إلى هذه الأوراق المالية من خلال صناديق سوق المال وصناديق السندات البلدية. يتعاون مُصدرو السندات ذات السعر المتغير مع مؤسسات مالية أكبر للحصول على الائتمان والسيولة، مما يسمح لهم بالاقتراض بأسعار فائدة أقل.