سند Z: ما هو، وكيف يعمل، وكيفية تقليل المخاطر

ما هو السند Z؟

السند Z، المعروف أيضًا باسم سند الاستحقاق، هو غالبًا آخر سند يستحق. يتلقى السند الدفع، وهو تراكم الفائدة المضافة إلى الأصل، بعد جميع فئات السندات الأخرى.

النقاط الرئيسية

• يُعرف السند Z، المعروف أيضًا باسم السند التراكمي، بأنه غالبًا ما يكون آخر سند يستحق. يتلقى هذا السند الدفعات، وهي تراكم الفائدة المضافة إلى رأس المال، بعد جميع فئات السندات الأخرى.
• السند Z هو نوع من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) وآخر شريحة من التزامات الرهن العقاري المضمونة (CMO).
• تُصنّف سندات Z كاستثمارات مضاربة ويمكن أن تكون محفوفة بالمخاطر للمستثمرين.

فهم سندات Z-Bond

السند Z هو الشريحة الأخيرة من التزامات الرهن العقاري المضمونة (CMO). كونه الجزء الأخير من أداة الدين، فإنه يتلقى الدفع في النهاية. على عكس الشرائح الأخرى من CMO، لا يقوم السند Z بتوزيع المدفوعات على حامله حتى يتم دفع جميع الشرائح المنفصلة. ومع ذلك، سيستمر تراكم الفائدة طوال فترة الرهن العقاري. وبالتالي، عندما يتم سداد السند Z أخيرًا، يمكن لحامله أن يتوقع مبلغًا كبيرًا. سيقوم السند بدفع كل من الأصل والفائدة.

تُصنّف سندات Z كاستثمارات مضاربة ويمكن أن تكون محفوفة بالمخاطر للمستثمرين. سند Z هو نوع من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). يتكون MBS من مجموعة من الأوراق المالية الأساسية التي تكون عادةً رهونًا عقارية منزلية. يتم تأمين MBS فقط بثقة المقرض في قدرة المقترض على سداد مدفوعات الرهن العقاري الخاصة به.

إذا تخلف مجموعة من المقترضين عن سداد مدفوعات الرهن العقاري الخاصة بهم، وتم تجميع هذه الرهون العقارية في CMO واحد، فقد يخسر المستثمر الذي يحمل سند Z لهذا CMO أمواله. بدون مدفوعات الرهن العقاري الواردة، لا يمكن سداد السندات. قد يتمكن الأشخاص الذين استثمروا في شرائح أخرى من CMO من استرداد استثماراتهم الأولية. ومع ذلك، نظرًا لأن سندات Z تُدفع بعد جميع الأجزاء الأخرى، فإن حامل سند Z معرض لخسارة أكبر. وعلى العكس من ذلك، فإن تضمين سندات Z يزيد من الثقة في الشرائح الأخرى من CMO، نظرًا لأن مدفوعات سندات Z يمكن استخدامها لتلبية التزامات الدفع للشرائح الأخرى قبل التزامات سندات Z.

تقليل مخاطر سندات Z

يتم إصدار معظم الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري إما من قبل وكالة فدرالية أو من قبل كيان مدعوم من الحكومة (GSE) مثل فاني ماي وفريدي ماك. تلك التي تصدرها وكالة فدرالية تكون مدعومة بـالثقة الكاملة والائتمان من الحكومة الأمريكية. وبهذه الطريقة، يمكن أن تكون منخفضة المخاطر للغاية لأنها مضمونة من قبل وزارة الخزانة الأمريكية.

ومع ذلك، فإن الكيانات المدعومة من الحكومة (GSE) لا تحظى بدعم من وزارة الخزانة الأمريكية. قد تتمكن هذه الكيانات من اقتراض الأموال مباشرة من الخزانة، لكن الحكومة ليست ملزمة بتوفير الأموال لإنقاذ هذه الوكالات إذا وجدت نفسها غير قادرة على سداد ديونها. على الرغم من أن هذه الأوراق المالية تحمل بعض المخاطر، إلا أن هذه المخاطر تُعتبر عمومًا منخفضة. على سبيل المثال، خلال الأزمة المالية 2007-08، تم اعتبار فريدي ماك وفاني ماي أكبر من أن تفشل، وتدخلت وزارة الخزانة الأمريكية لدعم ديونهم.

جزء أصغر من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) يأتي من شركات خاصة، مثل البنوك الاستثمارية والمؤسسات المالية الأخرى. يجب اعتبار هذه الأوراق المالية ذات مخاطر أعلى بشكل كبير، حيث أن الحكومة الأمريكية لا تدعمها. ولا يمكن للمصدرين الاقتراض مباشرة من الخزانة الأمريكية في حالة تعثر الرهون العقارية.