ما هو فوق القيمة الاسمية؟
مصطلح "فوق القيمة الاسمية" يُستخدم لوصف سعر السند عندما يتم تداوله بسعر أعلى من قيمته الاسمية. عادةً ما يتم تداول السند فوق القيمة الاسمية عندما تكون توزيعات دخله أعلى من تلك الخاصة بالسندات الأخرى المتاحة حاليًا في السوق. يحدث هذا عندما تنخفض أسعار الفائدة بحيث تحمل السندات الجديدة معدلات كوبون أقل.
النقاط الرئيسية
- فوق القيمة الاسمية يشير إلى سعر السند الذي يكون حاليًا أعلى من قيمته الاسمية.
- يتم تداول السندات التي تكون فوق القيمة الاسمية بسعر أعلى من القيمة الاسمية، وسيتم تسعيرها بأكثر من 100.
- تتداول السندات فوق القيمة الاسمية عندما تنخفض معدلات الفائدة، أو عندما يتحسن التصنيف الائتماني للمصدر، أو عندما يتجاوز الطلب على السندات العرض بشكل كبير.
فوق القيمة الاسمية موضح
هناك علاقة عكسية بين عوائد السندات وأسعارها. عندما تنخفض العوائد بسبب انخفاض معدلات الفائدة في الاقتصاد، ترتفع أسعار السندات. وعلى العكس، عندما ترتفع معدلات الفائدة، ستنخفض أسعار السندات، بافتراض عدم وجود التحدب السلبي. السبب الأساسي للعلاقة العكسية هو أن العائد الحالي للسند يجب أن يتماشى مع عائد سند جديد يصدر في سوق ذات معدلات فائدة سائدة أعلى أو أقل.
افترض أن هناك سندًا تم إصداره بالقيمة الاسمية البالغة 1,000 دولار مع معدل قسيمة بنسبة 5%. بعد ستة أشهر، بسبب تباطؤ في الاقتصاد، تكون معدلات الفائدة أقل. سيتداول السند فوق القيمة الاسمية بسبب العلاقة العكسية بين العائد والسعر. المستثمر الذي يشتري سندًا يتداول فوق القيمة الاسمية يتلقى مدفوعات فائدة أعلى لأن معدل القسيمة تم تحديده في سوق ذات معدلات فائدة سائدة أعلى. إذا كان السند خاضعًا للضريبة، قد يختار المستثمر استهلاك علاوة السند لتعويض دخل الفائدة الخاضع للضريبة؛ إذا كان السند ينتج فائدة معفاة من الضرائب، يجب على المستثمر استهلاك العلاوة وفقًا لقواعد مصلحة الضرائب الأمريكية.
قد يتم تداول السندات فوق القيمة الاسمية إذا تم ترقية التصنيف الائتماني الخاص بها. يؤدي ذلك إلى تقليل مستوى المخاطر المرتبطة بالوضع المالي للمصدر، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة السندات. تقوم وكالة التصنيف بترقية التصنيف الائتماني للمصدر بعد أخذ عوامل معينة في الاعتبار، بما في ذلك مخاطر التخلف عن السداد الخاصة بالمصدر، والظروف التجارية الخارجية، والنمو الاقتصادي، وصحة الميزانية العمومية، من بين أمور أخرى.
عندما يكون هناك انخفاض في عرض السندات، ستتداول السندات فوق القيمة الاسمية. إذا كان من المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة في المستقبل، فقد يشهد سوق السندات انخفاضًا في عدد السندات المصدرة في الوقت الحالي حيث ينتظر المصدرون تلك الأسعار الأفضل. نظرًا لأن مصدري السندات يسعون لاقتراض الأموال من المستثمرين بأقل تكلفة تمويل ممكنة، فإنهم سيقللون من عرض هذه السندات ذات الفائدة الأعلى، مع العلم أن السندات التي ستصدر في المستقبل قد يتم تمويلها بسعر فائدة أفضل. سيؤدي العرض المنخفض بدوره إلى رفع سعر السندات التي تحت القيمة الاسمية.
ما مدى الارتفاع فوق القيمة الاسمية؟
يعتمد التحرك فوق القيمة الاسمية لسند غير قابل للاستدعاء على مدة السند. كلما زادت المدة، زادت الحساسية للتغيرات في معدلات الفائدة. على سبيل المثال، السند الذي مدته 8 سنوات سيزيد سعره بحوالي 8% إذا انخفضت العوائد بمقدار 100 نقطة أساس، أو 1%. أما بالنسبة للسند القابل للاستدعاء، فإن الزيادة في السعر فوق القيمة الاسمية تكون محدودة لأن السند سيتم استرداده على الأرجح من قبل المُصدر عندما تنخفض معدلات الفائدة. سيقوم المُصدر باستدعاء تلك السندات القديمة وإصدار سندات جديدة بكوبونات أقل.