ما هو إعادة شراء الأسهم المعجل (ASR)؟

إعادة شراء الأسهم المعجلة (ASR) هي استراتيجية استثمارية حيث تقوم شركة متداولة علنًا بشراء كتل كبيرة من أسهمها المتداولة بسرعة من السوق بالاعتماد على وسيط مثل البنك الاستثماري لتسهيل الصفقة. لبدء مثل هذه الحملة، يجب على الشركة أولاً تقديم نقد مقدم للبنك الاستثماري. ثم يجب عليها الدخول في عقد آجل مع المؤسسة، وهو اتفاق بين طرفين لشراء أو بيع ورقة مالية في تاريخ مستقبلي.

يقوم البنك الاستثماري، بدوره، باقتراض أسهم الشركة، عادةً من المستثمرين المؤسسيين مثل صناديق الاستثمار المشتركة، وشركات التأمين، وصناديق التقاعد. يقوم البنك الاستثماري بعد ذلك بإعادة توجيه تلك الأسهم إلى الشركة المعنية. عادةً ما تشارك الشركات في برامج إعادة شراء الأسهم المعجلة (ASR) عندما تعتقد أن أسهمها مقومة بأقل من قيمتها لأن هذه العملية تميل إلى زيادة قيمة الأسهم.

النقاط الرئيسية

إعادة شراء الأسهم المعجلة (ASR) هي عندما تقوم شركة متداولة علنًا بإعادة شراء كتل كبيرة من أسهمها المتداولة باستخدام بنك استثماري لتسهيل الصفقة.
عادةً ما تشارك الشركات في برامج إعادة شراء الأسهم المعجلة (ASR) عندما تعتقد أن أسهمها مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية.
غالبًا ما تستفيد برامج إعادة شراء الأسهم المعجلة (ASR) المستثمرين من خلال التسبب في زيادة في الأرباح لكل سهم (EPS) للأسهم المتداولة.
يمكن لبرنامج إعادة شراء الأسهم المعجل (ASR) أيضًا أن يساعد الشركة في توحيد ملكيتها بسرعة، مما يسهل على الشركة اتخاذ قرارات استراتيجية رئيسية.

كيف تعمل عملية إعادة شراء الأسهم المعجلة (ASR)

فكر في شركة ناجحة ترغب في تقليل عدد الأسهم القائمة بسرعة في السوق المفتوحة. إذا اتبعت تلك الشركة الطريقة التقليدية لتنفيذ إعادة شراء الأسهم بشكل دوري، فإن السعر الذي ستدفعه لكل سهم سيتفاوت، اعتمادًا على اليوم الذي تعيد فيه شراء الأسهم.

بالإضافة إلى ذلك، قد تستغرق برامج إعادة شراء الأسهم بعض الوقت لإكمالها. وفقًا لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، إذا قدمت الشركة عرضًا لشراء الأسهم لمساهميها، فيجب أن تبقي العرض مفتوحًا لمدة لا تقل عن 20 يوم عمل بعد أن يبدأ.

ولكن إذا اعتمدت الشركة بدلاً من ذلك على برنامج إعادة شراء الأسهم المعجل لشراء حزمة من الأسهم دفعة واحدة عن طريق شراء تلك الأسهم من وسيط بنك استثماري، يمكن للشركة والبنك تحديد الشروط بطريقة تفيد كلا الطرفين بشكل متبادل.

تقلل هذه الطريقة بعض حالات عدم اليقين في التسعير للشركة بينما تسمح للبنك بجني رسوم كبيرة.

يواجه البنك الاستثماري درجة معينة من المخاطرة لأنه لا يمكنه أبدًا التأكد من السعر الذي سيتمكن من الحصول عليه عند إعادة بيع الأسهم للمستثمرين.

فوائد إعادة شراء الأسهم المعجلة (ASR)

ينظر المستثمرون إلى إعادة شراء الأسهم على أنها مؤشر على أن الشركة لديها سيولة نقدية وفيرة، وهي مستعدة لاستخدامها لمكافأة المساهمين. لهذا السبب، تعتبر برامج إعادة شراء الأسهم المعجلة مفيدة من قبل العديد من المستثمرين.

يمكن أن يؤدي إعادة شراء الأسهم إلى تقليل عدد الأسهم المتداولة في السوق بشكل كبير، مما يؤدي إلى ارتفاع الأرباح لكل سهم (EPS) للأسهم المتبقية في التداول. من الناحية النظرية، يجب أن يستمر سعر السهم في الارتفاع لأن السهم يصبح أكثر جاذبية للمستثمرين، مما يزيد من الطلب.

يُعتقد أن إعادة شراء الأسهم تفيد المستثمرين لأن تقليل عدد الأسهم المتداولة عادةً ما يؤدي إلى زيادة سعر السهم بمرور الوقت.

اعتبارات خاصة

برامج إعادة شراء الأسهم المعجلة لا تقتصر فقط على رفع سعر السهم. فهي تمكن الشركات أيضًا من توحيد الملكية بسرعة. على سبيل المثال، مع كل سهم تصدره الشركة، يجب عليها أيضًا تمديد حصة ملكية في العمل للمساهم الذي اشترى السهم. إذا كان السهم يأتي مع حقوق التصويت، فإن حصة الملكية تتيح للمستثمرين التأثير على القرارات المالية والتجارية للشركة. ولكن من خلال تقليل عدد الأسهم القائمة، يمكن للشركة تعزيز سيطرتها عند اتخاذ خطوات استراتيجية حيوية.

اعتبارًا من عام 2023، تفرض الحكومة الفيدرالية ضريبة استهلاك بنسبة 1% على الشركات التي تقوم بإعادة شراء الأسهم والتي تفي بمعايير محددة. لن تخضع عمليات إعادة الشراء للضريبة إذا:

إعادة الشراء هي جزء من إعادة تنظيم دون أن يتم الاعتراف بأي خسائر أو مكاسب من قبل المساهمين.
يتم المساهمة بالأسهم أو قيمة الأسهم التي تم إعادة شرائها في خطة تقاعد برعاية صاحب العمل أو خطة ملكية الموظفين.
القيمة الإجمالية لإعادة الشراء في سنة ضريبية واحدة أقل من 1 مليون دولار.
الشركة هي شركة استثمار مسجلة أو صندوق استثمار عقاري.
يُعتبر إعادة الشراء بمثابة توزيع أرباح لأغراض الضرائب.
يتم إعادة الشراء في الأعمال العادية من قبل تاجر في الأوراق المالية.

مثال على إعادة شراء الأسهم المعجلة (ASR)

في 19 أغسطس 2020، أعلنت شركة إنتل عن دخولها في اتفاقيات إعادة شراء الأسهم المعجلة لإعادة شراء أسهمها العادية بقيمة 10 مليارات دولار. وقد عملت مجموعة البنوك الدولية BNP Paribas Securities Corp. كمستشار هيكلي لشركة إنتل في اتفاقيات إعادة شراء الأسهم المعجلة.

وفقًا لشروط اتفاقيات ASR، وافقت شركة Intel على استلام حوالي 166 مليون سهم في البداية. سيكون إجمالي عدد الأسهم التي ستعيد الشركة شراءها مستندًا إلى متوسط السعر المرجح بحجم التداول (VWAP) لأسهم الشركة العادية خلال مدة الاتفاقيات. سيكون هذا خاضعًا للتعديلات والخصم. سيتم التسوية النهائية بحلول نهاية عام 2020.

وفقًا لما ذكره الرئيس التنفيذي لشركة Intel، بوب سوان (في ذلك الوقت)، كان الدافع الرئيسي لإعادة شراء الأسهم هو اعتقاد الشركة بأن الأسهم كانت تتداول بأقل بكثير من قيمتها الجوهرية. النتائج التشغيلية القوية في عام 2020 تعني أن الشركة يمكنها تمويل إعادة شراء الأسهم من خلال النقد المتاح، مما يسمح للشركة بإعادة رأس المال إلى المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء والأرباح الموزعة.

الأسئلة الشائعة

لماذا قد تقوم الشركة ببرنامج إعادة شراء الأسهم المعجل؟

بالمقارنة مع برامج إعادة شراء الأسهم، فإن إعادة شراء الأسهم المعجلة تجعل العملية أسرع. يمكن استخدامها لتجنب الاستحواذ العدائي أو لتعديل أسعار الأسهم بسرعة لتتناسب مع القيمة الجوهرية.

ما هو إعادة شراء الأسهم المعجل؟

الشراء المعجل هو عندما تستخدم الشركة بنك استثمار لإعادة شراء الأسهم بسرعة. تقوم الشركة بإقراض المال للبنك، الذي يقوم بدوره باقتراض الأسهم من المستثمرين المؤسسيين. يعيد البنك الأسهم إلى الشركة، ثم يشتري الأسهم من المستثمرين في السوق المفتوحة ويعطي تلك الأسهم للمستثمرين المؤسسيين كبدائل.