ما هو سعر التنفيذ المعدل؟
سعر التنفيذ المعدل هو سعر التنفيذ لعقد الخيارات بعد إجراء تعديلات بسبب إجراءات الشركات مثل تقسيم الأسهم أو الأرباح الخاصة التي تُجرى على الأوراق المالية الأساسية. في أي وقت تحدث تغييرات على الأوراق المالية التي تُكتب عليها الخيارات، يجب تعديل سعر التنفيذ وكمية التسليم للأوراق المالية الأساسية وفقًا لذلك لضمان عدم تأثر حامل الخيارات الطويل أو القصير بشكل سلبي.
قد يشير سعر التنفيذ المعدل أيضًا إلى أسعار التنفيذ للخيارات المكتوبة على Ginnie Mae (GNMA) شهادات المرور. تختلف معدلات الفائدة المخصصة لشهادات المرور GNMA عن معدل المؤشر المرجعي الخاص بها. لذلك، يجب تعديل هذه المعدلات بحيث يحصل المستثمر على نفس العائد.
النقاط الرئيسية
- يُعدّل سعر التنفيذ لاستيعاب التغييرات التقنية في عقد الخيار الأساسي مثل توزيعات الأرباح الخاصة أو تقسيم الأسهم.
- يسمح سعر التنفيذ المعدل باستمرارية التداول لحاملي عقد الخيارات قبل حدوث الإجراء المؤسسي الذي يغير سعر أو خصائص الأصل الأساسي.
- عادةً، ستظل أسعار التنفيذ المعدلة موجودة حتى تنتهي صلاحية سلسلة الخيارات المتأثرة، بينما تتم إضافة أسعار التنفيذ الجديدة بأثر رجعي في نفس الوقت.
كيف يعمل سعر التنفيذ المعدل
يجب تعديل شروط عقد الخيارات إذا خضع السهم الأساسي لإعادة تنظيم تؤثر بشكل مباشر على الشروط الأصلية لخياراته. يمكن أن يشمل ذلك تجزئة الأسهم، توزيعات الأرباح الخاصة، وتوزيعات الأرباح على شكل أسهم. على سبيل المثال، ستؤدي تجزئة الأسهم بنسبة اثنين مقابل واحد إلى مضاعفة عدد الأسهم ولكن بنصف السعر. وبالتالي، سيحصل حامل عقد الخيارات نتيجة لتجزئة الأسهم بنسبة اثنين مقابل واحد على ضعف عدد عقود الخيارات ولكن بنصف سعر التنفيذ الأصلي.
قد تؤدي أسعار التنفيذ المعدلة إلى أسعار تنفيذ كسرية، ولكنها ستؤثر فقط على سلسلة الخيارات التي كانت موجودة قبل الإجراء المؤسسي الذي تسبب في التعديل. سيتم أيضًا إضافة أسعار تنفيذ جديدة للسلاسل الجديدة والسلاسل الحالية التي تكون غير معدلة بشكل فعّال بعد الحدث.
لاحظ أن أسعار التنفيذ لا يتم تعديلها لدفع الأرباح العادية، أو لتغيير رمز السهم، أو بسبب عملية اندماج أو استحواذ.
مثال على سعر التنفيذ المعدّل
إذا كان هناك مضاعف مختلف لتقسيم الأسهم، مثل تقسيم الأسهم بنسبة 3:1، فسيكون هناك ثلاثة أضعاف عدد الأسهم القائمة بسعر سوقي يساوي ثلث سعرها الأصلي. لذلك، يجب تخفيض أسعار التنفيذ للخيارات بمقدار الثلث أيضًا. وبالتالي، قد ترى أسعار التنفيذ تحتوي على أرقام عشرية بعدها (على سبيل المثال، سعر التنفيذ $40 سيصبح $13.333). قد يتم إضافة أسعار تنفيذ جديدة (مثل سعر التنفيذ $10 و$15) حول أسعار التنفيذ المقسمة مع مرور الوقت.
يعمل تجزئة الأسهم العكسية في الاتجاه المعاكس، وينتج عنه تقليل عدد الأسهم القائمة مع زيادة مرافقة في سعر السهم الأساسي. سيظل حامل عقد الخيار يمتلك نفس عدد العقود ولكن مع زيادة في سعر التنفيذ بناءً على قيمة التجزئة العكسية. ومع ذلك، فإن عقد الخيار سيمثل الآن عددًا أقل من الأسهم بناءً على قيمة تجزئة الأسهم العكسية.
إذا قامت شركة بدفع توزيعات نقدية استثنائية (خاصة) لا تُدفع على أساس ربع سنوي أو منتظم آخر، فقد يتم تخفيض سعر التنفيذ بمقدار التوزيعات النقدية، ولكن فقط إذا تجاوز مبلغ التوزيعات النقدية 12.50 دولارًا لكل عقد. إذا قامت شركة بدفع توزيعات أسهم - أي أنها تدفع للمساهمين بأسهم إضافية بدلاً من النقد - فيجب أيضًا تخفيض سعر التنفيذ بمقدار قيمة التوزيعات.