تقسيم الأسهم العكسي: ما هو، وكيف يعمل، وأمثلة

ما هو تقسيم الأسهم العكسي؟

تجزئة الأسهم العكسية هي نوع من الإجراءات المؤسسية التي تدمج عدد الأسهم الحالية إلى عدد أقل من الأسهم (والأهم من ذلك، بأسعار أعلى). تقوم تجزئة الأسهم العكسية بتقسيم إجمالي عدد الأسهم الحالي على رقم، مثل خمسة أو عشرة، والذي يُطلق عليه بعد ذلك "تجزئة عكسية بنسبة 1 مقابل 5" أو "تجزئة عكسية بنسبة 1 مقابل 10"، على التوالي.

قد تقوم الشركة بإجراء تقسيم عكسي للأسهم لتجنب الشطب من البورصات الرئيسية مثل بورصة نيويورك (NYSE) أو ناسداك. تتطلب كلتا البورصتين من الشركات المدرجة الحفاظ على سعر سهم لا يقل عن 1.00 دولار. إذا انخفض سعر سهم الشركة إلى ما دون هذا الحد الأدنى لمدة 30 يوم تداول متتالية، فإنها تتلقى إشعار نقص وتُمنح فترة محددة (180 يومًا في ناسداك، أو ستة أشهر في بورصة نيويورك) لرفع سعر سهمها. يمكن أن يساعد التقسيم العكسي للأسهم الشركة في تلبية هذا المطلب ومنع الشطب.

إعادة تجميع الأسهم تُعرف أيضًا بدمج الأسهم أو دمج الحصص أو تقليص الأسهم، وهي عكس تجزئة الأسهم، حيث يتم تقسيم السهم إلى عدة أجزاء.

النقاط الرئيسية

• يؤدي تجزئة الأسهم العكسية إلى دمج عدد الأسهم الحالية التي يحتفظ بها المساهمون في عدد أقل من الأسهم.
• لا يؤثر تقسيم الأسهم العكسي بشكل مباشر على قيمة الشركة (فقط على سعر سهمها).
• يمكن أن يشير إلى شركة في ضائقة مالية لأنه يرفع قيمة الأسهم التي تكون عادة منخفضة السعر.
• البقاء ذو صلة للمستثمرين وتجنب شطب الأسهم هما السببان الأكثر شيوعًا الذي يجعل الشركات تتبع هذه الاستراتيجية.

فهم تقسيم الأسهم العكسي

اعتمادًا على تطورات السوق والأوضاع، يمكن للشركات اتخاذ عدة إجراءات على المستوى المؤسسي التي قد تؤثر على هيكل رأس المال الخاص بها. أحد هذه الإجراءات هو تجزئة الأسهم العكسية، حيث يتم دمج الأسهم الحالية للشركة لإنشاء عدد أقل من الأسهم التي تكون أكثر قيمة بشكل نسبي. نظرًا لأن الشركات لا تخلق أي قيمة عن طريق تقليل عدد الأسهم، فإن سعر السهم الواحد يزداد بشكل نسبي.

على سبيل المثال، قد تعلن شركة عن تقسيم عكسي للأسهم بنسبة 1 مقابل 10. إذا كنت تمتلك 10,000 سهم قبل التقسيم، فسيتم دمج أسهمك لتصبح 1,000 سهم بعد ذلك. تظل القيمة الإجمالية لممتلكاتك كما هي، ولكن يصبح لكل سهم سعر أعلى. لذا، إذا كانت الأسهم تتداول بسعر 0.50 دولار لكل سهم قبل التقسيم، فمن المحتمل أن يكون السعر الجديد لكل سهم حوالي 5.00 دولارات بعد التقسيم العكسي للأسهم.

يُعتبر رفع سعر السهم الواحد السبب الرئيسي الذي يدفع الشركات لاختيار تقسيم الأسهم العكسي، وقد تتراوح النسب المرتبطة بذلك من 1 مقابل 2 إلى 1 مقابل 100. لا يؤثر تقسيم الأسهم العكسي على قيمة الشركة، على الرغم من أنه عادة ما يكون نتيجة لفقدان السهم قيمة كبيرة. وغالبًا ما يكون الارتباط السلبي بمثل هذا الإجراء مدمرًا للذات، حيث يتعرض السهم لضغوط بيع متجددة.

يتم اقتراح تقسيم الأسهم العكسي من قبل إدارة الشركة ويخضع لموافقة المساهمين من خلال حقوق التصويت الخاصة بهم.

مزايا وعيوب تقسيم الأسهم العكسي

هناك عدة أسباب قد تدفع الشركة إلى تقليل عدد أسهمها المتداولة في السوق، وبعض هذه الأسباب قد يكون مفيدًا.

المزايا

عادةً ما تحدد البورصة حدًا أدنى لسعر العرض للأسهم ليتم إدراجها. إذا انخفض السهم عن هذا السعر الأدنى واستمر في البقاء دون هذا المستوى لفترة معينة، فإنه يواجه خطر الشطب من البورصة.

على سبيل المثال، قد تقوم ناسداك بشطب سهم يتداول باستمرار بأقل من دولار واحد للسهم. يؤدي الإزالة من بورصة على المستوى الوطني إلى تحويل أسهم الشركة إلى حالة أسهم بنس، مما يجبرها على الإدراج في الأوراق الوردية. تصبح الأسهم أصعب في الشراء والبيع بمجرد وضعها في هذه الأسواق البديلة للأسهم ذات القيمة المنخفضة.

على سبيل المثال، إذا كانت أسهم شركة تخطط لفصل جزء منها تتداول عند مستويات منخفضة، فقد يكون من الصعب عليها تسعير أسهم الشركة المنفصلة بسعر أعلى. يمكن معالجة هذه المشكلة عن طريق تقسيم الأسهم بشكل عكسي وزيادة قيمة تداول كل سهم منها.

عيوب

بشكل عام، لا يُنظر إلى تجزئة الأسهم العكسية بشكل إيجابي من قبل المشاركين في السوق. فهي تشير إلى أن الشركة في حالة ضائقة، وأن سعر السهم في انخفاض، وأن إدارة الشركة تحاول رفع الأسعار بشكل مصطنع دون خلق أي قيمة للمساهمين في هذه العملية. بالإضافة إلى ذلك، قد تتأثر سيولة السهم حيث يتم تقليل عدد الأسهم في السوق المفتوحة، مما يؤدي إلى زيادة الفروق بين سعر العرض والطلب وزيادة تكاليف المعاملات للمستثمرين.

مثال على تقسيم الأسهم العكسي

لنفترض أن هناك شركة أدوية لديها 10 ملايين سهم متداول في السوق، ويتم تداول كل سهم بسعر 5 دولارات. وبسبب القلق من أن السعر المنخفض للسهم قد يثني المستثمرين، قررت الشركة تنفيذ تقسيم عكسي للأسهم بنسبة 1 مقابل 5. وهذا يعني أن كل خمسة أسهم موجودة سيتم دمجها في سهم جديد واحد.

بمجرد انتهاء عملية الإجراء المؤسسي، سيكون لدى الشركة مليوني سهم جديد (10 مليون ÷ 5)، مع تكلفة كل سهم الآن 25 دولارًا لكل سهم (5 دولار × 5). على الرغم من ارتفاع سعر السهم، لم تتغير القيمة الإجمالية للشركة؛ إنها فقط نفس القيمة موزعة على عدد أقل من الأسهم.

لم تقم الشركة بخلق أي قيمة حقيقية بمجرد تنفيذ تقسيم الأسهم العكسي. يجب أن تظل قيمتها الإجمالية، الممثلة بـ القيمة السوقية أو قيمة المؤسسة، كما هي قبل وبعد هذا الإجراء المؤسسي.

القيمة السوقية السابقة هي العدد الإجمالي للأسهم في السابق مضروبًا في السعر السابق لكل سهم، وهو 50 مليون دولار (5 دولارات × 10 مليون سهم). القيمة السوقية بعد دمج الأسهم هي العدد الجديد الإجمالي للأسهم مضروبًا في السعر الجديد لكل سهم، وهي أيضًا 50 مليون دولار (25 دولارًا × 2 مليون سهم).

أمثلة من العالم الحقيقي

في عام 2002، قامت أكبر شركة اتصالات في الولايات المتحدة، شركة AT&T Inc. (T)، بتنفيذ تقسيم عكسي للأسهم بنسبة 1 مقابل 5 بالتزامن مع خطط لفصل قسم التلفزيون الكبلي ودمجه مع شركة Comcast Corp. (CMCSA). تم التخطيط لهذا الإجراء من قبل الشركة لأن AT&T كانت تخشى أن يؤدي الفصل إلى انخفاض كبير في سعر أسهمها ويؤثر على السيولة والأعمال وقدرتها على جمع رأس المال.

مؤخرًا، قامت شركة Barnes & Noble Education بتنفيذ تقسيم عكسي للأسهم بنسبة 1 مقابل 100 في عام 2024، مما قلل العدد الإجمالي للأسهم المتداولة من حوالي 2.62 مليار إلى حوالي 26.2 مليون. أدى هذا الإجراء إلى رفع سعر السهم من 2 دولار إلى 20 دولارًا للسهم الواحد بعد التقسيم، ولكن بعد ذلك انخفضت الأسهم بشكل حاد.

تشمل الحالات الأخرى الشائعة لتقسيم الأسهم العكسي العديد من الشركات الصغيرة، وغالبًا غير الربحية، التي تشارك في البحث والتطوير (R&D)، والتي لا تمتلك أي منتج أو خدمة قابلة للتسويق أو تحقيق الربح. في مثل هذه الحالات، تقوم الشركات بهذا الإجراء المؤسسي ببساطة للحفاظ على إدراجها في بورصة رئيسية.

لماذا قد تقوم الشركة بإجراء تقسيم عكسي للأسهم؟

عادةً ما يتم إجراء تقسيم الأسهم العكسي عندما ينخفض سعر السهم بشكل كبير، مما يعرضه لخطر الشطب من البورصة لعدم تلبية متطلبات السعر الأدنى المحددة. يمكن أن يجذب وجود سعر سهم أعلى أيضًا بعض المستثمرين الذين لن يفكروا في الأسهم الرخيصة لمحافظهم الاستثمارية.

ماذا يحدث إذا كنت أملك أسهماً تخضع لتقسيم عكسي للأسهم؟

مع تقسيم الأسهم العكسي، سيتم تقليل عدد الأسهم التي يمتلكها المساهمون المسجلون، وسيرتفع سعر كل سهم بطريقة مماثلة. على سبيل المثال، في تقسيم الأسهم العكسي بنسبة 1:10، إذا كنت تمتلك 1,000 سهم كانت تتداول بسعر 5 دولارات قبل التقسيم، فستمتلك بعد ذلك 100 سهم بسعر 50 دولارًا لكل سهم. سيقوم الوسيط الخاص بك بالتعامل مع هذا تلقائيًا، لذا لا يوجد شيء تحتاج إلى القيام به. لن يؤثر التقسيم العكسي على ضرائبك.

هل تقسيم الأسهم العكسي جيد أم سيء؟

غالبًا ما ينظر السوق إلى تقسيم الأسهم العكسي بشكل سلبي، حيث يشير إلى أن سعر سهم الشركة قد انخفض بشكل كبير، مما قد يعرضها لخطر الشطب من البورصة. كما أن الأسهم ذات السعر الأعلى بعد التقسيم قد تكون أقل جاذبية لبعض المستثمرين الأفراد الذين يفضلون الأسهم ذات الأسعار الأقل.

لماذا يحتوي ETN الذي أملكه على العديد من عمليات التقسيم العكسي؟

بعض المنتجات المتداولة في البورصة مثل السندات المتداولة في البورصة (ETNs) تتآكل قيمتها بشكل طبيعي مع مرور الوقت ويجب أن تخضع لتقسيم عكسي بانتظام، ولكن هذه المنتجات ليست مصممة للاحتفاظ بها لأكثر من بضع ساعات أو أيام. وذلك لأن السندات المتداولة في البورصة هي من الناحية التقنية أدوات دين تحتوي على مشتقات لمنتجات مثل السلع أو الأدوات المرتبطة بالتقلبات، وليس الأصول الأساسية.

الخلاصة

عندما تقوم شركة متداولة علنًا بدمج الأسهم، يُعرف هذا بعملية تقسيم الأسهم العكسي أو أحيانًا بدمج الأسهم أو دمج الأسهم أو إعادة تجميع الأسهم. يؤدي ذلك إلى زيادة السعر لكل سهم دون تغيير القيمة السوقية الإجمالية للشركة.

على سبيل المثال، إذا كانت خمسة ملايين سهم تتداول بسعر 10 دولارات للسهم الواحد، فإن تقسيم عكسي بنسبة 1 مقابل 5 سيؤدي إلى تداول مليون سهم بسعر 50 دولارًا للسهم الواحد، مما يحافظ على القيمة السوقية عند 50 مليون دولار.

يمكن أن تكون عمليات تقسيم الأسهم العكسية خطوة استراتيجية للشركات للحفاظ على إدراجها في البورصة أو لجذب مستثمرين معينين. ومع ذلك، غالبًا ما يُنظر إليها بشكل سلبي بسبب التحديات المالية المحتملة التي قد تواجهها الشركة. يجب على المستثمرين التعامل بحذر مع تقسيم الأسهم العكسي، حيث قد يكون إشارة إلى مشاكل أعمق لا يمكن حلها من خلال تقسيم الأسهم وحده.