ما هي الأوراق المالية الحكومية؟
تُعتبر الأوراق المالية للوكالات التزامًا دينياً منخفض المخاطر يتم إصداره من قبل مؤسسة ترعاها الحكومة الأمريكية (GSE) أو كيان آخر ذو صلة فيدرالية. تُصدر الأوراق المالية للوكالات، التي تُعرف أحيانًا باسم "الوكالات"، من قبل المؤسسات التي ترعاها الحكومة مثل الجمعية الوطنية الفيدرالية للرهن العقاري (FNMA)، وبنك القروض المنزلية الفيدرالي، ومؤسسة القروض العقارية الفيدرالية (FHLMC)، وجمعية تسويق القروض الطلابية (SLMA).
النقاط الرئيسية
- يُستخدم مصطلح الأوراق المالية للوكالات لوصف نوعين مختلفين من السندات: تلك التي تصدرها مؤسسة ترعاها الحكومة الأمريكية (GSEs) أو وكالة أخرى تابعة للحكومة الفيدرالية الأمريكية.
- الأوراق المالية الصادرة عن الوكالات الحكومية غير المؤسسات الممولة من الحكومة (GSEs) مدعومة بالثقة والائتمان الكاملين من الحكومة الأمريكية، تمامًا مثل سندات الخزانة.
- تم إنشاء المؤسسات المالية الحكومية (GSEs) لتقليل التكاليف المرتبطة بالاقتراض لبعض قطاعات الاقتصاد، مثل الرهون العقارية.
فهم الأوراق المالية للوكالة
تم إنشاء المؤسسات الممولة من الحكومة (GSEs) لتقليل التكاليف المرتبطة بالاقتراض لبعض قطاعات الاقتصاد. على سبيل المثال، تم تقديم الجمعية الفيدرالية الوطنية للرهن العقاري (المعروفة باسم فاني ماي) لتحسين تدفق الائتمان في اقتصاد الإسكان. تضمن الجمعية الفيدرالية للرهن العقاري الزراعي (Farmer Mac)، وهي مؤسسة زراعية ممولة من الحكومة، السداد في الوقت المناسب لرأس المال والفائدة لمستثمري السندات الزراعية. عندما تصدر مؤسسة ممولة من الحكومة قرضًا في شكل سند، يُشار إلى الأمان كأمان وكالة.
اعتبارات خاصة
الفائدة من معظم، ولكن ليس كل، الأوراق المالية للوكالات معفاة من الضرائب المحلية وضرائب الولايات. سندات وكالة Farmer Mac وFreddie Mac وFannie Mae تخضع للضرائب بالكامل. قد تخضع سندات الوكالة، عند شرائها بخصم، المستثمرين إلى ضرائب الأرباح الرأسمالية عند بيعها أو استردادها.
تُفرض الضرائب على الأرباح أو الخسائر الرأسمالية عند بيع سندات الوكالة بنفس معدلات الأسهم. سندات الوكالة الخاصة بهيئة وادي تينيسي، وبنوك القروض العقارية الفيدرالية، وبنوك الائتمان الزراعي الفيدرالية معفاة من الضرائب المحلية والولائية. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأوراق المالية للوكالة معفاة من التسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ويتم إصدارها بانتظام.
الوضع الضريبي للمؤسسات الحكومية والوكالات الحكومية
الاسم القانوني
الاسم الشائع
حالة الضريبة
شركة الرهن العقاري الزراعي الفيدرالية
Farmer Mac (فارمر ماك)
خاضع للضريبة بالكامل
مؤسسة تمويل البنوك الفيدرالية للائتمان الزراعي
الائتمان الزراعي
معفى من الدولة والمحلية
البنوك الفيدرالية لقروض المنازل
بنوك FHL
معفى من الدولة والمحلية
شركة الرهن العقاري الفيدرالية (Federal Home Loan Mortgage Corporation)
فريدي ماك
خاضع للضريبة بالكامل
جمعية الرهن العقاري الوطنية الفيدرالية (Federal National Mortgage Association)
فاني ماي
خاضع للضريبة بالكامل
سلطة وادي تينيسي
ضريبة القيمة المضافة (TVA)
معفى من الدولة والمحلية
أنواع الأوراق المالية للوكالة
يتم إصدار الأوراق المالية للوكالات إما من قبل مؤسسة حكومية مدعومة (GSE) أو وكالة حكومية فدرالية أخرى.
سند وكالة حكومية فدرالية
تُصدر سندات الوكالات الحكومية الفيدرالية من قبل إدارة الإسكان الفيدرالية (FHA)، وإدارة الأعمال الصغيرة (SBA)، وهيئة وادي تينيسي (TVA)، وجمعية الرهن العقاري الوطنية الحكومية (GNMA). تُصدر سندات GNMA عادةً كأوراق مالية تمريرية للرهن العقاري. مثل الأوراق المالية للخزانة، تكون الأوراق المالية للوكالات الحكومية الفيدرالية مدعومة بالثقة الكاملة والائتمان من حكومة الولايات المتحدة، باستثناء الأوراق المالية لـ TVA.
يتوقع المستثمر تلقي دفعات فائدة منتظمة من حيازة هذا السند الحكومي. عند الاستحقاق، يتم تحويل القيمة الاسمية الكاملة للسند الحكومي إلى حامل السند. نظرًا لأن السندات الفيدرالية أقل سيولة من سندات الخزانة، فإنها تقدم معدل فائدة أعلى قليلاً من سندات الخزانة. بالإضافة إلى ذلك، قد تكون السندات الفيدرالية الحكومية قابلة للاستدعاء، مما يعني أن المستثمرين معرضون لخطر أن يقوم المُصدر باسترداد السندات قبل تاريخ استحقاقها المحدد.
سندات GSE
سندات المؤسسات المدعومة من الحكومة (GSE) هي سندات وكالة تصدرها وكالات مثل الجمعية الوطنية للرهن العقاري الفيدرالي (فاني ماي)، والرهن العقاري الفيدرالي للقروض المنزلية (فريدي ماك)، ومؤسسة تمويل البنوك الائتمانية الزراعية الفيدرالية، وبنك القروض المنزلية الفيدرالي. لا تتمتع سندات وكالات GSE بنفس الضمان الذي تتمتع به وكالات الحكومة الفيدرالية، وبالتالي، فهي تحمل مخاطر الائتمان ومخاطر التخلف عن السداد. لهذا السبب، يكون العائد على هذه السندات عادة أعلى من العائد على سندات الخزانة.
تدفع معظم الأوراق المالية للوكالات كوبون ثابت نصف سنوي وتُباع في مجموعة متنوعة من الفئات، على الرغم من أن الحد الأدنى لمستوى الاستثمار هو عادةً 10,000 دولار للدفعة الأولى، و5,000 دولار للدفعات التالية. يمكن أن تأتي الأوراق المالية لـ GNMA في فئات بقيمة 25,000 دولار.
بعض سندات الوكالة لديها معدلات كوبون ثابتة بينما تمتلك أخرى معدلات عائمة مرتبطة بالسندات. سندات الوكالة ذات المعدلات العائمة يتم تعديل معدلات الفائدة عليها بشكل دوري وفقًا لحركة معدل مرجعي، مثل معدل الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR).
لتلبية احتياجات التمويل قصيرة الأجل، قد تصدر بعض الوكالات سندات خصم بدون كوبون، أو ما يُعرف بـ "الديسكوس"، بخصم عن القيمة الاسمية. تتراوح آجال استحقاق الديسكوس من يوم إلى سنة، وإذا تم بيعها قبل الاستحقاق، فقد ينتج عن ذلك خسارة لمستثمر سندات الوكالة.