ما هو تجريد الأصول؟
تجريد الأصول هو عملية شراء شركة مُقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية بهدف بيع أصولها لتحقيق ربح للمساهمين. قد تكون الأصول الفردية للشركة، مثل معداتها أو عقاراتها أو علاماتها التجارية أو ملكيتها الفكرية، أكثر قيمة من الشركة ككل بسبب عوامل مثل سوء الإدارة أو الظروف الاقتصادية السيئة.
النتيجة المترتبة على تجريد الأصول غالبًا ما تكون دفع توزيعات أرباح للمستثمرين، مما يؤدي إلى شركة أقل قدرة على الاستمرار أو الإفلاس.
النقاط الرئيسية
- تجريد الأصول هو عندما يقوم شركة أو مستثمر بشراء شركة بهدف بيع أصولها لتحقيق ربح.
- غالبًا ما يؤدي تجريد الأصول إلى دفع أرباح للمساهمين بينما يؤدي في الوقت نفسه إلى شركة أقل قدرة على الاستمرار.
- إعادة الرسملة تشير إلى العملية التي تقوم فيها الشركات التي تم تجريدها من الأصول بتحمل ديون جديدة غالبًا من خلال استخدام القروض المرفوعة.
فهم تجريد الأصول
تجريد الأصول هو إجراء غالبًا ما يقوم به المغيرون على الشركات، حيث تكون طريقتهم شراء الشركات التي تُعتبر أقل من قيمتها الحقيقية واستخراج القيمة منها. كانت هذه الممارسة شائعة بشكل خاص في السبعينيات والثمانينيات ولا تزال تُرى في بعض الأنشطة الاستثمارية التي تقوم بها شركات الأسهم الخاصة اليوم.
ستقوم شركات الأسهم الخاصة بالاستحواذ على شركة، وبيع أصولها الأكثر سيولة، ونهب خزائنها النقدية لدفع الأرباح لنفسها وللمساهمين. قد يتضمن هذا النشاط تحويل الشركة إلى شركة خاصة. ثم يقوم المستثمر في الأسهم الخاصة بإعادة رسملة الشركة بديون إضافية، مما يمنح هذه الممارسة اسمها التلطيفي "إعادة الرسملة"، وهو إعادة تسمية لممارسة تجريد الأصول التي تحمل وصمة.
غالبًا ما تتضمن عمليات إعادة الرسملة استخدام القروض المرفوعة. تفرض هذه الاستراتيجية نفسها بسبب أن الشركات التي تم تجريدها قد لا يتبقى لديها الكثير من الضمانات لإصدار الديون، وبالتالي يجب عليها اقتراض المال، عادة بشروط وأسعار أقل ملاءمة. وغالبًا ما تقدم القروض المرفوعة من قبل مجموعة من البنوك التي تراها محفوفة بالمخاطر بشكل كبير للاحتفاظ بها في ميزانياتها.
نتيجة لذلك، يتم بيع المنتجات المهيكلة بسرعة إلى صناديق الاستثمار المشتركة أو الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs). قد يتم أيضًا توريقها إلى التزامات القروض المضمونة (CLOs)، والتي يتم شراؤها من قبل المستثمرين المؤسسيين.
انتقادات لتجريد الأصول
تجريد الأصول يضعف الشركة، حيث يكون لديها ضمانات أقل للاقتراض وقد يتم تجريد الأصول التي تنتج القيمة، مما يتركها أقل قدرة على دعم الديون التي لديها. بشكل عام، تكون النتيجة شركة أقل قدرة على البقاء، سواء من الناحية المالية أو في قدرتها على خلق القيمة من خلال التصنيع أو أي مشروع آخر.
في حين أن العائدات من تجريد الأصول قد تُستخدم لسداد الديون، فإنه من الشائع أكثر أن تُستخدم العائدات لدفع توزيعات أرباح للمساهمين. على سبيل المثال، فإن تجار التجزئة المملوكين من قبل شركات الأسهم الخاصة التي قامت بتجريد الأصول وإعادة الرسملة هم أكثر عرضة للتخلف عن سداد ديونهم.
يجادل المستثمرون الذين يشاركون في تجريد الأصول بأن من حقهم القيام بذلك وأنهم يستخرجون القيمة من الشركات التي من المحتمل أن تفشل.
مثال على تجريد الأصول
تخيل أن هناك شركة لديها ثلاثة أنشطة تجارية متميزة: النقل بالشاحنات، ومعدات الجولف، والملابس. إذا كانت قيمة الشركة حاليًا 100 مليون دولار، ولكن تعتقد شركة أخرى أنها يمكن أن تبيع كل من أنشطتها التجارية الثلاثة، وعلاماتها التجارية، وممتلكاتها العقارية لشركات أخرى مقابل 50 مليون دولار لكل منها، فإن هناك فرصة لتجريد الأصول. ستقوم الشركة المشترية، مثل شركة الأسهم الخاصة، بشراء الشركة مقابل 100 مليون دولار ثم بيع كل نشاط تجاري بشكل منفصل، مما قد يحقق ربحًا قدره 50 مليون دولار.