ما هو انتشار الشراء الهابط (Bear Put Spread)؟
استراتيجية "Bear Put Spread" هي نوع من استراتيجيات الخيارات حيث يتوقع المستثمر أو المتداول حدوث انخفاض معتدل إلى كبير في سعر ورقة مالية أو أصل، ويرغب في تقليل تكلفة الاحتفاظ بتجارة الخيارات. يتم تحقيق "Bear Put Spread" عن طريق شراء خيارات البيع وفي الوقت نفسه بيع نفس العدد من خيارات البيع على نفس الأصل مع نفس تاريخ الانتهاء بسعر تنفيذ أقل. الحد الأقصى للربح باستخدام هذه الاستراتيجية يساوي الفرق بين سعري التنفيذ، مطروحًا منه التكلفة الصافية للخيارات.
يمنح خيار البيع لحامله الحق، ولكن ليس الالتزام، في بيع كمية محددة من الأوراق المالية الأساسية بسعر تنفيذ محدد، في أو قبل انتهاء صلاحية الخيار.
يُعرف انتشار البيع الهابط أيضًا باسم انتشار البيع المدين أو انتشار البيع الطويل.
النقاط الرئيسية
- استراتيجية "Bear Put Spread" هي استراتيجية خيارات يتم تنفيذها من قبل مستثمر متشائم يرغب في تحقيق أقصى قدر من الربح مع تقليل الخسائر إلى الحد الأدنى.
- تتضمن استراتيجية انتشار البيع الهابط الشراء والبيع المتزامن لعقود البيع (puts) لنفس الأصل الأساسي مع نفس تاريخ الانتهاء ولكن بأسعار تنفيذ مختلفة.
- يحقق انتشار البيع الهابط (bear put spread) ربحًا عندما ينخفض سعر الورقة المالية الأساسية.
أساسيات استراتيجية البيع في السوق الهابط (Bear Put Spread)
على سبيل المثال، لنفترض أن السهم يتم تداوله بسعر 30 دولارًا. يمكن لمتداول الخيارات استخدام استراتيجية "bear put spread" عن طريق شراء عقد خيار بيع واحد بسعر تنفيذ 35 دولارًا بتكلفة 475 دولارًا (4.75 دولار × 100 سهم/عقد) وبيع عقد خيار بيع واحد بسعر تنفيذ 30 دولارًا مقابل 175 دولارًا (1.75 دولار × 100 سهم/عقد).
في هذه الحالة، سيحتاج المستثمر إلى دفع مبلغ إجمالي قدره 300 دولار لإعداد هذه الاستراتيجية (475 دولار – 175 دولار). إذا أغلقت سعر الأصل الأساسي تحت 30 دولارًا عند انتهاء الصلاحية، سيحقق المستثمر ربحًا إجماليًا قدره 200 دولار. يتم حساب هذا الربح على أنه 500 دولار، وهو الفرق في أسعار التنفيذ (35 دولار – 30 دولار) مضروبًا في 100 سهم/عقد – 300 دولار، وهو السعر الصافي للعقدين [475 دولار – 175 دولار] يساوي 200 دولار.
مزايا وعيوب استراتيجية "Bear Put Spread"
الميزة الرئيسية لاستراتيجية "السبريد الهابط" (bear put spread) هي أن المخاطر الصافية للتداول تكون منخفضة. بيع خيار البيع (put option) بسعر تنفيذ أقل يساعد في تعويض تكلفة شراء خيار البيع بسعر تنفيذ أعلى. لذلك، فإن النفقات الصافية لرأس المال تكون أقل من شراء خيار بيع واحد بشكل مباشر. كما أنها تحمل مخاطر أقل بكثير من البيع على المكشوف للأسهم أو الأوراق المالية، حيث تكون المخاطر محدودة بتكلفة السبريد الهابط الصافية. بيع الأسهم على المكشوف نظريًا يحمل مخاطر غير محدودة إذا ارتفع سعر السهم.
إذا كان المتداول يعتقد أن السهم أو الأمان الأساسي سينخفض بمقدار محدود بين تاريخ التداول وتاريخ الانتهاء، فقد يكون انتشار البيع الهابط خيارًا مثاليًا. ومع ذلك، إذا انخفض السهم أو الأمان الأساسي بمقدار أكبر، فإن المتداول يتخلى عن القدرة على المطالبة بذلك الربح الإضافي. إنه التوازن بين المخاطرة والمكافأة المحتملة الذي يجذب العديد من المتداولين.
الإيجابيات
- أقل خطورة من البيع على المكشوف البسيط
- يعمل بشكل جيد في الأسواق التي تشهد انخفاضًا طفيفًا.
- يحد من الخسائر إلى المبلغ الصافي المدفوع مقابل الخيارات.
العيوب
خطر التخصيص المبكر
محفوف بالمخاطر إذا ارتفع سعر الأصل بشكل كبير
يحد من الأرباح إلى الفرق بين أسعار التنفيذ.
مع المثال أعلاه، يصل الربح من استراتيجية "bear put spread" إلى الحد الأقصى إذا أغلقت الورقة المالية الأساسية عند 30 دولارًا، وهو سعر التنفيذ الأدنى، عند انتهاء الصلاحية. إذا أغلقت تحت 30 دولارًا، لن يكون هناك أي ربح إضافي. إذا أغلقت بين سعري التنفيذ، سيكون هناك ربح مخفض. وإذا أغلقت فوق سعر التنفيذ الأعلى البالغ 35 دولارًا، سيكون هناك خسارة للمبلغ الكامل الذي تم إنفاقه لشراء الاستراتيجية.
أيضًا، كما هو الحال مع أي مركز بيع قصير، لا يمتلك حاملو الخيارات أي سيطرة على توقيت الوفاء بالالتزام. هناك دائمًا خطر التخصيص المبكر، أي الاضطرار إلى شراء أو بيع العدد المحدد من الأصل بالسعر المتفق عليه. يحدث التمرين المبكر للخيارات غالبًا إذا حدث اندماج أو استحواذ أو توزيع أرباح خاص أو أي أخبار أخرى تؤثر على السهم الأساسي للخيارات.
مثال واقعي على استراتيجية "Bear Put Spread"
على سبيل المثال، لنفترض أن شركة Levi Strauss & Co. (LEVI) تتداول بسعر 50 دولارًا في 20 أكتوبر 2019. الشتاء قادم، ولا تعتقد أن سهم صانع الجينز سيزدهر. بدلاً من ذلك، تعتقد أنه سيكون في حالة ركود طفيف. لذا، تشتري خيار بيع بسعر 40 دولارًا، بسعر 4 دولارات، وخيار بيع آخر بسعر 30 دولارًا، بسعر 1 دولار. كلا العقدين سينتهي في 20 نوفمبر 2019. شراء خيار البيع بسعر 40 دولارًا بينما تبيع في نفس الوقت خيار البيع بسعر 30 دولارًا سيكلفك 3 دولارات (4 دولارات – 1 دولار).
إذا أغلقت الأسهم فوق 40 دولارًا في 20 نوفمبر، فإن خسارتك القصوى ستكون 3 دولارات. ومع ذلك، إذا أغلقت تحت أو عند 30 دولارًا، فإن مكسبك الأقصى سيكون 7 دولارات—10 دولارات على الورق، ولكن عليك خصم 3 دولارات للتداول الآخر وأي رسوم عمولة للوسيط. سعر التعادل هو 37 دولارًا—وهو سعر يساوي سعر التنفيذ الأعلى مطروحًا منه صافي الدين للتداول.