التمويل السلوكي: التحيزات، العواطف والسلوك المالي

تعريف

التمويل السلوكي هو نظرية اقتصادية تنسب السلوك غير العقلاني للأفراد عند اتخاذ القرارات المالية إلى عوامل أو انحيازات نفسية.

ما هو التمويل السلوكي؟

التمويل السلوكي، وهو فرع من الاقتصاد السلوكي، يقترح أن التأثيرات النفسية والتحيزات تؤثر على السلوكيات المالية للمستثمرين والممارسين الماليين. علاوة على ذلك، يمكن أن تكون التأثيرات والتحيزات مصدرًا لتفسير جميع أنواع الشذوذات في السوق، وخاصة الشذوذات في سوق الأسهم، مثل الارتفاعات أو الانخفاضات الحادة في أسعار الأسهم. نظرًا لأن التمويل السلوكي جزء لا يتجزأ من الاستثمار، فإن لجنة الأوراق المالية والبورصات لديها موظفون يركزون بشكل خاص على التمويل السلوكي.

النقاط الرئيسية

• التمويل السلوكي هو مجال دراسة يركز على كيفية تأثير العوامل النفسية على نتائج السوق.
• يمكن تحليل التمويل السلوكي لفهم النتائج المختلفة عبر مجموعة متنوعة من القطاعات والصناعات.
• أحد الجوانب الرئيسية في دراسات التمويل السلوكي هو تأثير الانحيازات النفسية.
• بعض الجوانب المالية السلوكية الشائعة تشمل النفور من الخسارة، والانحياز للإجماع، ونزعات الألفة.
• نظرية السوق الكفء التي تنص على أن جميع الأسهم مسعرة بشكل عادل بناءً على جميع المعلومات العامة المتاحة غالبًا ما يتم دحضها لعدم تضمينها السلوك العاطفي غير العقلاني.

فهم التمويل السلوكي

يمكن تحليل التمويل السلوكي من مجموعة متنوعة من الزوايا. تُعتبر عوائد سوق الأسهم أحد مجالات التمويل التي يُفترض غالبًا أن السلوكيات النفسية تؤثر فيها على نتائج السوق والعوائد، ولكن هناك أيضًا العديد من الزوايا المختلفة للملاحظة. الهدف من تصنيف التمويل السلوكي هو المساعدة في فهم لماذا يتخذ الناس خيارات مالية معينة وكيف يمكن أن تؤثر هذه الخيارات على الأسواق.

في التمويل السلوكي، يُفترض أن المشاركين الماليين ليسوا عقلانيين تمامًا ولا يتحكمون بأنفسهم بشكل كامل، بل يتأثرون نفسيًا ولديهم ميول طبيعية إلى حد ما للتحكم الذاتي. غالبًا ما يعتمد اتخاذ القرارات المالية على الصحة العقلية والبدنية للمستثمر. مع تحسن أو تدهور الصحة العامة للمستثمر، يتغير حالته العقلية. وهذا يؤثر على اتخاذ قراراته وعقلانيته تجاه جميع المشاكل الواقعية، بما في ذلك تلك المتعلقة بالتمويل.

أحد الجوانب الرئيسية في دراسات التمويل السلوكي هو تأثير التحيزات. يمكن أن تحدث التحيزات لأسباب متنوعة. عادةً ما يمكن تصنيف التحيزات إلى واحدة من خمسة مفاهيم رئيسية. فهم وتصنيف الأنواع المختلفة من التحيزات في التمويل السلوكي يمكن أن يكون مهمًا جدًا عند التركيز على دراسة أو تحليل نتائج ونتائج الصناعة أو القطاع.

مفاهيم التمويل السلوكي

عادةً ما تشمل المالية السلوكية خمسة مفاهيم رئيسية:

بعض التحيزات التي تكشفها المالية السلوكية

تفصيل التحيزات بشكل أكبر، تم تحديد العديد من التحيزات والميول الفردية لتحليل التمويل السلوكي. بعض هذه التحيزات تشمل:

التحيز التأكيدي

التحيز التأكيدي هو عندما يكون لدى المستثمرين تحيز نحو قبول المعلومات التي تؤكد اعتقادهم المسبق بشأن استثمار معين. إذا ظهرت معلومات، يقبلها المستثمرون بسهولة لتأكيد أنهم على صواب بشأن قرارهم الاستثماري، حتى لو كانت المعلومات معيبة.

التحيز التجريبي

يحدث التحيز التجريبي عندما تؤدي ذاكرة المستثمرين للأحداث الأخيرة إلى تحيزهم أو تجعلهم يعتقدون أن الحدث من المرجح أن يحدث مرة أخرى. لهذا السبب، يُعرف أيضًا باسم التحيز للحداثة أو تحيز التوفر.

على سبيل المثال، أدت الأزمة المالية في عامي 2008 و2009 إلى خروج العديد من المستثمرين من سوق الأسهم. كان لدى الكثير منهم نظرة قاتمة تجاه الأسواق ومن المحتمل أنهم توقعوا المزيد من الصعوبات الاقتصادية في السنوات القادمة. زادت تجربة المرور بمثل هذا الحدث السلبي من تحيزهم أو احتمال اعتقادهم بأن الحدث قد يتكرر. في الواقع، تعافت الاقتصاديات وانتعشت الأسواق في السنوات التي تلت ذلك.

الخوف من الخسارة

الخوف من الخسارة يحدث عندما يولي المستثمرون اهتمامًا أكبر للقلق من الخسائر مقارنة بالمتعة الناتجة عن المكاسب في السوق. بمعنى آخر، هم أكثر احتمالًا لمحاولة إعطاء أولوية أعلى لتجنب الخسائر بدلاً من تحقيق مكاسب استثمارية.

نتيجة لذلك، قد يرغب بعض المستثمرين في الحصول على عائد أعلى لتعويض الخسائر. إذا لم يكن العائد المرتفع محتملاً، فقد يحاولون تجنب الخسائر تمامًا حتى لو كان خطر الاستثمار مقبولًا من وجهة نظر عقلانية.

تطبيق النفور من الخسارة على الاستثمار، يحدث ما يسمى بتأثير التصرف عندما يقوم المستثمرون ببيع استثماراتهم الرابحة والاحتفاظ بالخاسرة. يفكر المستثمرون بأنهم يريدون تحقيق الأرباح بسرعة. ومع ذلك، عندما يكون الاستثمار في حالة خسارة، فإنهم يحتفظون به لأنهم يريدون العودة إلى نقطة التعادل أو إلى سعرهم الأولي. يميل المستثمرون إلى الاعتراف بسرعة بأنهم كانوا على حق بشأن استثمار معين (عندما يكون هناك ربح).

ومع ذلك، يتردد المستثمرون في الاعتراف عندما يرتكبون خطأ استثماريًا (عندما يكون هناك خسارة). العيب في تحيز التصرف هو أن أداء الاستثمار غالبًا ما يكون مرتبطًا بسعر الدخول للمستثمر. بمعنى آخر، يقيس المستثمرون أداء استثماراتهم بناءً على سعر دخولهم الفردي متجاهلين الأسس أو خصائص الاستثمار التي قد تكون تغيرت.

التحيز الناتج عن الألفة

التحيز للمعرفة هو عندما يميل المستثمرون إلى الاستثمار في ما يعرفونه، مثل الشركات المحلية أو الاستثمارات المملوكة محليًا. ونتيجة لذلك، لا يكون المستثمرون متنوعين عبر قطاعات وأنواع استثمارات متعددة، مما يمكن أن يقلل من المخاطر. يميل المستثمرون إلى اختيار الاستثمارات التي لديهم تاريخ أو معرفة بها.

التمويل السلوكي في سوق الأسهم

تقول فرضية السوق الكفء (EMH) إنه في أي وقت في سوق سائلة بشكل كبير، يتم تقييم أسعار الأسهم بكفاءة لتعكس جميع المعلومات المتاحة. ومع ذلك، فقد وثقت العديد من الدراسات ظواهر تاريخية طويلة الأمد في أسواق الأوراق المالية التي تتناقض مع فرضية السوق الكفء ولا يمكن تفسيرها بشكل معقول في النماذج القائمة على العقلانية المثالية للمستثمرين.

تعتمد فرضية كفاءة السوق (EMH) بشكل عام على الاعتقاد بأن المشاركين في السوق ينظرون إلى أسعار الأسهم بعقلانية بناءً على جميع العوامل الجوهرية والخارجية الحالية والمستقبلية. عند دراسة سوق الأسهم، تتبنى المالية السلوكية وجهة نظر أن الأسواق ليست فعالة بشكل كامل. وهذا يسمح بملاحظة كيف يمكن للعوامل النفسية والاجتماعية أن تؤثر على عمليات شراء وبيع الأسهم.

يمكن تطبيق فهم واستخدام تحيزات التمويل السلوكي على تحركات سوق الأسهم والأسواق التجارية الأخرى بشكل يومي. بشكل عام، تم استخدام نظريات التمويل السلوكي أيضًا لتقديم تفسيرات أوضح للظواهر السوقية الكبيرة مثل الفقاعات والركود العميق. وعلى الرغم من أنها ليست جزءًا من فرضية كفاءة السوق (EMH)، فإن المستثمرين ومديري المحافظ لديهم مصلحة كبيرة في فهم اتجاهات التمويل السلوكي. يمكن استخدام هذه الاتجاهات للمساعدة في تحليل مستويات الأسعار في السوق والتقلبات لأغراض المضاربة واتخاذ القرارات.

ماذا تخبرنا المالية السلوكية؟

التمويل السلوكي يساعدنا في فهم كيف أن القرارات المالية المتعلقة بأمور مثل الاستثمارات والمدفوعات والمخاطر والديون الشخصية تتأثر بشكل كبير بالعواطف البشرية والتحيزات والقيود المعرفية للعقل في معالجة المعلومات والاستجابة لها.

كيف يختلف التمويل السلوكي عن النظرية المالية التقليدية؟

من ناحية أخرى، تفترض النظرية السائدة في نماذجها أن الناس هم فاعلون عقلانيون، وأنهم خالون من العواطف أو تأثيرات الثقافة والعلاقات الاجتماعية، وأنهم يسعون لتحقيق أقصى منفعة شخصية. كما تفترض، بالتبعية، أن الأسواق فعّالة وأن الشركات هي منظمات عقلانية تسعى لتحقيق أقصى ربح. تعارض المالية السلوكية كل من هذه الافتراضات.

كيف يساعدك التعرف على التمويل السلوكي؟

من خلال فهم كيفية ووقت انحراف الناس عن التوقعات العقلانية، تقدم المالية السلوكية مخططًا يساعدنا في اتخاذ قرارات أفضل وأكثر عقلانية عندما يتعلق الأمر بالمسائل المالية.

ما هو مثال على اكتشاف في التمويل السلوكي؟

يُلاحظ أن المستثمرين يميلون بشكل منهجي إلى الاحتفاظ بالاستثمارات الخاسرة لفترة أطول مما تتوقعه التوقعات العقلانية، كما أنهم يبيعون الاستثمارات الرابحة في وقت مبكر جدًا. يُعرف هذا بتأثير التصرف، وهو امتداد لمفهوم النفور من الخسارة في مجال الاستثمار. بدلاً من تثبيت الخسارة الورقية، قد يقوم المستثمرون الذين يحتفظون بمراكز خاسرة بمضاعفة استثماراتهم وتحمل مخاطر أكبر على أمل الوصول إلى نقطة التعادل.

الخلاصة

التمويل السلوكي هو مجال من مجالات الاقتصاد الذي يندمج مع علم النفس. يعزو السلوك غير العقلاني للأفراد عند مواجهة الخيارات المالية إلى مجموعة متنوعة من التحيزات والاختصارات الذهنية. غالبًا ما يكون الأفراد غير مدركين للتحيزات الأساسية التي يمكن أن تؤدي إلى اتخاذ قرارات سيئة. دراسة هذا المجال من التمويل ضرورية لأي شخص يرغب في إتقان فن التداول والاستثمار.