ما هو السند المرجعي؟
السند المرجعي هو السند الذي يوفر معيارًا يمكن من خلاله قياس أداء السندات الأخرى. تُستخدم السندات الحكومية دائمًا تقريبًا كسندات مرجعية مثل سندات الخزانة الأمريكية الجارية.
السند المرجعي يُشار إليه أحيانًا كمثال على إصدار مرجعي أو إصدار رائد.
النقاط الرئيسية
- السند المرجعي هو مقياس قياسي لمخاطر أو عائد السند يتم مقارنة السندات الأخرى به.
- عادةً ما تكون السندات المرجعية هي سندات الخزانة المتداولة، حيث تعتبر هذه السندات الأكثر تصنيفًا وسيولة في الديون.
- على غرار مقارنة أداء الأسهم بمؤشر الأسهم، يتم استخدام السند المرجعي لقياس أداء الاستثمارات ذات الدخل الثابت أو مديري المحافظ.
كيف تعمل السندات القياسية
يُستخدم مؤشر الأسهم القياسي، مثل S&P 500 أو مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA)، لتتبع أداء أسهم الشركات المتداولة في الأسواق. يمكن لمستثمري الأسهم إجراء مقارنة بين أسهم شركة معينة وأسهم مماثلة في المؤشر القياسي لفهم مستوى أداء أسهم الشركة. مفهوم السند القياسي مشابه لمؤشر الأسهم القياسي، ولكنه يعمل بطريقة مختلفة قليلاً.
بشكل أساسي، السند المرجعي هو أداة مالية تتفاعل أسعار السندات الأخرى معها. يستخدم مستثمرو السندات ومديرو الصناديق السند المرجعي كمقياس لقياس أداء السندات وفهم معدل العائد الذي يجب المطالبة به فوق العائد المرجعي. لكي تكون المقارنة مناسبة ومفيدة، يجب أن يكون للسند المرجعي والسند الذي يتم قياسه مقابله سيولة وحجم إصدار وكوبون قابلة للمقارنة. على سبيل المثال، يُستخدم سند الخزانة الأمريكي لمدة 10 سنوات في الغالب كمرجع للسندات ذات العشر سنوات في السوق. نظرًا لأن سندات الخزانة تُعتبر استثمارات خالية من المخاطر مضمونة بالثقة الكاملة والائتمان من الحكومة الأمريكية، فإن هذه السندات تقدم عائدًا خاليًا من المخاطر. المستثمر الذي يريد قياس العائد لسند الشركات لمدة 10 سنوات، والذي من المرجح أن يكون لديه مخاطر أكبر من السند الحكومي، سيقارن العائد مع سند الخزانة لمدة 10 سنوات. إذا كان العائد على سند الخزانة لمدة 10 سنوات يبلغ 2.85%، فإن المستثمر سيطلب علاوة مخاطر أعلى من 2.85% من مصدري سندات الشركات.
بشكل أكثر تحديدًا، السند المرجعي هو الإصدار الأحدث ضمن فترة استحقاق معينة. بينما تحدد خصائص السند القرار بشأن الأسهم التي يجب تضمينها كمرجع، يتم اتخاذ القرار من قبل لجنة تتبع قواعد عامة حول عمليات الشركات الممثلة في مؤشر مرجعي، بما في ذلك تضمين سند مرجعي أو استبدال سند مرجعي بآخر. تشمل الخصائص تاريخ الاستحقاق، التصنيف الائتماني، حجم الإصدار، والسيولة. يتم تضمين السند الذي يفي بالمعايير المحددة كسند مرجعي. بالإضافة إلى ذلك، في تاريخ إعادة التوازن، الذي قد يغير مكونات مؤشر السندات، سيتم إزالة السندات التي لم تعد تفي بمعايير المؤشر، وسيتم إضافة أي سندات جديدة تفي بالمعايير.
أمثلة على السندات المعيارية
على سبيل المثال، تقوم الخزانة بإصدار وإعادة إصدار سندات لمدة 5 سنوات بشكل متكرر، وتُستخدم كسندات معيارية للسندات ذات الخمس سنوات. ومع مرور الأشهر والسنوات، يتناقص تاريخ استحقاق السندات ذات الخمس سنوات ليصبح 4.5، 4، 3.8، 3.7، 3 سنوات، وهكذا، حتى يصل إلى تاريخ استحقاقه. ومع ذلك، في بيئة أسعار الفائدة الطبيعية، تنخفض عوائد السندات مع اقتراب السند من تاريخ استحقاقه. في الواقع، السندات طويلة الأجل لديها عوائد أعلى من السندات قصيرة الأجل. لذلك، سيتم تقييم السند المعياري الذي يقترب من الاستحقاق بعوائد أقل تدريجياً. ولإعادة رفع العائد، ستقوم الحكومة بإصدار سند آخر لمدة 5 سنوات. وسيحل هذا الإصدار الأخير محل الإصدار الأقدم كسند معياري للسندات ذات الخمس سنوات.