ما هو المقصود بمبادلة الأسهم الممتازة (Blue Chip Swap)؟
يصف تبادل الأسهم الممتازة نوعًا من تداول الأصول الدولية حيث يقوم المستثمر بشراء أصل أجنبي، عادةً بسعر محلي منخفض، ثم يتاجر بهذا الأصل في تجارة محلية، مستفيدًا عادةً من سعر صرف منخفض.
يمكن أن تكون مقايضات الأسهم الممتازة مربحة للغاية لبعض المستثمرين عندما يكون هناك عدم توازن في أسعار الصرف، أو في سعر صرف يلتقي فيه العرض مع الطلب على العملة.
النقاط الرئيسية
- المقايضة بالأسهم الممتازة هي نوع من التداول الدولي حيث يقوم المستثمر بشراء أصل أجنبي، عادة بسعر محلي منخفض، ثم يتاجر بهذا الأصل محليًا، عادة بسعر أعلى.
- عادةً ما تستفيد مقايضات الشركات الكبرى من سعر صرف منخفض؛ لذا يمكن أن تكون مربحة للغاية عندما يكون هناك اختلال في أسعار الصرف.
- كانت مقايضات الأسهم الممتازة شائعة في أمريكا الجنوبية في التسعينيات وبداية الألفية الثانية، خاصة في البرازيل والأرجنتين.
فهم مقايضات Blue Chip
يحدث تبادل الأسهم الزرقاء عندما يقوم مستثمر محلي بشراء أصل أجنبي، بما في ذلك السندات أو العملة، ثم ينقل الأصل المشتري إلى فرع بنك محلي خارجي. في معظم الحالات، يعمل المستثمر المحلي مع شريك يقوم بنقل الأصول إلى الفرع الأجنبي نيابة عنه. من المحتمل أن يكون المستثمر الأمريكي قد حصل على سعر مخفض للأصل، بالإضافة إلى استفادته من أسعار الصرف المنخفضة، مما يحقق ربحًا عند تحويله إلى الدولار الأمريكي. تاريخيًا، تم استخدام تبادل الأسهم الزرقاء لنقل الأموال بشكل قانوني داخل وخارج دول مثل البرازيل والأرجنتين.
يُستخدم مصطلح "المقايضة الزرقاء" في الصحافة العامة والمالية لوصف نوع من تداول الأصول الدولية الذي كان بارزًا في أمريكا الجنوبية في التسعينيات وأوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، خاصة في البرازيل والأرجنتين. أصبح هذا النوع من التجارة شائعًا عندما كانت الأرجنتين تعاني من التضخم المفرط ووضعت قوانين للتحكم في رأس المال. عندما تخلت الأرجنتين عن سعر الصرف الثابت في عام 1991، ربطت البيزو بالدولار الأمريكي. انهار سعر الصرف، مما جعلها فترة مثالية للمقايضات الزرقاء.
تاريخ مقايضات Blue Chip في الأرجنتين
أصبحت مقايضات الأسهم الممتازة ممكنة في البداية بسبب قوانين التحكم في رأس المال في البرازيل والأرجنتين التي قللت من حجم تدفق رأس المال إلى داخل وخارج البلاد. وعلى الرغم من أن قوانين الأرجنتين بشكل خاص كانت تحظر الاستثمارات الأجنبية المباشرة في أسواق المشتقات المالية في البلاد، إلا أن مقايضات الأسهم الممتازة سمحت باستمرار الاستثمارات في المشتقات المالية.
كانت هذه التداولات غير منظمة لسنوات عديدة، ولكن بدأت تظهر لوائح رقابية تفرض فترات احتفاظ دنيا للسندات التي يتم نقلها إلى الخارج. وفقًا للقانون الأرجنتيني السابق، كان مطلوبًا من بائع السند أن يحتفظ به في المخزون لمدة 72 ساعة أو أكثر.
أصبح هذا النوع من التبادل بارزًا في الأرجنتين بسبب التاريخ الاقتصادي للأمة في حفظ ثروتها بالدولار الأمريكي، وذلك استجابة لتاريخ طويل من أزمات التضخم في الأرجنتين يعود إلى السبعينيات. هذه الأزمات قللت من الثقة في البيزو الأرجنتيني وبدأت فترة شديدة من التضخم المفرط في الأرجنتين بين عامي 1989 و1990.
استجابة لذلك، قامت الأرجنتين بتطبيق سعر صرف ثابت في عام 1991. يُشار إليه أحيانًا بخطة التحويل، حيث ربط هذا السعر البيزو الأرجنتيني بالدولار الأمريكي بنسبة واحد إلى واحد. أدت هذه الخطة إلى زيادة معدلات الفائدة ونتج عنها فترات من الركود استمرت حتى أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
على مدى العقد التالي، تخلت الأرجنتين عن خطة سعر الصرف الثابت لصالح خطة تعويم مُدار، مما أدى إلى انخفاض سعر صرف البيزو بشكل كبير مقابل الدولار وأدى إلى ظهور سوق المقايضة بالأسهم الزرقاء. فرضت الأرجنتين ضوابط على تقلبات سعر الصرف مرة أخرى في عام 2011. تم تخفيف هذه الضوابط في عام 2015، ثم تم تشديدها مرة أخرى في سنة الانتخابات لعام 2019. وعلى الرغم من ذلك، استمرت المقايضات بالأسهم الزرقاء في تحقيق أرباح للتجار.