ما هي شروط الحدود؟
تُعتبر شروط الحدود القيم القصوى والدنيا المستخدمة لتحديد المكان الذي يجب أن يقع فيه سعر الخيار. تُستخدم شروط الحدود لتقدير السعر الذي قد يُحدد للخيار، ولكن السعر الفعلي للخيار قد يكون أعلى أو أقل مما تم تحديده كشرط حدود.
بالنسبة لجميع عقود الخيارات، فإن الحد الأدنى للقيمة دائمًا يكون صفرًا، حيث لا يمكن تسعير الخيارات بأموال سلبية. في حين أن الحدود القصوى للقيم ستختلف اعتمادًا على ما إذا كان الخيار هو خيار شراء أو خيار بيع، وما إذا كان خيارًا أمريكيًا أو خيارًا أوروبيًا.
النقاط الرئيسية
- تم استخدام شروط الحدود لتحديد القيم الدنيا والقصوى الممكنة لخيارات الشراء والبيع قبل تقديم نماذج تسعير الشجرة الثنائية ونموذج بلاك-شولز.
- تتغير شروط الحدود وفقًا لما إذا كانت الخيار أمريكيًا أو أوروبيًا، حيث يمكن ممارسة الخيارات الأمريكية قبل انتهاء الصلاحية.
- الحد الأدنى المطلق لقيمة الخيار هو صفر، حيث لا يمكن بيع الخيار بمبلغ سلبي من المال.
- يتم تعيين القيمة القصوى في شرط الحدود إلى القيمة الحالية للأصل الأساسي.
فهم الشروط الحدودية
قبل تقديم نماذج تسعير الشجرة الثنائية ونموذج بلاك-شولز، كان المستثمرون والمتداولون يعتمدون بشكل كبير على شروط الحدود لتحديد القيم الدنيا والقصوى الممكنة لخيارات الشراء والبيع التي كانوا يقومون بتسعيرها. تتغير هذه الشروط الحدودية وفقًا لما إذا كانت الخيار أمريكيًا أو أوروبيًا، حيث يمكن ممارسة الخيارات الأمريكية مبكرًا.
تؤثر القدرة على ممارسة الخيار في أي وقت قبل تاريخ الانتهاء على طريقة حساب السعر، وستتداول الخيارات الأمريكية بعلاوة مقارنة بالخيارات الأوروبية المكافئة بفضل هذه الميزة.
الحدود الدنيا والقصوى للشروط
القيمة الدنيا المطلقة للخيار هي صفر، حيث لا يمكن بيع الخيار بمبلغ سلبي من المال. يتم تحديد القيمة القصوى في حالة الحدود بالقيمة الحالية للأصل الأساسي. إذا كان سعر الأصل الأساسي أكبر من السعر المحدد في خيار الشراء، فلن يقوم المستثمر بممارسة الخيار، لأن ممارسة الخيار ستؤدي إلى دفع المستثمر أكثر من سعر السوق. ينطبق هذا على كل من خيار الشراء الأوروبي وخيار الشراء الأمريكي.
تصل القيمة القصوى لعقد البيع الاختياري عندما لا يكون للأصل الأساسي أي قيمة، مثل حالة إفلاس شركة عندما يكون الورقة المالية الأساسية هي سهم. بالنسبة لعقد البيع الاختياري الأوروبي، تُحسب القيمة القصوى على أنها القيمة الحالية لـسعر التنفيذ. وذلك لأن الخيارات الأوروبية لا يمكن ممارستها في أي وقت، بل يمكن ممارستها فقط عند انتهاء الصلاحية بسعر محدد. يجب أن تكون قيمة الخيار الأمريكي على الأقل مساوية لقيمة الخيار الأوروبي.
بينما يمكن من الناحية التقنية تحديد القيمة القصوى لأصل ما عند اللانهاية - حيث يمكن أن تزيد قيمة الأصل دون سقف - يعتبر هذا غير عملي. من المحتمل أن تقع قيمة الأصل الأساسي ضمن حدود معقولة يمكن نمذجتها باستخدام الانحرافات المعيارية أو طرق عشوائية أخرى.