الأوراق المالية القابلة للتحويل المتعثرة: ما هي وكيف تعمل

ما هي الأوراق المالية القابلة للتحويل المتعثرة؟

الأوراق المالية القابلة للتحويل المتعثرة هي سندات قابلة للتحويل حيث يتم تداول السهم الأساسي بسعر أقل بكثير من سعر التحويل، مما يجعلها تعمل فقط كسند نظرًا لوجود احتمال منخفض جدًا أن تصل إلى سعر التحويل قبل تاريخ الاستحقاق.

النقاط الرئيسية

• السند القابل للتحويل المتعثر هو سند قابل للتحويل حيث يتم تداول السهم الأساسي بسعر أقل بكثير من سعر التحويل، مما يجعله يعمل فقط كسند نظرًا لوجود احتمال منخفض جدًا أن يصل إلى سعر التحويل قبل تاريخ الاستحقاق.
• يُعتبر الورقة المالية القابلة للتحويل ورقة مالية محطمة إذا انخفض سعر السهم الأساسي بأكثر من 50% من سعر التحويل.
• يمكن أن تكون الأوراق المالية القابلة للتحويل المتعثرة فرص استثمار جذابة نظرًا لأنها، في الأساس، خيار شراء غير مكلف يحقق عائدًا مثل السند العادي.

فهم الأوراق المالية القابلة للتحويل المتعثرة

الأوراق المالية القابلة للتحويل المتعثرة تصف سلوك السند القابل للتحويل الذي فقد قيمة كبيرة كخيار قابل للتحويل. السند القابل للتحويل هو نوع هجين من الأوراق المالية للشركات يمكن للمالكين استبداله بأسهم من الأسهم العادية للشركة. كل سند له قيمة اسمية (قيمة اسمية) يمكن للمالك استردادها مقابل عدد ثابت من الأسهم. يعتمد عدد الأسهم على نسبة التحويل.

على سبيل المثال، إذا كان للسند القابل للتحويل قيمة اسمية تبلغ 500 دولار ونسبة تحويل تبلغ 10، فإن كل 50 دولار من القيمة الاسمية ستكون قابلة للاسترداد مقابل سهم واحد من أسهم الشركة. يمكن أن تكون ميزة التحويل هذه مفيدة للمالك إذا زادت قيمة السهم الأساسي قبل أن يصل السند إلى تاريخ الاستحقاق. لنفترض أن سعر سهم الشركة ارتفع فوق سعر التحويل البالغ 50 دولارًا، ليصل إلى 60 دولارًا للسهم الواحد. يمكن للمالك أن يختار تحويل سنداته البالغة 500 دولار (التي تساوي عشرة أسهم من أسهم الشركة) إلى أسهم بقيمة 600 دولار (10 أسهم × 60 دولارًا للسهم الواحد). بمجرد التحويل، يمكن للمالك الاحتفاظ بتلك الأسهم أو بيعها في السوق لتحقيق ربح.

ومع ذلك، إذا انخفض سعر السهم الأساسي ليصبح أقل من 50% من سعر التحويل، يُقال إن الأمان قد أصبح "محطماً"، ومن هنا جاء الاسم "الأمان القابل للتحويل المحطم". في هذه الحالة، يتصرف السند بشكل مشابه لخيارات out-of-the-money. لنأخذ نفس المثال الذي يتضمن سنداً قابلاً للتحويل بقيمة 500 دولار. إذا انخفضت قيمة السهم الأساسي إلى 25 دولاراً أو أقل، فإن فائدة ميزة التحويل في الأمان تصبح عديمة القيمة تقريباً لأنه من غير المحتمل أن يتعافى سعر السهم. لا يوجد حافز للمالك لتحويل الأمان إلى أسهم لأن قيمته الاستثمارية، أو ما يمكن أن يجلبه سند غير قابل للتحويل مماثل في السوق، تكون أكثر قيمة من قيمة التحويل. قيمة التحويل هي المبلغ المحقق من خلال تحويل السند إلى أسهم.

تداول السندات القابلة للتحويل المتعثرة

بعض المستثمرين وجدوا نجاحًا في تداول السندات القابلة للتحويل المتعثرة. بينما يكون احتمال تحويل الأمان إلى أسهم ضئيلًا، فإن السندات القابلة للتحويل المتعثرة عادةً ما تتداول بأسعار وعوائد مشابهة للسندات التقليدية غير القابلة للتحويل ذات الاستحقاقات والمخاطر المماثلة. في الوقت نفسه، إذا حدث وانتعش سهم الشركة الأساسية قبل الاستحقاق، فإن القيمة القابلة للتحويل للسند ستزداد أيضًا، ويمكن أن يصبح الأمان ذا قيمة. ببساطة، يمكن أن تكون السندات القابلة للتحويل المتعثرة فرص استثمارية جذابة نظرًا لأنها، في الأساس، خيار شراء غير مكلف يكسب عائدًا مثل السند العادي.