ما هي الخط المميز؟
الخط المميز هو خط مستقيم يتم تشكيله باستخدام تحليل الانحدار الذي يلخص المخاطر النظامية لعينة معينة ومعدل العائد. يُعرف الخط المميز أيضًا بخط الخصائص الأمنية (SCL).
يتم إنشاء الخط المميز عن طريق رسم عائد الورقة المالية في نقاط زمنية مختلفة. يقيس المحور الرأسي على الرسم البياني العائد الزائد للورقة المالية. يتم قياس العائد الزائد مقابل معدل العائد الخالي من المخاطر. يقيس المحور الأفقي على الرسم البياني عائد السوق الزائد عن معدل العائد الخالي من المخاطر.
النقاط الرئيسية
- يشير الخط المميز إلى المخاطر النظامية للأوراق المالية ومعدل العائد.
- يوضح هذا السطر أداء الورقة المالية مقارنة بأداء السوق.
- يُشار إلى الخط المميز أيضًا بخط مميزات الأمان.
تكشف الرسوم البيانية للأوراق المالية عن كيفية أداء الورقة المالية مقارنة بالسوق بشكل عام. ستظهر خط الانحدار المتكون من الرسوم البيانية العائد الزائد للورقة المالية خلال الفترة الزمنية المقاسة بالإضافة إلى مقدار المخاطر النظامية التي تظهرها الورقة المالية. يمثل التقاطع مع المحور y ألفا الورقة المالية، والذي يمثل معدل عائدها الزائد عن معدل العائد الخالي من المخاطر، والذي لا يمكن تفسيره بمخاطر السوق المحددة. وفقًا لنظرية المحفظة الحديثة (MPT)، يمثل الألفا معدل عائد الأصل الذي يتجاوز عائده الخالي من المخاطر، مع تعديله لمخاطر الأصل النسبية. ميل الخط المميز هو المخاطر النظامية للورقة المالية، أو بيتا، والتي تقيس التغير المرتبط في سعر الأصل المحدد عند مقارنته بسعر السوق ككل.
ماذا تُظهر خط الخصائص
يقدم الخط المميز تمثيلًا بصريًا لكيفية أداء ورقة مالية معينة أو أصل آخر عند مقارنته بأداء السوق ككل. يتم تمثيل العائد والمخاطر المرتبطة بأصل معين، بالنسبة للسوق بشكل عام، من خلال كل من ميل الخط المميز والانحراف المعياري له.
كيف تعمل الخط المميز
الخط المميز هو جزء من مجموعة أوسع من أدوات تقييم أداء السوق والأوراق المالية المعروفة باسم نظرية المحفظة الحديثة (Modern Portfolio Theory - MPT). بالإضافة إلى تحليل الانحدار للخط المميز، يمكن رسم وتحليل خصائص أخرى للأوراق المالية أو السوق بشكل عام لمساعدة المستثمر في قياس المخاطر واتخاذ القرارات.
أدوات MPT الأخرى
أدوات تحليلية أخرى في عائلة نظرية المحفظة الحديثة تشمل خط سوق الأوراق المالية (SML)، خط السوق الرأسمالي (CML)، خط تخصيص رأس المال (CAL)، ونموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). حساب الخط المميز هو وسيلة لتمثيل نموذج CAPM بشكل بياني. جميع هذه الأنظمة تستخدم تراكيب مختلفة للمخاطر، العائد الزائد، الأداء العام للسوق، بيتا الأوراق المالية، وأداء الأوراق المالية الفردية لتقييم المقايضة بين المخاطر والعائد وتوجيه قرارات الاستثمار.
وفقًا لنظرية المحفظة الحديثة (MPT) ونموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، يجب أن تزداد معدلات العائد بالنسبة لمخاطر الأصل. عندما تزداد المخاطر، تزداد العوائد أيضًا. لذلك يُقال إن معدلات العائد تعتمد على المخاطر، ويمكن قياس المخاطر من حيث تباين العوائد. العوائد التي تكون أعلى من معدل الفائدة الخالي من المخاطر بالإضافة إلى مستوى إضافي من التعويض لتحمل مخاطر أعلى تُعتبر غير طبيعية. ومع ذلك، غالبًا ما تظهر الأصول عوائد غير طبيعية. الأصول التي تظهر عوائد مرتفعة بشكل غير طبيعي تُعتبر مقيمة بأقل من قيمتها، بينما الأصول التي تظهر عوائد منخفضة بشكل غير طبيعي تُعتبر مقيمة بأكثر من قيمتها.