ما هو اتفاق النادي؟
صفقة النادي هي عملية استحواذ في الأسهم الخاصة أو تولي حصة مسيطرة في شركة، وتشمل عدة شركات مختلفة في مجال الأسهم الخاصة. تقوم هذه المجموعة من الشركات بتجميع أصولها معًا وتقوم بالاستحواذ بشكل جماعي. تاريخيًا، سمحت هذه الممارسة للأسهم الخاصة بشراء شركات أكثر تكلفة بكثير مما يمكنها شراؤه بمفردها. أيضًا، مع تولي كل شركة حصة أصغر، يمكن تقليل المخاطر.
النقاط الرئيسية
- صفقة النادي تشير إلى عملية استحواذ في الأسهم الخاصة حيث تقوم عدة شركات أسهم خاصة بتجميع أصولها لشراء شركة.
- تتيح الصفقات المشتركة لشركات الأسهم الخاصة الاستحواذ بشكل جماعي على شركات باهظة الثمن لا يمكنها عادة تحمل تكلفتها بمفردها، وتوزيع المخاطر بين الشركات المشاركة.
- تشمل الانتقادات الموجهة للصفقات المشتركة قضايا تتعلق بالممارسات التنظيمية، والسيطرة على السوق، وتضارب المصالح.
فهم الصفقات المشتركة (Club Deals)
في حين أن الصفقات المشتركة قد ازدادت شعبيتها في السنوات الأخيرة، إلا أن هناك قضايا يمكن أن تنشأ منها تتعلق بالممارسات التنظيمية، وتضارب المصالح، والسيطرة على السوق. على سبيل المثال، هناك مخاوف من أن الصفقات المشتركة تقلل من مقدار المال الذي يتلقاه المساهمون، حيث يكون لدى مجموعة من شركات الأسهم الخاصة عدد أقل من الأطراف للمزايدة ضدها خلال عملية الاستحواذ.
هناك بعض شركات الأسهم الخاصة التي لا تشارك في صفقات النادي كقاعدة، ولكن الخيار يعود إلى الشركة ورغبات الشركاء المحدودين الذين يتخذون معظم القرارات المالية الكبيرة داخل تلك الشركات. كما هو الحال مع العديد من صفقات الأسهم الخاصة الكبيرة، فإن الهدف الرئيسي هو تحسين الاستحواذ ثم تجهيزه للبيع المستقبلي للجمهور.
صفقات النادي والاستحواذات الخاصة بالأسهم الخاصة
صفقة النادي هي نوع من استراتيجيات الاستحواذ. تشمل الأنواع الأخرى من تكتيكات الاستحواذ استراتيجية الاستحواذ الإداري أو MBO، حيث تقوم الإدارة التنفيذية للشركة بشراء الأصول والعمليات الخاصة بالأعمال التي يديرونها حاليًا. يفضل العديد من المديرين استراتيجيات MBO كاستراتيجيات خروج. باستخدام استراتيجية MBO، غالبًا ما تتمكن الشركات الكبيرة من بيع الأقسام التي لم تعد جزءًا من أعمالها الأساسية.
بالإضافة إلى ذلك، إذا رغب الملاك في التقاعد، فإن عملية الشراء الإداري (MBO) تتيح لهم الاحتفاظ بالأصول. كما هو الحال مع الشراء بالرافعة المالية (LBO)، تتطلب عمليات الشراء الإداري تمويلاً كبيراً يأتي عادةً في شكل ديون وأسهم من المديرين وممولين إضافيين.
تُجرى عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية أو LBOs لتحويل شركة عامة إلى خاصة، أو لفصل جزء من الأعمال القائمة، و/أو لنقل ملكية خاصة (مثل تغيير ملكية شركة صغيرة). عادةً ما يتطلب الاستحواذ بالرافعة المالية نسبة دين إلى حقوق ملكية تبلغ 90% إلى 10%. بسبب هذه النسبة العالية من الدين إلى حقوق الملكية، يرى بعض الأشخاص أن هذه الاستراتيجية قاسية ومفترسة ضد الشركات الصغيرة.
مثال على صفقة نادي (Club Deal)
في عام 2015، تعاونت شركة الأسهم الخاصة Permira مع مجلس استثمار خطة المعاشات التقاعدية الكندية (CPPIB) لشراء شركة Informatica، وهي مزود برمجيات مؤسساتي مقرها كاليفورنيا، بمبلغ 5.3 مليار دولار. ولتمكين الصفقة، قدمت البنوك 2.6 مليار دولار من الديون طويلة الأجل. كانت هذه واحدة من أبرز عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية (LBOs) في ذلك العام، خاصة في مجال برمجيات المؤسسات.
ومع ذلك، كما هو الحال مع بعض عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية، لم يكن الطريق لإتمام الصفقة خاليًا من التحديات. قامت مكاتب المحاماة التي تمثل حقوق المساهمين بالتحقيق في الصفقة، متسائلة عما إذا كانت هذه هي أفضل الخيارات المتاحة. وبعد مراجعة الخيارات الأخرى (بما في ذلك محاولة بيع الشركة من خلال مزاد)، قررت الإدارة أن صفقة الأسهم الخاصة المقدمة من Permira وCPPIB كانت البديل الأفضل.
في النهاية، وافق المساهمون على الصفقة وتلقوا 48.75 دولارًا نقدًا مقابل كل سهم من الأسهم العادية. عند إتمام الصفقة، أصبحت شركة Informatica خاصة وتم شطبها من بورصة NASDAQ.