ما هو مرفق تمويل الأوراق التجارية (CPFF)؟
تم إنشاء مرفق تمويل الأوراق التجارية (CPFF) في أكتوبر 2008 لتخفيف الضغط على صناديق سوق المال خلال الركود الكبير. تم تصميم CPFF لزيادة سيولة سوق الأوراق التجارية من خلال توفير التمويل للمصدرين. وقدمت البرنامج بشكل خاص إجراء احتياطي للسيولة لمصدري الأوراق التجارية عبر كيان ذو غرض خاص (SPV).
قام الاحتياطي الفيدرالي بإعادة فتح تسهيل تمويل الأوراق التجارية (CPFF) في مارس 2020 استجابةً للانخفاض الحاد في الأسواق وعدم اليقين الاقتصادي الذي أحاط ببداية جائحة كوفيد-19 العالمية.
النقاط الرئيسية
- كان برنامج تسهيلات تمويل الأوراق التجارية (CPFF) برنامجًا أنشأه الاحتياطي الفيدرالي لاستقرار سوق الأوراق التجارية خلال الأزمة المالية لعام 2008 من خلال استخدام الكيانات ذات الأغراض الخاصة (SPVs).
- تشير الأوراق التجارية إلى أدوات الدين قصيرة الأجل التي تستخدمها الشركات لتمويل العمليات اليومية للعديد من الأعمال التجارية، وهي ضرورية لعمل كل من الشركات والأسواق المالية.
- تم إعادة تأسيس برنامج تسهيلات التمويل التجاري (CPFF) في ربيع عام 2020 استجابةً للتداعيات الاقتصادية الأولية لجائحة كوفيد-19.
- يتم إدارة مرفق تمويل الأوراق التجارية (CPFF)، سواء في نسخته لعام 2008 أو 2020، من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك.
فهم مرفق تمويل الأوراق التجارية (CPFF)
الأوراق التجارية هي مصدر تمويل حيوي للعديد من الشركات. تُعتبر نوعًا شائعًا من أدوات الدين غير المضمونة قصيرة الأجل التي تصدرها الشركات، وتُستخدم عادةً لتمويل الرواتب، والحسابات الدائنة والمخزون، وتلبية الالتزامات قصيرة الأجل الأخرى.
لعب سوق الأوراق التجارية دورًا كبيرًا في الأزمة المالية التي بدأت في عام 2007. عندما بدأ المستثمرون في الشك في الاستقرار المالي والسيولة للشركات مثل Lehman Brothers، تجمد سوق الأوراق التجارية، ولم تعد الشركات قادرة على الوصول إلى التمويل السهل والميسور. وكان من بين الآثار الأخرى لتجميد سوق الأوراق التجارية أن بعض صناديق سوق المال - التي تعتبر مستثمرين رئيسيين في الأوراق التجارية - "كسرت الدولار". وهذا يعني أن الصناديق المتأثرة كانت لديها قيم صافية للأصول أقل من 1 دولار، مما يعكس انخفاض قيمة الأوراق التجارية المعلقة التي أصدرتها الشركات ذات الوضع المالي المشكوك فيه.
تم إنشاء مرفق تمويل الأوراق التجارية لاحقًا من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك في 7 أكتوبر 2008، نتيجة لأزمة الائتمان التي واجهتها الوسطاء الماليون في سوق الأوراق التجارية. أغلق بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك مرفق تمويل الأوراق التجارية في فبراير 2010 بعد أن لم يعد ضروريًا مع تعافي القطاع المالي والاقتصاد الأوسع.
تم تمويل الكيانات ذات الأغراض الخاصة (SPVs) التي تم إنشاؤها من خلال برنامج CPFF مباشرة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك وتم استخدامها لشراء الأوراق التجارية لمدة ثلاثة أشهر، سواء كانت مضمونة أو غير مضمونة. كان من المقرر تأمين هذا التمويل من خلال الأصول الموضوعة في الكيانات ذات الأغراض الخاصة وأيضًا من خلال الرسوم المدفوعة من قبل مُصدري الأوراق غير المضمونة. شعرت وزارة الخزانة الأمريكية أن البرنامج كان ضروريًا لمنع المزيد من الاضطرابات الكبيرة في الأسواق المالية.
برنامج التمويل التجاري للأوراق المالية (CPFF) وجائحة كوفيد-19
في مارس من عام 2020، تعرضت الكثير من الأسواق العالمية والآليات الاقتصادية للفوضى مع ظهور وانتشار جائحة كوفيد-19 في جميع أنحاء العالم. أجبر ذلك الحكومات على فرض أوامر الإغلاق وبقي العديد من الناس في منازلهم خوفًا من العدوى. خلال هذه الفترة، أعاد الاحتياطي الفيدرالي تأسيس مرفق CPFF على أساس سنوي من خلال كيان ذو غرض خاص (SPV) للمساعدة في الحفاظ على الاستقرار في سوق الأوراق التجارية.
قدمت وزارة الخزانة الأمريكية أيضًا حماية ائتمانية بقيمة 10 مليارات دولار للاحتياطي الفيدرالي فيما يتعلق ببرنامج تسهيلات تمويل الأوراق التجارية (CPFF) من صندوق استقرار الصرف التابع للخزانة (ESF). ثم قام الاحتياطي الفيدرالي بتوفير التمويل للكيان ذو الأغراض الخاصة (SPV) بموجب برنامج CPFF. وكانت قروضه مضمونة بجميع أصول الكيان ذو الأغراض الخاصة.