ما هي شركة الأغراض الخاصة (SPV)؟
المركبة ذات الغرض الخاص هي شركة تابعة يتم إنشاؤها بواسطة الشركة الأم لعزل المخاطر المالية. تُعرف أيضًا باسم الكيان ذو الغرض الخاص (SPE).
وضعها القانوني كشركة منفصلة يجعل التزاماتها آمنة حتى إذا أفلست الشركة الأم. يُشار أحيانًا إلى الكيان ذو الغرض الخاص على أنه كيان بعيد عن الإفلاس لهذا السبب.
يمكن أن تصبح هذه الوسائل طريقة مدمرة ماليًا لإخفاء ديون الشركة إذا تم استغلال الثغرات المحاسبية، كما شوهد في فضيحة إنرون عام 2001.
النقاط الرئيسية
- يتم إنشاء شركة ذات غرض خاص (SPV) كشركة منفصلة بميزانيتها العمومية الخاصة بها لعزل المخاطر المالية.
- قد تستخدم الشركة مؤسسة ذات غرض خاص (SPV) للقيام بمشروع محفوف بالمخاطر مع تقليل أي تأثير مالي سلبي على الشركة الأم ومستثمريها.
- قد تكون الشركة ذات الأغراض الخاصة (SPV) أيضًا شركة قابضة لتوريق الديون.
- غالبًا ما يستخدم رأس المال المغامر الكيانات ذات الأغراض الخاصة (SPVs) لتجميع رأس مال للاستثمار في شركة ناشئة.
- تم استخدام الكيانات ذات الأغراض الخاصة (SPVs) من قبل الشركات لإخفاء الخسائر المالية.
فهم المركبات ذات الأغراض الخاصة (SPVs)
تقوم الشركة الأم بإنشاء كيان ذو غرض خاص (SPV) لعزل أو توريق الأصول في شركة منفصلة تُحفظ غالبًا خارج الميزانية العمومية. قد يتم إنشاؤه للقيام بمشروع محفوف بالمخاطر مع حماية الشركة الأم من أخطر المخاطر في حالة فشله، أو قد يتم إنشاؤه فقط لتوريق الديون في بعض الحالات حتى يطمئن المستثمرون بشأن السداد.
تقتصر عمليات الشركة ذات الغرض الخاص (SPV) على الاستحواذ وتمويل أصول محددة في أي حالة. وتعمل هيكلية الشركة المنفصلة كوسيلة لعزل المخاطر المرتبطة بهذه الأنشطة. قد تعمل الشركة ذات الغرض الخاص كطرف مقابل في عمليات المبادلة وغيرها من الأدوات المشتقة الحساسة للائتمان.
يمكن للشركة تشكيل الكيان ذو الغرض الخاص (SPV) كشراكة محدودة، أو كصندوق ائتماني، أو كشركة، أو كشركة ذات مسؤولية محدودة (LLC)، من بين خيارات أخرى. قد يتم تصميمه ليكون له ملكية وإدارة وتمويل مستقل. تساعد الكيانات ذات الغرض الخاص الشركات في توريق الأصول، وإنشاء مشاريع مشتركة، وعزل الأصول المؤسسية، أو تنفيذ معاملات مالية أخرى.
تُستخدم الكيانات ذات الأغراض الخاصة (SPVs) في رأس المال المغامر من قبل مجموعة من المستثمرين لتجميع أصولهم لإطلاق مشروع جديد أو الاستثمار في شركة ناشئة. عادةً ما تقوم الكيانات ذات الأغراض الخاصة باستثمار واحد فقط في مشروع، بينما يقوم صندوق الاستثمار بإجراء استثمارات متعددة على مدى فترة زمنية.
البيانات المالية لشركة الأغراض الخاصة (SPV)
قد لا تظهر البيانات المالية لشركة الأغراض الخاصة (SPV) في الميزانية العمومية للشركة الأم كحقوق ملكية أو ديون. بل سيتم تسجيل أصولها وخصومها وحقوق ملكيتها فقط في ميزانيتها العمومية.
يجب على المستثمر دائمًا التحقق من البيانات المالية لأي شركة ذات غرض خاص (SPV) قبل الاستثمار في أي شركة. تذكروا إنرون!
يمكن للشركة ذات الغرض الخاص (SPV) أن تخفي معلومات حيوية عن المستثمرين الذين لا يحصلون على رؤية كاملة للوضع المالي للشركة. يجب على المستثمرين تحليل الميزانية العمومية للشركة الأم والشركة ذات الغرض الخاص قبل اتخاذ قرار الاستثمار في الأعمال التجارية.
كيف استخدمت إنرون الكيانات ذات الأغراض الخاصة (SPVs)
الانهيار المالي الضخم لشركة إنرون كورب في عام 2001 هو مثال رئيسي على سوء استخدام الكيان ذو الغرض الخاص (SPV). كانت إنرون شركة طاقة مزدهرة تقع في هيوستن، تكساس.
كانت أسهم شركة إنرون ترتفع بسرعة، وقامت الشركة بنقل جزء كبير من الأسهم إلى كيان ذو غرض خاص، مقابل الحصول على نقد أو سند. ثم استخدم الكيان ذو الغرض الخاص الأسهم للتحوط من الأصول التي كانت مدرجة في الميزانية العمومية للشركة.
قامت شركة إنرون بضمان قيمة الكيان ذو الغرض الخاص لتقليل المخاطر. تبعت قيمة الكيان ذو الغرض الخاص وانخفضت بشكل حاد عندما انخفض سعر سهم إنرون، مما أدى إلى تفعيل الضمان.
كان سوء استخدام شركة Enron للكيانات ذات الأغراض الخاصة (SPVs) ليس الحيلة المحاسبية الوحيدة التي ارتكبتها الشركة، ولكنه قد يكون أكبر مساهم في سقوطها المفاجئ. لم تتمكن Enron من دفع المبالغ الضخمة التي كانت تدين بها للدائنين والمستثمرين، وتبع ذلك الانهيار المالي بسرعة.
كشفت الشركة عن معلوماتها المالية في الميزانيات العمومية للشركة والمركبات ذات الأغراض الخاصة قبل النهاية. كانت تضارب المصالح واضحة للجميع، لكن قلة من المستثمرين تعمقوا بما يكفي في البيانات المالية لفهم خطورة الوضع.
ما هي استخدامات المركبات ذات الأغراض الخاصة؟
شركة ذات غرض خاص (SPV) هي شركة تابعة تُنشأ لتحقيق غرض أو نشاط تجاري محدد. تُستخدم الشركات ذات الغرض الخاص بشكل شائع في تطبيقات التمويل المهيكلة مثل توريق الأصول، أو المشاريع المشتركة، أو صفقات العقارات، أو لعزل أصول الشركة الأم أو عملياتها أو مخاطرها. للشركات ذات الغرض الخاص استخدامات مشروعة عديدة، لكنها لعبت أيضًا دورًا في عدة فضائح مالية ومحاسبية.
هل تظهر أصول وخصوم الكيان ذو الغرض الخاص (SPV) في الميزانية العمومية للشركة الأم؟
لا. المركبات ذات الأغراض الخاصة لديها التزامات وأصول وخصوم خاصة بها خارج الشركة الأم. يمكن للمركبات ذات الأغراض الخاصة إصدار سندات لجمع رأس مال إضافي بمعدلات اقتراض أكثر ملاءمة مما يمكن للشركة الأم. كما أنها تحقق فائدة من خلال تحقيق معالجة خارج الميزانية العمومية لأغراض الضرائب والتقارير المالية للشركة الأم.
ما هي آليات عمل الكيان ذو الغرض الخاص (SPV)؟
تعمل الشركة ذات الغرض الخاص (SPV) كفرع تابع لشركة أم تقوم ببيع الأصول من ميزانيتها العمومية إلى الشركة ذات الغرض الخاص. تصبح الشركة ذات الغرض الخاص مصدرًا غير مباشر للتمويل للشركة الأصلية من خلال جذب مستثمرين مستقلين في الأسهم للمساعدة في شراء التزامات الديون. هذا يكون مفيدًا بشكل خاص لعناصر المخاطر الائتمانية الكبيرة، مثل قروض الرهن العقاري الثانوي.
ليست جميع الكيانات ذات الأغراض الخاصة (SPVs) مهيكلة بنفس الطريقة. غالبًا ما تكون الكيانات ذات الأغراض الخاصة في الولايات المتحدة شركات ذات مسؤولية محدودة (LLCs). تقوم الشركة ذات المسؤولية المحدودة عادةً بتجميع الأصول في شرائح وتبيعها لتلبية تفضيلات المخاطر الائتمانية المحددة للمستثمرين بعد أن تشتري الأصول الخطرة من الشركة الأم.
لماذا قد تقوم شركة بتشكيل كيان ذو غرض خاص (SPV)؟
تُنشأ الكيانات ذات الأغراض الخاصة (SPVs) لعدة أسباب. فهي توفر حماية لأصول والتزامات الشركة الأم وكذلك حماية ضد الإفلاس والعجز المالي. يمكن لهذه الكيانات أيضًا أن توفر وسيلة سهلة لجمع رأس المال. تتمتع الكيانات ذات الأغراض الخاصة بحرية تشغيلية أكبر لأنها ليست مثقلة بالعديد من اللوائح مثل الشركة الأم.
ما هي وظيفة الكيانات ذات الأغراض الخاصة (SPVs) في الشراكات بين القطاعين العام والخاص؟
الشراكات بين القطاعين العام والخاص هي تعاون بين وكالة حكومية وشركة مملوكة للقطاع الخاص. يطلب العديد من الشركاء الخاصين في الشراكات بين القطاعين العام والخاص وجود وسيلة ذات غرض خاص كجزء من الترتيب. هذا صحيح بشكل خاص في المشاريع التي تتطلب رأس مال كثيف مثل مشاريع البنية التحتية. قد لا ترغب الشركة الخاصة في تحمل الكثير من المخاطر المالية، لذا يتم إنشاء وسيلة ذات غرض خاص لامتصاص بعض هذه المخاطر.
الخلاصة
المركبة ذات الغرض الخاص هي شركة تابعة يتم إنشاؤها بواسطة الشركة الأم لأغراض متنوعة. يمكن استخدام المركبة ذات الغرض الخاص لعزل المخاطر المالية، وتوريق الأصول، وإجراء معاملات مالية منفصلة.
تم استخدام الكيانات ذات الأغراض الخاصة (SPVs) في الماضي لتغيير البيانات المالية للشركات وتقديم صورة مضللة عن الصحة المالية لها. من الضروري تحليل الكيانات ذات الأغراض الخاصة إلى جانب الجوانب الأخرى من البيانات المالية للشركة قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.