ما هو السند ذو السعر المتغير القابل للاسترداد عند الطلب؟
سند الطلب ذو السعر المتغير هو نوع من السندات البلدية (muni) التي تحتوي على مدفوعات كوبون متغيرة يتم تعديلها في فترات محددة. يتم دفع السند لحامله عند الطلب بعد تغيير سعر الفائدة. بشكل عام، يتم استخدام معدل سوق المال الحالي لتحديد سعر الفائدة، زائد أو ناقص نسبة محددة، مما قد يؤدي إلى تغيير في مدفوعات الكوبون مع مرور الوقت.
النقاط الرئيسية
- السند ذو السعر المتغير هو نوع من السندات البلدية التي تحتوي على مدفوعات كوبون متغيرة يتم تعديلها في فترات زمنية محددة.
- يتم إصدار السندات البلدية من قبل الحكومات المحلية وحكومات الولايات لجمع رأس المال لتمويل المشاريع العامة الكبيرة.
- بالمقارنة مع السندات البلدية العامة، فإن معدلات الفائدة العائمة لمدفوعات كوبونات سندات الطلب تساهم في زيادة عدم اليقين، على الرغم من أنه يمكن التخفيف من بعض هذا الخطر.
فهم السندات ذات السعر المتغير بناءً على الطلب
على الرغم من أن حاملي السندات يمكنهم استرداد السندات عند الطلب في أي وقت، إلا أنه غالبًا ما يتم تشجيعهم على الاحتفاظ بهذه السندات من أجل الاستمرار في تلقي مدفوعات الكوبون. يساهم المعدل العائم لمدفوعات الكوبون في زيادة عدم اليقين في التدفقات النقدية للكوبون مقارنة بالسندات البلدية العادية، على الرغم من أن بعض هذا الخطر قد يتم تخفيفه من خلال خيار الاسترداد.
يتم إصدار السندات البلدية من قبل الحكومات المحلية والولائية لجمع رأس المال لتمويل المشاريع العامة، مثل بناء المستشفيات والطرق السريعة والمدارس. في مقابل إقراض البلديات المال، يتم دفع الفائدة للمستثمرين بشكل دوري على شكل كوبونات طوال مدة السند. عند الاستحقاق، يقوم المصدر الحكومي بسداد القيمة الاسمية للسند إلى حاملي السندات.
بعض السندات البلدية لديها كوبونات ثابتة، بينما البعض الآخر متغير. السندات البلدية ذات معدلات الكوبونات المتغيرة تُسمى سندات الطلب ذات المعدل المتغير. معدلات الفائدة على هذه السندات تُعاد ضبطها عادةً يوميًا أو أسبوعيًا أو شهريًا. تُصدر السندات لتمويل طويل الأجل مع استحقاقات تتراوح بين 20 إلى 30 عامًا.
بالإضافة إلى ذلك، تتطلب السندات ذات السعر المتغير نوعًا من السيولة في حالة فشل إعادة التسويق. يمكن أن تكون وسيلة السيولة المستخدمة لـ تعزيز ائتمان المصدر عبارة عن خطاب اعتماد، أو اتفاقية شراء سندات احتياطية bond purchase agreement (BPA)، أو سيولة ذاتية، وكلها تساعد في جعل هذه الأوراق المالية مؤهلة لصناديق سوق المال.
على سبيل المثال، يوفر خطاب الاعتماد التزامًا غير مشروط من قبل البنك لدفع رأس المال والفائدة على السندات ذات السعر المتغير للمستثمرين في حالة التخلف عن السداد أو الإفلاس أو تخفيض تصنيف المصدر. طالما أن المؤسسة المالية التي تقدم خطاب الاعتماد قادرة على الوفاء بالتزاماتها، سيحصل المستثمر على الدفع.
خيار الاسترداد المبكر
غالبًا ما يتم إصدار السندات ذات السعر المتغير مع ميزة الحق المدمج التي تسمح لحاملي السندات بإعادة تقديم الإصدارات إلى الجهة المصدرة في تاريخ إعادة تعيين الفائدة. سعر الحق هو القيمة الاسمية بالإضافة إلى الفائدة المستحقة. يجب على حاملي السندات تقديم إشعار إلى وكيل العطاء بعدد محدد من الأيام قبل التاريخ الذي سيتم فيه تقديم الأوراق المالية الدائنة.
عادةً ما يتم وضع سند الطلب ذو السعر المتغير، أو ممارسته، إذا كان الحامل يرغب في الوصول الفوري إلى أمواله، أو إذا ارتفعت أسعار الفائدة في السوق إلى مستوى يجعل معدل القسيمة الحالي على السند غير جذاب.
إذا تم تقديم السند قبل تاريخ الاستحقاق بسبب زيادة في معدلات الفائدة، سيقوم وكيل إعادة التسويق بتحديد معدل جديد وأعلى للسند. إذا انخفضت معدلات السوق إلى ما دون معدل القسيمة، سيقوم الوكيل بإعادة ضبط المعدل عند أدنى معدل يمكن أن يمنع ممارسة خيار البيع على السند.