ما هو تداول منحنى الانحدار؟
تجارة منحنى الانحدار هي استراتيجية تستخدم المشتقات للاستفادة من الفروق المتزايدة في العوائد التي تحدث نتيجة لزيادة منحنى العائد بين سندين حكوميين بفترات استحقاق مختلفة. يمكن أن تكون هذه الاستراتيجية فعالة في بعض السيناريوهات الاقتصادية الكلية حيث يتم دفع سعر السند الحكومي طويل الأجل إلى الانخفاض.
النقاط الرئيسية
- تستفيد صفقات Curve steepener من زيادة الفروق في العوائد نتيجة لزيادة منحنى العائد لسندين حكوميين (T-bonds) بفترات استحقاق مختلفة.
- منحنى العائد هو رسم بياني لعائد السندات لمختلف آجال الاستحقاق.
- إذا ازدادت حدة منحنى العائد، فهذا يعني أن الفارق بين معدلات الفائدة طويلة الأجل وقصيرة الأجل يزداد، أي أن العوائد على السندات طويلة الأجل ترتفع بشكل أسرع من العوائد على السندات قصيرة الأجل.
- يشير انحدار منحنى العائد إلى أن المستثمرين يتوقعون نموًا اقتصاديًا أقوى وتضخمًا أعلى، مما يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة.
- تتضمن صفقة منحنى الانحدار قيام المستثمر بشراء سندات الخزانة قصيرة الأجل وبيع سندات الخزانة طويلة الأجل على المكشوف.
فهم تداولات انحدار المنحنى
منحنى العائد هو رسم بياني يوضح عوائد السندات لفترات استحقاق مختلفة تتراوح من أذون الخزانة لمدة 3 أشهر إلى سندات الخزانة لمدة 30 عامًا. يتم رسم الرسم البياني مع معدلات الفائدة على المحور الرأسي (y-axis) وفترات الزمن المتزايدة على المحور الأفقي (x-axis). نظرًا لأن السندات قصيرة الأجل عادةً ما تكون لها عوائد أقل من السندات طويلة الأجل، فإن المنحنى يميل إلى الأعلى من الزاوية السفلية اليسرى إلى اليمين. هذا هو منحنى العائد الطبيعي أو الإيجابي.
في بعض الأحيان، قد تكون منحنى العائد مقلوبًا أو سلبيًا، مما يعني أن العوائد على سندات الخزانة قصيرة الأجل أعلى من العوائد طويلة الأجل. عندما يكون هناك فرق ضئيل أو لا يوجد فرق بين العوائد قصيرة الأجل وطويلة الأجل، يحدث منحنى مسطح.
الفرق بين العائد قصير الأجل والعائد طويل الأجل يُعرف باسم فرق العائد. إذا أصبحت منحنى العائد أكثر انحدارًا، فهذا يعني أن الفرق بين معدلات الفائدة طويلة الأجل وقصيرة الأجل يزداد. بمعنى آخر، العوائد على السندات طويلة الأجل ترتفع بشكل أسرع من العوائد على السندات قصيرة الأجل، أو أن عوائد السندات قصيرة الأجل تنخفض بينما ترتفع عوائد السندات طويلة الأجل. عندما يكون منحنى العائد حادًا، تكون البنوك قادرة على اقتراض الأموال بمعدل فائدة منخفض وإقراضها بمعدل فائدة أعلى.
مثال على حالة يظهر فيها منحنى العائد أكثر انحدارًا يمكن رؤيته في سند لمدة عامين بعائد 1.5% وسند لمدة 20 عامًا بعائد 3.5%. الفارق بين كلا السندين الحكوميين هو 200 نقطة أساس. إذا ارتفعت عوائد كلا السندين الحكوميين بعد شهر إلى 1.55% و3.65% على التوالي، فإن الفارق يزداد إلى 210 نقاط أساس.
كيفية ومتى يمكن استخدام تداول Curve Steepener
يشير انحدار منحنى العائد إلى أن المستثمرين يتوقعون نموًا اقتصاديًا أقوى وارتفاعًا في التضخم، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة. وبالتالي، يمكن للمتداولين والمستثمرين الاستفادة من انحدار المنحنى من خلال الدخول في صفقة انحدار المنحنى.
تتضمن استراتيجية تداول منحنى الانحدار قيام المستثمر بشراء سندات الخزانة قصيرة الأجل وبيع سندات الخزانة طويلة الأجل على المكشوف. تستخدم هذه الاستراتيجية المشتقات للتحوط ضد اتساع منحنى العائد. على سبيل المثال، يمكن للفرد استخدام استراتيجية تداول منحنى الانحدار عن طريق استخدام المشتقات لشراء سندات الخزانة ذات الخمس سنوات وبيع سندات الخزانة ذات العشر سنوات على المكشوف.
سيناريو اقتصادي كلي يمكن أن يكون فيه استخدام استراتيجية تداول منحنى الانحدار مفيدًا هو إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي خفض معدل الفائدة بشكل كبير، مما قد يضعف الدولار الأمريكي ويؤدي إلى توقف البنوك المركزية الأجنبية عن شراء السندات الحكومية طويلة الأجل.
هذا الانخفاض في الطلب على سندات الخزانة طويلة الأجل يجب أن يؤدي إلى انخفاض سعرها، مما يؤدي إلى زيادة عائدها؛ وكلما زاد الفرق في العائد، أصبحت استراتيجية تداول منحنى الانحدار أكثر ربحية.
ما هو الفرق بين منحنى العائد الصاعد (Bullish Steepener) والمنحنى الهابط (Bearish Steepener)؟
يتم استخدام "bear steepener" عندما يُتوقع أن يشهد السوق زيادة في التضخم، وبالتالي زيادة في معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي للحد من التضخم. أما "bull steepeners" فهي العكس، حيث تُستخدم عندما تنخفض معدلات الفائدة ويُتوقع أن ينمو السوق.
ما الفرق بين منحنى العائد المسطح والمنحنى الحاد؟
منحنى العائد الطبيعي يظهر زيادة في العوائد مع زيادة فترة الاستحقاق. بينما يظهر منحنى العائد المسطح عوائد متشابهة عبر جميع فترات الاستحقاق، مما يشير إلى عدم اليقين الاقتصادي. أما منحنى العائد الحاد فهو إشارة إلى نمو اقتصادي قوي جدًا، مما يؤدي إلى زيادة التضخم وارتفاع معدلات الفائدة.
كيف تتداول في حالة انحدار صاعد للسوق؟
لتداول استراتيجية "bull steepener"، ستقوم بشراء السندات قصيرة الأجل وبيع السندات طويلة الأجل. عندما يتسع الفرق بين معدلات الفائدة قصيرة وطويلة الأجل، ستكسب المزيد من المال من السندات قصيرة الأجل مقارنة بالمبلغ المفقود من السندات طويلة الأجل.
الخلاصة
يمكن للمتداولين الاستفادة من استراتيجية انحدار المنحنى باستخدام المشتقات المالية على سندين حكوميين (T-bonds) بفترات استحقاق مختلفة. عندما تحدث تغييرات في الاقتصاد، تتاح فرص لتحقيق الربح. يقوم المتداولون بتنفيذ استراتيجية انحدار المنحنى عندما تكون هناك أحداث اقتصادية كلية من شأنها تحفيز الاقتصاد مع توقع حدوث تضخم.