ما هو دين الدوامة المميتة؟
يصف مصطلح "ديون الدوامة المميتة" الديون التي يتم تمويلها من خلال استخدام نوع معين من السندات القابلة للتحويل أو الأسهم الممتازة القابلة للتحويل مما يؤدي إلى زيادة مستمرة في عدد أسهم الأسهم العادية، مما يؤدي حتمًا إلى انخفاض حاد في سعر تلك الأسهم. وفي النهاية، قد يؤدي ذلك إلى الإفلاس.
بشكل عام، تحقق الديون القابلة للتحويل فوائد أو توزيعات أرباح، ولكن يمكن أيضًا تحويلها إلى أسهم عادية. كلا النوعين من الديون هما أوراق مالية هجينة تجمع بين خصائص السندات والأسهم.
النقاط الرئيسية
- يشير الدين الحلزوني إلى الدين الذي يمكن تحويله إلى أسهم عادية، مما يزيد من عدد الأسهم العادية ويخفف من سعر تلك الأسهم.
- النوع من السندات أو الأوراق المالية الذي يمكن أن يسبب تأثير الدوامة المميتة يتحول إلى قيمة محددة مسبقًا بدلاً من عدد محدد من الأسهم العادية.
- كلما تم تحويل هذه الأدوات بشكل أكبر، كلما زاد عدد الأسهم التي يتم إنشاؤها وانخفض سعر السهم.
- في النهاية، يؤدي ذلك إلى دوامة موت يمكن أن تجبر الشركة على الإفلاس.
فهم دين الدوامة المميتة
يمكن تحويل السندات القابلة للتحويل التقليدية أو الأسهم الممتازة إلى عدد ثابت من الأسهم. ومع ذلك، فإن الدين الحلزوني القاتل يتحول إلى قيمة ثابتة تُدفع على شكل أسهم.
عندما يرتفع سعر السهم بشكل كبير، من المرجح أن يستغل المستثمرون في الأسهم القابلة للتحويل التقليدية الفرصة لتحويل سنداتهم إلى أسهم تنمو بسرعة.
ومع ذلك، فإن انخفاض سعر السهم يحفز مالك السندات أو الأسهم القابلة للتحويل ذات القيمة الثابتة. يمكنهم الحصول على المزيد من الأسهم عند إجراء التحويل. هذه العملية، بحكم تعريفها، تزيد من عدد الأسهم في السوق، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار بشكل أكبر.
يحدث تأثير الدوامة المميتة عندما يقوم المزيد والمزيد من مالكي الأدوات القابلة للتحويل ذات القيمة الثابتة بتحويل ممتلكاتهم إلى أسهم عادية مع انخفاض قيمتها بشكل متزايد.
شركة تصدر هذا النوع من السندات القابلة للتحويل تكون على الأرجح في حاجة ماسة للنقد للبقاء على قيد الحياة.
نظريًا، يمكن أن يستمر تأثير الدوامة المميتة حتى يصل السهم إلى قيمة صفرية أو قريبة منها.
لماذا يتم إنشاء ديون الحلزونية المميتة؟
هذا النوع من الديون يُصدر أحيانًا من قبل شركة تحتاج بشدة إلى السيولة النقدية. الشركة التي تسعى للحصول على تمويل "دوامة الموت" ربما ليس لديها أي وسيلة أخرى لجمع الأموال للبقاء.
من المهم ملاحظة أن دوامات الموت عادةً ما تسمح للمشترين بتحويل السندات أو الأسهم إلى أسهم عادية بقيمة ثابتة (وليس بنسبة). على سبيل المثال، قد يكون للسند ذو القيمة الاسمية البالغة 1,000 دولار مبلغ تحويل قدره 1,500 دولار. وهذا يعني أن حامل السند سيحصل على أسهم عادية بقيمة 1,500 دولار مقابل التخلي عن سند بقيمة 1,000 دولار.
ومع ذلك، فإن التحويل يؤدي إلى إنشاء المزيد من الأسهم، مما يخفف من سعر السهم. قد يؤدي هذا الانخفاض في السعر إلى دفع المزيد من حاملي السندات إلى التحويل لأن السعر المنخفض للسهم يعني أنهم سيحصلون على المزيد من الأسهم.
ادخل البائعين على المكشوف
علاوة على ذلك، يقوم المتداولون ببيع الأسهم على المكشوف short توقعًا منهم أن يستمر سعر السهم في الانخفاض.
كل عملية تحويل إضافية ستؤدي إلى انخفاضات أكبر في السعر مع زيادة عرض الأسهم، مما يؤدي إلى تكرار العملية نفسها مع استمرار انخفاض سعر السهم.
الأمل الوحيد للشركة لوقف دوامة الموت هو تحسين نتائجها التشغيلية. إذا تمكنت من استثمار عائدات إصدار السندات القابلة للتحويل بشكل فعال في أعمالها الأساسية، فقد تتمكن من إحباط البائعين على المكشوف وحتى تحميلهم الخسائر.