ما هو التخفيف؟
يحدث التخفيف عندما تصدر الشركة أسهماً جديدة مما يؤدي إلى انخفاض نسبة ملكية المساهمين الحاليين في تلك الشركة. يمكن أن يحدث تخفيف الأسهم أيضًا عندما يقوم حاملو خيارات الأسهم، مثل موظفي الشركة، أو حاملو الأوراق المالية الأخرى القابلة للاختيار، بتنفيذ خياراتهم. عندما يزداد عدد الأسهم القائمة، يمتلك كل مساهم حالي نسبة أصغر، أو مخففة، من الشركة، مما يجعل كل سهم أقل قيمة.
تمثل حصة الأسهم ملكية في الشركة. عندما يقرر مجلس إدارة الشركة طرحها للاكتتاب العام، عادةً من خلال الطرح العام الأولي (IPO)، فإنهم يصرحون بعدد الأسهم التي سيتم عرضها في البداية. يُشار عادةً إلى هذا العدد من الأسهم القائمة باسم "الأسهم المتداولة". إذا قامت تلك الشركة لاحقًا بإصدار أسهم إضافية (غالبًا ما يُطلق عليها العروض الثانوية)، فإنهم بذلك يزيدون من عدد الأسهم المتداولة وبالتالي يخففون من قيمة أسهمهم: حيث أن المساهمين الذين اشتروا في الطرح العام الأولي الأصلي لديهم الآن حصة ملكية أصغر في الشركة مما كانوا عليه قبل إصدار الأسهم الجديدة.
النقاط الرئيسية
- التخفيف هو تقليل مراكز حقوق المساهمين نتيجة إصدار أو إنشاء أسهم جديدة.
- يؤدي التخفيف أيضًا إلى تقليل أرباح الشركة لكل سهم (EPS)، مما يمكن أن يكون له تأثير سلبي على أسعار الأسهم.
- يمكن أن يحدث التخفيف عندما تقوم الشركة بجمع رأس مال إضافي من الأسهم، على الرغم من أن المساهمين الحاليين عادة ما يتعرضون للضرر.
فهم التخفيف
التخفيف هو ببساطة حالة من تقسيم "الكعكة" الخاصة بالأسهم إلى قطع أكثر. سيكون هناك المزيد من القطع ولكن كل منها سيكون أصغر. لذا، ستحصل على قطعتك من الكعكة ولكنها ستكون نسبة أصغر من الإجمالي مما كنت تتوقع، وهو ما لا يكون مرغوبًا في كثير من الأحيان.
بينما يؤثر بشكل رئيسي على مراكز الملكية في الأسهم، فإن التخفيف يقلل أيضًا من أرباح الشركة لكل سهم (EPS، أو صافي الدخل مقسومًا على الأسهم المتداولة)، مما يؤدي غالبًا إلى انخفاض أسعار الأسهم في السوق. لهذا السبب، تنشر العديد من الشركات العامة تقديرات لكل من الأرباح غير المخففة والمخففة لكل سهم، وهو في الأساس "سيناريو ماذا لو" للمستثمرين في حالة إصدار أسهم جديدة. يفترض الأرباح المخففة لكل سهم أن الأوراق المالية المحتملة المخففة قد تم تحويلها بالفعل إلى أسهم قائمة.
قد يحدث تخفيف الأسهم في أي وقت تقوم فيه الشركة بزيادة رأس المال من خلال إصدار أسهم جديدة للمستثمرين الجدد. الفائدة المحتملة من جمع رأس المال بهذه الطريقة هي أن الأموال التي تحصل عليها الشركة من بيع أسهم إضافية يمكن أن تحسن من ربحية الشركة وآفاق نموها، وبالتالي تزيد من قيمة أسهمها.
من المفهوم أن تخفيف الأسهم لا يُنظر إليه بشكل إيجابي من قبل المساهمين الحاليين، وغالبًا ما تقوم الشركات ببدء برامج إعادة شراء الأسهم للمساعدة في الحد من آثار التخفيف. لاحظ أن تجزئة الأسهم لا تخلق تخفيفًا. في الحالات التي تقوم فيها الشركة بتجزئة أسهمها، يحصل المستثمرون الحاليون على أسهم إضافية بينما يتم تعديل سعر الأسهم وفقًا لذلك، مما يحافظ على نسبة ملكيتهم في الشركة ثابتة.
مثال عام على التخفيف
افترض أن شركة قد أصدرت 100 سهم لـ 100 مساهم فردي. كل مساهم يمتلك 1% من الشركة. إذا قامت الشركة بعد ذلك بطرح ثانوي وأصدرت 100 سهم جديد لـ 100 مساهم آخر، فإن كل مساهم سيمتلك فقط 0.5% من الشركة. النسبة المئوية الأصغر للملكية تقلل أيضًا من قوة التصويت لكل مستثمر.
مثال من العالم الحقيقي على التخفيف
غالبًا ما تعلن الشركة العامة عن نيتها إصدار أسهم جديدة، مما يؤدي إلى تخفيف حصتها الحالية من الأسهم قبل فترة طويلة من القيام بذلك فعليًا. يتيح هذا للمستثمرين، سواء الجدد أو القدامى، التخطيط وفقًا لذلك. على سبيل المثال، قدمت شركة MGT Capital بيانًا توضيحيًا في 8 يوليو 2016، يوضح خطة خيارات الأسهم للمدير التنفيذي الجديد، جون مكافي. بالإضافة إلى ذلك، أوضح البيان هيكل عمليات الاستحواذ الأخيرة للشركة، التي تم شراؤها بمزيج من النقد والأسهم.
من المتوقع أن يؤدي كل من خطة خيارات الأسهم التنفيذية وعمليات الاستحواذ إلى تخفيف حصة الأسهم الحالية القائمة. بالإضافة إلى ذلك، تضمن بيان الوكالة اقتراحًا لإصدار أسهم جديدة معتمدة، مما يشير إلى أن الشركة تتوقع مزيدًا من التخفيف في المدى القريب.
حماية التخفيف
عادةً ما يقاوم المساهمون التخفيف لأنه يقلل من قيمة حقوقهم الحالية. يشير حماية التخفيف إلى الأحكام التعاقدية التي تحد أو تمنع بشكل كامل تقليل حصة المستثمر في الشركة في جولات التمويل اللاحقة. يتم تفعيل ميزة حماية التخفيف إذا كانت تصرفات الشركة ستقلل من نسبة مطالبة المستثمر بأصول الشركة.
على سبيل المثال، إذا كانت حصة المستثمر 20%، وكانت الشركة ستقوم بجولة تمويل إضافية، يجب على الشركة أن تقدم أسهماً مخفضة للمستثمر لتعويض التخفيف الجزئي لحصة الملكية الإجمالية. عادةً ما توجد أحكام حماية من التخفيف في اتفاقيات تمويل رأس المال المغامر. يُشار أحيانًا إلى حماية التخفيف باسم "حماية ضد التخفيف".
وبالمثل، فإن بند مكافحة التخفيف هو بند في خيار أو ورقة مالية قابلة للتحويل، ويُعرف أيضًا باسم "بند مكافحة التخفيف". يحمي هذا البند المستثمر من تخفيف الأسهم الناتج عن إصدارات لاحقة للأسهم بسعر أقل من السعر الذي دفعه المستثمر في الأصل. هذه البنود شائعة مع الأسهم الممتازة القابلة للتحويل، وهي شكل مفضل من أشكال الاستثمار في رأس المال المغامر.