ما هي الأوراق المالية القابلة للتحويل؟
الأوراق المالية القابلة للتحويل هي استثمار يمكن تغييره من شكله الأولي إلى شكل آخر. الأنواع الأكثر شيوعًا من الأوراق المالية القابلة للتحويل هي السندات القابلة للتحويل والأسهم الممتازة القابلة للتحويل، والتي يمكن تحويلها إلى أسهم عادية.
تحدد الورقة المالية القابلة للتحويل الشروط المؤهلة والسعر الذي يمكن تحويلها عنده، وتدفع مبلغًا ثابتًا دوريًا (دفعة كوبون للسندات القابلة للتحويل وتوزيع أرباح مفضل للأسهم الممتازة القابلة للتحويل).
النقاط الرئيسية
- يمكن تحويل الورقة المالية القابلة للتحويل من نوع أصل إلى آخر، مثل السند القابل للتحويل الذي يمكن تحويله إلى أسهم عادية.
- قيمة ميزة التحويل في الأوراق المالية القابلة للتحويل تشبه قيمة خيار الشراء للأسهم.
- غالبًا ما تستخدم الشركات التي تصدر الأوراق المالية القابلة للتحويل ميزات الاستدعاء للحفاظ على بعض السيطرة على الاستثمار.
- يمكن أن يتأثر أداء الأوراق المالية القابلة للتحويل بشكل كبير بسعر السهم الأساسي. بالمقارنة مع خيارات الاستثمار التي لا تحتوي على ميزة التحويل، تميل الأوراق المالية القابلة للتحويل إلى تقديم عائد أقل.
كيف تعمل الأوراق المالية القابلة للتحويل
عادةً ما يكون للأوراق المالية القابلة للتحويل عائد أقل من الأوراق المالية المماثلة التي لا تحتوي على ميزة التحويل. يكون المستثمرون على استعداد لقبول العائد الأقل بسبب الربح المحتمل من المشاركة في ارتفاع قيمة الأسهم العادية للشركة من خلال ميزة التحويل.
قيمة التحويل تشبه قيمة خيار الشراء على الأسهم العادية. يتم تحديد سعر التحويل، وهو السعر المحدد مسبقًا الذي يمكن عنده تحويل الورقة المالية إلى أسهم عادية، عادةً بسعر أعلى من السعر الحالي للسهم. إذا كان سعر التحويل أقرب إلى سعر السوق، فإنه يتمتع بقيمة خيار شراء أعلى. يتم تقييم الورقة المالية الأساسية بناءً على قيمتها الاسمية ومعدل الكوبون. يتم جمع القيمتين معًا للحصول على صورة أكثر اكتمالاً لتقييم الورقة المالية.
يتأثر أداء الأوراق المالية القابلة للتحويل بشكل كبير بسعر الأسهم العادية الأساسية. تزداد درجة الارتباط مع اقتراب سعر السهم أو تجاوزه لسعر التحويل. وعلى العكس، إذا كان سعر السهم أقل بكثير من سعر التحويل، فمن المحتمل أن يتم تداول الورقة المالية كسند عادي أو سهم مفضل، حيث تُعتبر احتمالات التحويل بعيدة.
عند اتخاذ قرار بشأن الاستثمار في الأوراق المالية القابلة للتحويل، من المهم أن تكون على دراية بتفاصيل ليس فقط الميزات القابلة للتحويل ولكن أيضًا ميزات الاستدعاء.
اعتبارات خاصة
تقوم الشركات بإصدار السندات القابلة للتحويل لخفض معدل القسيمة على الديون. نظرًا لميزة التحويل، سيقبل المستثمرون معدل قسيمة أقل على السند القابل للتحويل. يساعد هذا الشركة المصدرة للسند على توفير نفقات الفائدة.
تقوم الشركات أيضًا بإصدار السندات القابلة للتحويل لتأخير التخفيف. يحدث التخفيف عندما تصدر الشركة أسهمًا جديدة مما يؤدي إلى انخفاض نسبة الملكية للمساهمين الحاليين. بدلاً من ذلك، قد تقرر الشركة جمع رأس المال اللازم من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل بدلاً من تخفيف موقف حقوق الملكية للمساهمين الذين يمتلكون الأسهم بالفعل.
ومع ذلك، في بعض الأحيان ترغب الشركة التي تصدر الأوراق المالية في أن تكون في وضع يمكنها من إجبار المستثمر على اتخاذ قرار. تقوم الشركة بذلك عن طريق إضافة ميزة الاستدعاء التي تسمح لها باسترداد السندات بناءً على معايير محددة عند الإصدار. مثال شائع على ذلك هو جعل السندات قابلة للاستدعاء عند أو بالقرب من سعر التحويل. تقوم الشركة بإلغاء مصروفات الفائدة بينما يحصل المستثمر إما على استرداد رأس المال أو على أسهم عادية تساوي الاستثمار الأولي.
مثال على الأوراق المالية القابلة للتحويل
تريد شركة ذات سعر سهم عادي حالي يبلغ 5 دولارات للسهم الواحد جمع رأس مال إضافي من خلال إصدار سندات لمدة 10 سنوات. بناءً على التصنيف الائتماني للشركة، تم تحديد سعر الفائدة عند 8%. تحدد الشركة أنه يمكن تخفيض سعر الفائدة إلى 6% عن طريق إضافة خيار تحويل عند 10 دولارات للسهم الواحد. في إصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة مليون دولار، توفر الشركة 20,000 دولار سنويًا في الفائدة.
يتلقى مستثمر بقيمة مليون دولار في السند القابل للتحويل إجمالي مدفوعات فائدة قدرها 600,000 دولار (60,000 دولار سنويًا لمدة 10 سنوات) بدلاً من 800,000 دولار المستحقة على السند غير القابل للتحويل. ومع ذلك، إذا ارتفع سعر السهم إلى 12 دولارًا، فإن المستثمر سيحوّل سنداته إلى أسهم عادية بقيمة 10 دولارات، مما يحقق مكسبًا إضافيًا قدره 200,000 دولار كـ ربح رأسمالي. أي زيادة في سعر السهم فوق 12 دولارًا تؤدي إلى تحقيق أرباح إضافية. يتمتع المستثمر بالمرونة في تحقيق أرباح إضافية بناءً على تقييم السوق في أي وقت خلال فترة العشر سنوات للسند.