ما هو مدة الدولار (Dollar Duration)؟
يقيس مدة الدولار التغير في قيمة السند نتيجة لتغير في معدل الفائدة في السوق. يستخدم مديرو صناديق السندات المحترفون مدة الدولار كوسيلة لتقدير مخاطر معدل الفائدة للمحفظة.
مدة الدولار هي واحدة من عدة قياسات مختلفة لمدى استحقاق السندات duration، حيث تقيس مدى استحقاق السندات حساسية سعر السندات لتغيرات أسعار الفائدة، تسعى مدة الدولار إلى الإبلاغ عن هذه التغيرات كمبلغ فعلي بالدولار.
النقاط الرئيسية
- يتم استخدام مدة الدولار من قبل مديري صناديق السندات لقياس مخاطر سعر الفائدة للمحفظة من حيث القيمة الاسمية أو مبلغ الدولار.
- يمكن استخدام حسابات مدة الدولار لحساب المخاطر للعديد من منتجات الدخل الثابت مثل العقود الآجلة، معدلات الفائدة الاسمية، السندات صفرية الكوبون، وغيرها.
- هناك قيود رئيسية على مدة الدولار: قد يؤدي إلى تقريب؛ ويفترض أن السندات لها معدلات ثابتة مع دفعات بفواصل زمنية ثابتة.
أساسيات مدة الدولار
مدة الدولار، التي تُعرف أحيانًا بمدة المال أو DV01، تعتمد على تقريب خطي لكيفية تغير قيمة السند استجابةً للتغيرات في معدلات الفائدة. العلاقة الفعلية بين قيمة السند ومعدلات الفائدة ليست خطية. لذلك، مدة الدولار هي مقياس غير مثالي لـ حساسية معدل الفائدة، وستوفر حسابًا دقيقًا فقط للتغيرات الصغيرة في معدلات الفائدة.
رياضيًا، يقيس الدولار المدة التغير في قيمة محفظة السندات لكل تغيير بمقدار 100 نقطة أساس في أسعار الفائدة. يُشار إلى الدولار المدة بشكل رسمي غالبًا باسم DV01 (أي القيمة بالدولار لكل 01). تذكر أن 0.01 يعادل 1 بالمئة، والذي يُشار إليه غالبًا بـ 100 نقطة أساس (bps). لحساب الدولار المدة لسند، تحتاج إلى معرفة مدته، سعر الفائدة الحالي، والتغير في أسعار الفائدة.
مدة الدولار = المدة (DUR) × (التغير في الفائدة ∆i / 1 + الفائدة i) × السعر P
حيث:
- DUR = مدة استحقاق السند المباشرة
- ∆i = التغير في معدلات الفائدة
- i = معدل الفائدة الحالي؛ و
- P = سعر السندات
بينما يشير "الدولار المدة" إلى سعر سند فردي، فإن مجموع "الدولار المدة" للسندات الموزونة في محفظة هو "الدولار المدة" للمحفظة. يمكن تطبيق "الدولار المدة" على منتجات الدخل الثابت الأخرى التي تتغير أسعارها مع تحركات أسعار الفائدة.
مقارنة بين مدة الدولار وطرق المدة الأخرى
يختلف "Dollar duration" عن Macaulay duration وmodified duration في أن "modified duration" هو مقياس لحساسية السعر تجاه تغير العائد، مما يعني أنه مقياس جيد للتقلبات. بينما يستخدم "Macaulay duration" معدل القسيمة وحجمها بالإضافة إلى العائد حتى الاستحقاق لتقييم حساسية السند. من ناحية أخرى، يوفر "Dollar duration" حسابًا مباشرًا لمبلغ بالدولار عند حدوث تغيير بنسبة 1% في الأسعار.
قيود مدة الدولار
مدة الدولار لها حدودها. أولاً، لأنها تمثل خطًا خطيًا ذو ميل سلبي وتفترض أن منحنى العائد يتحرك بشكل متوازٍ، فإن النتيجة تكون مجرد تقريب. ومع ذلك، إذا كان لديك محفظة سندات كبيرة، فإن التقريب يصبح أقل من كونه قيدًا.
قيد آخر هو أن حساب مدة الدولار يفترض أن السندات لها معدلات ثابتة مع دفعات بفواصل زمنية ثابتة. ومع ذلك، تختلف أسعار الفائدة للسندات بناءً على ظروف السوق وكذلك مع إدخال الأدوات الاصطناعية.