ما هو مقايضة العملة المزدوجة؟
مبادلة العملات المزدوجة هي نوع من المعاملات المشتقة التي تتيح للمستثمرين التحوط ضد مخاطر العملات المرتبطة بالسندات ذات العملات المزدوجة. السند ذو العملات المزدوجة هو نوع من أدوات الدين حيث يتم تحديد دفعة القسيمة بعملة واحدة والمبلغ الأساسي بعملة أخرى، مما يمكن أن يعرض الحامل لمخاطر سعر الصرف.
تتضمن عملية مبادلة العملات المزدوجة الاتفاق مسبقًا على تبادل إما رأس المال أو مدفوعات الفائدة من السندات ذات العملة المزدوجة بعملة معينة وفقًا لأسعار صرف محددة مسبقًا.
يمكن أن تساعد مقايضات العملات المزدوجة الشركات في إصدار سندات العملات المزدوجة عن طريق تقليل تعرضها للمخاطر المرتبطة بتلقي المدفوعات بالعملات الأجنبية. وبالمثل، من منظور مستثمر السندات، يمكن لمقايضات العملات المزدوجة تقليل مخاطر شراء السندات المقومة بالعملات الأجنبية.
النقاط الرئيسية
- مبادلة العملات المزدوجة هي معاملة مشتقات تتيح للأطراف المعنية تقليل تعرضهم لمخاطر الصرف الأجنبي.
- يُستخدم عادةً كمكمل لصفقات السندات ذات العملة المزدوجة.
- تتضمن مقايضات العملات المزدوجة تبادل التزامات سداد رأس المال والفائدة المرتبطة بسند العملة المزدوجة. سيتم هيكلة توقيت وشروط مقايضة العملات المزدوجة لتعويض أو التحوط من مخاطر العملة الخاصة بالسند.
فهم مقايضات العملات المزدوجة
الغرض من مقايضة العملات المزدوجة هو تسهيل شراء وبيع السندات المقومة بعملات مختلفة. قد تستفيد الشركة، على سبيل المثال، من إتاحة سنداتها للمستثمرين الأجانب للوصول إلى مجموعة أكبر من رأس المال أو للاستفادة من شروط أفضل. من ناحية أخرى، قد يجد المستثمرون سندات شركة أجنبية أكثر جاذبية من تلك المتاحة في بلدهم. لتلبية هذا الطلب في السوق، يمكن للشركات والمستثمرين استخدام السندات ذات العملات المزدوجة، وهي نوع من السندات التي يتم فيها دفع الفائدة والمبلغ الأصلي بعملتين مختلفتين.
على الرغم من أن السندات ذات العملتين يمكن أن تسهل على الشركات والمستثمرين شراء وبيع السندات دوليًا، إلا أنها تقدم مخاطر فريدة من نوعها. لا يحتاج هؤلاء المستثمرون فقط إلى القلق بشأن المخاطر المعتادة للاستثمار في السندات، مثل الجدارة الائتمانية للمصدر، بل يجب عليهم أيضًا التعامل بعملة أجنبية قد تتقلب قيمتها بشكل يضرهم خلال مدة السند.
تُعتبر مقايضات العملات المزدوجة نوعًا من المنتجات المشتقة حيث يتفق المشتري والبائع لسند العملة المزدوجة مسبقًا على دفع مكونات رأس المال والفائدة للسند بعملة معينة وفقًا لأسعار الصرف المحددة مسبقًا. تأتي هذه المرونة بتكلفة، وهي السعر أو العلاوة لاتفاقية المقايضة.
مثال على مقايضة العملات المزدوجة
شركة Eurocorp هي شركة أوروبية ترغب في اقتراض 50 مليون دولار أمريكي من أجل بناء مصنع في الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، ترغب شركة Americorp، وهي شركة أمريكية، في اقتراض ما يعادل 50 مليون دولار أمريكي من اليورو من أجل بناء مصنع في أوروبا.
كلتا الشركتين تصدران السندات من أجل جمع رأس المال الذي تحتاجانه. ثم تقومان بترتيب مقايضة عملة مزدوجة بينهما، بهدف تقليل مخاطر العملة الخاصة بكل منهما. بموجب شروط مقايضة العملة المزدوجة، تقوم يوروكورب وأميريكورب بمقايضة التزامات سداد رأس المال وسعر الفائدة المرتبطة بإصدارات سنداتهما. بالإضافة إلى ذلك، تتفقان مسبقًا على استخدام أسعار صرف معينة، بحيث تكونان أقل تعرضًا للتحركات السلبية المحتملة في سوق الصرف الأجنبي. ومن المهم أن يتم هيكلة اتفاقية المقايضة بحيث تتماشى تاريخ الاستحقاق مع تاريخ استحقاق سندات كلا الشركتين.
بموجب شروط اتفاقية المبادلة الخاصة بهم، تقوم Eurocorp بتسليم 50 مليون دولار أمريكي إلى Americorp وتتلقى مبلغًا معادلًا من اليورو في المقابل. ثم تقوم Eurocorp بدفع الفائدة المقومة باليورو إلى Americorp وتتلقى مبلغًا معادلًا من الفائدة المقومة بالدولار الأمريكي.
بفضل هذه الصفقة، تستطيع Eurocorp تسديد مدفوعات الفائدة على إصدار السندات الأولي الخاص بها باستخدام مدفوعات الفائدة بالدولار الأمريكي التي تتلقاها من اتفاقية المبادلة مع Americorp. وبالمثل، يمكن لـ Americorp تسديد مدفوعات الفائدة على سنداتها باستخدام اليورو الذي تتلقاه من اتفاقية المبادلة مع Eurocorp.
عندما يحين موعد استحقاق سندات الشركات، يقومون بعكس تبادل رأس المال الذي حدث في بداية اتفاقية المبادلة ويعيدون ذلك الرأس المال إلى مستثمري سنداتهم. في النهاية، استفادت كلتا الشركتين من اتفاقية المبادلة لأنها مكنتهما من تقليل تعرضهما لمخاطر العملات.