ما هو صندوق التغذية؟
صندوق التغذية هو واحد من عدة صناديق فرعية تضع كل رأس مالها الاستثماري في صندوق شامل يُعرف باسم الصندوق الرئيسي، حيث يتولى مستشار استثماري واحد جميع الاستثمارات في المحفظة والتداول. يُستخدم هذا الهيكل الاستثماري ذو المستويين، الذي يتكون من صندوق تغذية وصندوق رئيسي، بشكل شائع من قبل صناديق التحوط كوسيلة لتجميع حساب محفظة أكبر من خلال تجميع رأس المال الاستثماري.
يتم بعد ذلك تقسيم الأرباح من الصندوق الرئيسي أو توزيعها بشكل متناسب على صناديق التغذية بناءً على نسبة رأس المال الاستثماري الذي ساهمت به في الصندوق الرئيسي.
النقاط الرئيسية
- صندوق التغذية هو واحد من العديد من صناديق الاستثمار الصغيرة التي تجمع أموال المستثمرين، والتي يتم تجميعها بعد ذلك تحت صندوق رئيسي مركزي واحد.
- يؤدي دمج صناديق التغذية في صندوق رئيسي إلى تقليل تكاليف التشغيل والتداول، كما أن وجود محفظة أكبر يوفر ميزة إضافية تتمثل في اقتصاديات الحجم.
- غالبًا ما تستخدم صناديق التحوط هياكل الماستر-فيدير، حيث يتم توزيع الرسوم المتولدة بشكل نسبي على صناديق الفيدير.
فهم صناديق التغذية
في ترتيب صندوق التغذية، يتم دفع جميع رسوم الإدارة وأي رسوم أداء مستحقة من قبل المستثمرين على مستوى صندوق التغذية.
الهدف الرئيسي الذي يخدمه هيكل صندوق التغذية-الصندوق الرئيسي هو تقليل تكاليف التداول والتكاليف التشغيلية بشكل عام. يحقق الصندوق الرئيسي اقتصاديات الحجم بشكل فعال من خلال الوصول إلى مجموعة كبيرة من رأس المال الاستثماري الذي توفره عدد من صناديق التغذية، مما يمكنه من العمل بتكلفة أقل مما يمكن لأي من صناديق التغذية أن تحققه بمفردها.
يمكن أن يكون استخدام هيكل الصندوق ذو المستويين مفيدًا للغاية عندما تشترك صناديق التغذية في أهداف واستراتيجيات استثمارية مشتركة، ولكنه قد لا يكون مناسبًا لصندوق تغذية ذو استراتيجية أو هدف استثماري فريد، حيث أن تلك الخصائص الفريدة قد تضيع عند الدمج مع صناديق أخرى داخل الصندوق الرئيسي.
هيكل صناديق التغذية والصناديق الرئيسية
تعمل صناديق التغذية التي تستثمر رأس المال في صندوق رئيسي ككيانات قانونية منفصلة عن الصندوق الرئيسي وقد تستثمر في أكثر من صندوق رئيسي واحد. تختلف صناديق التغذية المختلفة المستثمرة في صندوق رئيسي بشكل كبير عن بعضها البعض من حيث أشياء مثل رسوم النفقات أو الحد الأدنى للاستثمار، وعادةً لا تكون لديها قيم صافية متطابقة للأصول القيمة الصافية للأصول (NAV). وبنفس الطريقة التي يكون فيها لصندوق التغذية الحرية في الاستثمار في أكثر من صندوق رئيسي واحد، فإن للصندوق الرئيسي أيضًا الحرية في قبول الاستثمارات من عدد من صناديق التغذية.
فيما يتعلق بصناديق التغذية التي تعمل في الولايات المتحدة، من الشائع أن يتم تأسيس الصندوق الرئيسي ككيان خارجي. يتيح ذلك للصندوق الرئيسي قبول رأس المال الاستثماري من كل من المستثمرين المعفيين من الضرائب والمستثمرين الخاضعين للضرائب في الولايات المتحدة. ومع ذلك، إذا اختار الصندوق الرئيسي الخارجي أن يتم فرض الضرائب عليه كشراكة أو شركة ذات مسؤولية محدودة (LLC) لأغراض الضرائب في الولايات المتحدة، فإن صناديق التغذية المحلية تحصل على معاملة تمريرية لحصتها من أرباح أو خسائر الصندوق الرئيسي، مما يتيح تجنب الازدواج الضريبي.
قواعد جديدة بشأن صناديق التغذية الدولية
في مارس 2017، قررت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) السماح للشركات الخاضعة للتنظيم الأجنبي (الصناديق المغذية الأجنبية) بالاستثمار في الصناديق الرئيسية المفتوحة (الصندوق الرئيسي الأمريكي)، مما يسهل على المديرين العالميين تسويق منتجاتهم الاستثمارية في مختلف الولايات القضائية الأجنبية باستخدام صندوق رئيسي.
عدلت الرسالة الأجزاء 12(د)(1)(أ) و(ب) من قانون 1940، الذي كان يحد سابقًا من استخدام صناديق التغذية الأجنبية في الصناديق المسجلة في الولايات المتحدة. قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات بتنظيم هذه الممارسة لعدة أسباب. أولاً، أرادت منع الصناديق الرئيسية من ممارسة تأثير كبير على الصندوق المكتسب. كما هدفت إلى حماية المستثمرين في الصناديق من الرسوم المتراكمة وإمكانية أن تصبح هياكل الصناديق معقدة لدرجة يصعب فهمها.