ما هي رسوم الأداء؟
رسوم الأداء هي دفعة تُقدّم لمدير الاستثمار مقابل تحقيق عوائد إيجابية. وهذا يختلف عن رسوم الإدارة، التي تُفرض بغض النظر عن العوائد. يمكن حساب رسوم الأداء بطرق عديدة. الأكثر شيوعًا هو كنسبة مئوية من أرباح الاستثمار، وغالبًا ما تكون كل من الأرباح المحققة وغير المحققة. تُعتبر رسوم الأداء بشكل كبير ميزة في صناعة صناديق التحوط، حيث جعلت رسوم الأداء العديد من مديري صناديق التحوط من بين أغنى الأشخاص في العالم.
فهم رسوم الأداء
المنطق الأساسي وراء رسوم الأداء هو أنها توائم بين مصالح مديري الصناديق ومستثمريهم، وتعتبر حافزًا لمديري الصناديق لتحقيق عوائد إيجابية. هيكل الرسوم "2 و 20" السنوي—رسوم إدارة بنسبة 2% من صافي قيمة أصول الصندوق ورسوم أداء بنسبة 20% من أرباح الصندوق—هو ممارسة شائعة بين صناديق التحوط.
مثال على رسوم الأداء
تخيل أن مستثمرًا يأخذ مركزًا بقيمة 10 ملايين دولار مع صندوق تحوط وبعد عام زادت القيمة الصافية للأصول (NAV) بنسبة 10% (أو مليون دولار)، مما يجعل هذا المركز بقيمة 11 مليون دولار. سيحصل المدير على 20% من هذا التغيير البالغ مليون دولار، أو 200,000 دولار. هذه الرسوم تقلل القيمة الصافية للأصول إلى 10.8 مليون دولار، وهو ما يعادل عائدًا بنسبة 8% بغض النظر عن أي رسوم أخرى.
أعلى قيمة يصل إليها الصندوق خلال فترة معينة تُعرف باسم العلامة المائية العالية. إذا انخفض الصندوق عن تلك القيمة العالية، عادةً لا يتم فرض رسوم أداء. يميل المديرون إلى فرض رسوم فقط عندما يتجاوزون العلامة المائية العالية.
الرسوم والعوائق المتعلقة بالأداء
الحاجز هو مستوى عائد محدد مسبقًا يجب أن يحققه الصندوق لكسب رسوم الأداء. يمكن أن تأخذ الحواجز شكل مؤشر أو نسبة مئوية محددة مسبقًا. على سبيل المثال، إذا كان نمو صافي قيمة الأصول بنسبة 10% يخضع لحاجز بنسبة 3%، فسيتم فرض رسوم الأداء فقط على الفرق البالغ 7%. كانت صناديق التحوط شائعة بما يكفي في السنوات الأخيرة لدرجة أن عددًا أقل منها يستخدم الحواجز الآن مقارنة بالسنوات التي تلت الركود الكبير.
ينتقد بعض الأشخاص الرسوم المرتبطة بالأداء، بما في ذلك وارن بافيت، حيث يرون أن الهيكل غير المتوازن لهذه الرسوم — حيث يشارك المديرون في أرباح الصناديق ولكن ليس في خسائرها — يغري مديري الصناديق باتخاذ مخاطر أكبر لتحقيق عوائد أعلى.
تنظيم رسوم الأداء
الرسوم المتعلقة بالأداء التي يفرضها المستشارون الاستثماريون المسجلون في الولايات المتحدة تخضع لقانون المستشارين الاستثماريين لعام 1940، والرسوم المفروضة على صناديق التقاعد التي يحكمها قانون تأمين دخل التقاعد للموظفين (ERISA) يجب أن تلبي متطلبات خاصة. بالطبع، صناديق التحوط تقع خارج هذه المجموعة.