ما هي قاعدة الخمسة بالمئة؟
قاعدة الخمسة بالمئة هي شرط من شروط هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA)، التي تشرف على الوسطاء وشركات الوساطة في الولايات المتحدة. تعود هذه القاعدة إلى عام 1943، وتنص على أنه لا ينبغي للوسيط أن يفرض عمولات أو زيادات أو تخفيضات تزيد عن 5% على التداولات القياسية، سواء كانت مدرجة في البورصة أو في المعاملات خارج البورصة، بالإضافة إلى مبيعات العائدات والمعاملات الخالية من المخاطر.
على الرغم من أنها تُعرف أيضًا بسياسة FINRA بنسبة 5% أو سياسة 5%، إلا أن قاعدة الخمسة بالمئة تُعتبر أكثر كدليل إرشادي من كونها لائحة فعلية. الهدف منها هو إلزام الوسطاء باستخدام ممارسات عادلة وأخلاقية عند تحديد معدلات العمولة، بحيث تكون الأسعار التي يدفعها المستثمرون مرتبطة بشكل معقول بالسوق للأوراق المالية التي يشترونها.
النقاط الرئيسية
- قاعدة الخمسة بالمائة، والمعروفة أيضًا بسياسة الزيادة بنسبة 5%، هي توجيه من FINRA يقترح أن لا يجب على الوسطاء فرض عمولات على المعاملات التي تتجاوز 5%.
- قاعدة الخمسة بالمئة هي أكثر من مجرد إرشاد بدلاً من أن تكون لائحة فعلية، وتهدف إلى ضمان أن يدفع المستثمرون عمولات معقولة وأن يكون الوسطاء أخلاقيين في تحديد رسومهم.
- قد يكون بعض الأفراد أو الأوراق المالية معفيين من تنظيم FINRA وبالتالي من قاعدة 5%.
- في سياق الاستثمار، قد يشير قاعدة الخمسة بالمئة أيضًا إلى ممارسة عدم السماح لأي ورقة مالية أو أصل فردي بتشكيل أكثر من 5% من المحفظة.
كيف تعمل قاعدة الخمسة بالمئة
لا تحدد قاعدة الخمسة بالمائة نفسها أي معيار لحساب العمولات أو الرسوم. بدلاً من ذلك، تشير إلى أن الوسيط يجب أن يتبع الإرشادات. يتم تطبيق القاعدة على مختلف المعاملات، بما في ذلك ما يلي:
- المعاملات الرئيسية: يقوم الوسيط-التاجر بشراء أو بيع الأوراق المالية من ممتلكاته الخاصة، وبناءً على ذلك، يفرض زيادة في السعر أو تخفيضًا.
- المعاملات بالوكالة: تقوم شركة الوساطة، التي تعمل كوسيط، بفرض عمولة على المعاملة.
- معاملات العائدات: يقوم الوسيط-التاجر ببيع ورقة مالية لعميل ويستخدم تلك العائدات لشراء أوراق مالية أخرى. يُعتبر هذا معاملة واحدة، وليس اثنتين.
القاعدة نفسها تحتوي على عدة استثناءات. على سبيل المثال، لا تنطبق على الأوراق المالية التي تُباع من خلال نشرة الإصدار — مثلما يحدث في الطرح العام الأولي.
وفقًا لـ FINRA، "تمت مراجعة السياسة من قبل مجلس المحافظين في مناسبات عديدة، وفي كل مرة أكد المجلس الفلسفة التي تم التعبير عنها في عام 1943".
ما الذي يحدد العمولة العادلة؟
إذا كانت قاعدة الخمسة بالمائة تهدف إلى تحديد رسوم معقولة، فمن الطبيعي أن نتساءل: كيف تحدد الشركات ما هو عادل؟ تشمل العناصر التي يتم أخذها في الاعتبار عند تحديد ما هو عادل ومعقول:
- سعر الورقة المالية المعنية
- القيمة الإجمالية للمعاملة (قد تكون المعاملات الأكبر مؤهلة للحصول على تسعير مخفض)
- ما نوع الأمان الذي يتم التعامل معه (تكون تكاليف معاملات الخيارات والأسهم أعلى من السندات، على سبيل المثال)
- القيمة الإجمالية لخدمات الأعضاء
- ما هي تكلفة تنفيذ المعاملة (بعض الشركات تفرض حدًا أدنى للمعاملة)
يجب ملاحظة أن كل عامل قد يساهم في زيادة أو تقليل العمولة عن 5٪؛ فقد يتم تنفيذ صفقة كبيرة للأسهم كانت بسيطة التنفيذ بأقل بكثير من 5٪، بينما قد تكون صفقة صغيرة ومعقدة لأوراق مالية يتم تداولها بشكل أقل بكثير أكثر من 5٪.
مثال على قاعدة الخمسة بالمئة
إذا أراد العميل شراء 100 سهم من شركة Hypothetical Co. بسعر 10 دولارات للسهم الواحد، فإن القيمة الإجمالية لتلك الصفقة ستكون 1,000 دولار. إذا كانت تكلفة المعاملة الدنيا للوسيط 100 دولار، فإن الرسوم الإجمالية ستكون 10% من الصفقة، وهي أكثر بكثير من قاعدة الخمسة بالمئة. ومع ذلك، طالما كان العميل على علم بالحد الأدنى للمعاملة مسبقًا، فلن تنطبق القاعدة.
اعتبارات خاصة
قاعدة الخمسة بالمئة لها معنى آخر أيضًا. في سياق الاستثمار، قد تشير أيضًا إلى ممارسة عدم تخصيص أكثر من 5% من المحفظة لأي ورقة مالية واحدة - بمعنى آخر، عدم السماح لأي صندوق استثماري مشترك، أو سهم شركة، أو حتى قطاع صناعي بأن يتراكم ليشكل أكثر من 5% من إجمالي ممتلكات المستثمر. هذه القاعدة ليست مقننة من قبل أي وكالة استثمارية؛ إنها ببساطة قاعدة إرشادية لتوجيه قرارات الاستثمار.
هذه القاعدة التي تعرف بقاعدة الخمسة بالمئة هي مقياس لمساعدة المستثمرين في التنويع وإدارة المخاطر. باستخدام هذه الاستراتيجية، لا ينبغي أن يتجاوز أي استثمار في محفظة المستثمر 1/20 من إجمالي المحفظة لأي ورقة مالية واحدة. هذا يحمي من الخسائر الكبيرة في حال أداء الشركة بشكل سيء أو تعرضها للإفلاس.
ما الذي يُستثنى من سياسة الزيادة بنسبة 5%؟
أي شيء يتم تقديمه تحت نشرة الإصدار يكون معفيًا من سياسة الزيادة بنسبة 5%. وذلك لأن جميع العمولات والرسوم موضحة بالتفصيل في نشرة الإصدار. وهذا يمتد ليشمل صناديق الاستثمار المشتركة المفتوحة أو عروض الأوراق المالية.
من هم المعفون من FINRA؟
بعض الأفراد معفون من متطلبات FINRA. الموظفون المعفون من تسجيل FINRA يشملون الأفراد الذين تكون وظائفهم ذات طبيعة كتابية أو إدارية، الشركاء المحدودين، أو الذين تتعلق وظائفهم حصريًا بالمعاملات المنفذة في بورصة الأوراق المالية.
كيف تم إنشاء سياسة الـ 5%؟
اعتمد مجلس إدارة جمعية FINRA السياسة في عام 1943 مقابل الحصول على ملاحظات من العملاء الذين نفذوا المعاملات. بشكل عام، أظهرت الدراسات أن غالبية المعاملات تمت بزيادة سعرية تبلغ 5% أو أقل.
الخلاصة
هيئة تنظيم الصناعة المالية، المسؤولة عن تنظيم الوسطاء وشركات الوساطة في الولايات المتحدة، لديها متطلب يُعرف بقاعدة الخمسة بالمئة. يعود تاريخ هذه القاعدة إلى عام 1943 وتنص على أن العمولات والزيادات والتخفيضات التي تتجاوز 5% محظورة في التداولات القياسية، بما في ذلك التداولات خارج البورصة وإدراجات البورصة والمبيعات النقدية والمعاملات الخالية من المخاطر.