ما هو التدفق النقدي الحر إلى المبيعات؟
نسبة التدفق النقدي الحر إلى المبيعات هي نسبة أداء تقيس التدفقات النقدية التشغيلية بعد خصم النفقات الرأسمالية بالنسبة إلى المبيعات. يُعتبر التدفق النقدي الحر (FCF) مقياسًا مهمًا في تقييم الحالة المالية للشركة وتحديد القيمة الجوهرية لها. يتم تتبع نسبة التدفق النقدي الحر إلى المبيعات على مر الزمن ومقارنتها مع المنافسين لتوفير معلومات إضافية داخليًا للإدارة والمستثمرين الخارجيين.
النقاط الرئيسية
- نسبة التدفق النقدي الحر إلى المبيعات هي مقياس لتقييم مقدار النقد الذي تولده الشركة من مبيعاتها.
- يجب تحليل نسبة التدفق النقدي الحر إلى المبيعات على مدى الزمن أو مقارنةً مع الشركات النظيرة لتقييم مدى كفاءة الشركة في توليد النقد على مر الزمن.
- إن نسبة التدفق النقدي الحر إلى المبيعات (FCF-to-sales) الأعلى تكون أفضل من النسبة الأقل، حيث تشير إلى قدرة أكبر للشركة على تحويل المبيعات إلى ما هو مهم حقًا.
فهم التدفق النقدي الحر إلى المبيعات
على الرغم من أنه قد تكون هناك اختلافات طفيفة في الطريقة التي تحسب بها الشركات التدفقات النقدية الحرة، إلا أن التدفقات النقدية الحرة (FCF) تُحسب عمومًا على أنها التدفقات النقدية التشغيلية (OCF) مطروحًا منها النفقات الرأسمالية. النفقات الرأسمالية مطلوبة كل عام للحفاظ على قاعدة الأصول عند الحد الأدنى جدًا، ولتأسيس قاعدة للنمو المستقبلي. عندما تتجاوز التدفقات النقدية التشغيلية هذا النوع من إعادة الاستثمار في الأعمال، فإن الشركة تولد تدفقات نقدية حرة.
يعتبر التدفق النقدي الحر (FCF) أمرًا أساسيًا للشركة ومساهميها لأن هذا النقد يمكن استخدامه لدفع توزيعات أرباح أعلى، أو إعادة شراء الأسهم لتقليل الأسهم القائمة (مما يؤدي إلى زيادة الأرباح لكل سهم (EPS)، مع بقاء العوامل الأخرى ثابتة)، أو الاستحواذ على شركة أخرى لتعزيز آفاق النمو للشركة. كيفية تعامل الشركة مع التدفق النقدي الحر هو جزء من سياسة تخصيص رأس المال الخاصة بها.
اعتبارات خاصة
وجود التدفق النقدي الحر (FCF) هو بالطبع أمر مرغوب فيه، ولكن يجب وضع المبلغ في سياق معين. هنا يأتي دور نسبة التدفق النقدي الحر إلى المبيعات. فكلما كانت نسبة التدفق النقدي الحر إلى المبيعات أعلى، كان ذلك أفضل، لأنها تشير إلى قدرة أكبر للشركة على تحويل المبيعات إلى نقد.
إذا كانت نسبة التدفق النقدي الحر إلى المبيعات (FCF/sales) لشركة ما تتراجع، يمكن لفريق الإدارة تحليل مكونات التدفق النقدي التشغيلي (OCF) وإعادة التفكير في مستويات الإنفاق الرأسمالي في محاولة لزيادة النسبة. إذا لاحظت الشركة تحسنًا في الاتجاه ولكن وجدت أن نسبتها أقل من متوسط الصناعة، سيتم تشجيع الإدارة على استكشاف سبل لتقليص الفجوة.
يجب ملاحظة أن التدفقات النقدية الحرة إلى المبيعات يجب تتبعها على مدى فترات زمنية كافية لأخذ الفترات القصيرة بعين الاعتبار، حيث قد تقوم الشركة باستثمارات كبيرة للنمو المستقبلي. بمعنى آخر، قد لا يعني انخفاض أو سلبية نسبة التدفقات النقدية الحرة إلى المبيعات بالضرورة أن الشركة تواجه تحديات في الأعمال. بل قد يشير ذلك إلى أنها في منتصف فترة من الاستثمارات الرأسمالية الكبيرة لتلبية الطلب المتوقع الأعلى على منتجاتها في المستقبل. قد تكون النسبة منخفضة لمدة سنة أو سنتين ولكنها قد تعود بعد ذلك إلى الاتجاه العام على المدى الطويل.
مثال على التدفق النقدي الحر إلى المبيعات
فيما يلي مثال تاريخي يوضح حساب التدفق النقدي الحر إلى المبيعات لشركة Apple Inc. جميع الأرقام المذكورة أدناه تم الحصول عليها من التقرير السنوي 10K للسنة المالية لشركة Apple.
السنة المالية 2019
حققت شركة Apple في السنة المالية 2019 إيرادات من المبيعات بلغت 260.2 مليار دولار، والتي يمكن العثور عليها في الجزء العلوي من قائمة الدخل. وحققت الشركة تدفقًا نقديًا من العمليات بلغ 69.4 مليار دولار، والذي يمكن العثور عليه ضمن قسم "الأنشطة التشغيلية" في قائمة التدفقات النقدية (CFS) تحت عنوان "النقد الناتج عن الأنشطة التشغيلية".
أنفقت شركة Apple مبلغ 10.49 مليار دولار على النفقات الرأسمالية، والتي توجد ضمن قسم "الأنشطة الاستثمارية" في قائمة التدفقات النقدية تحت عنوان "المدفوعات لشراء الممتلكات والمعدات".
فيما يلي تحليل للأرقام وحساب نسبة التدفق النقدي الحر إلى المبيعات لشركة Apple لعام 2019:
- إيرادات المبيعات: 260.2 مليار دولار
- التدفق النقدي التشغيلي: 69.4 مليار دولار
- النفقات الرأسمالية: 10.49 مليار دولار
أولاً، احسب التدفق النقدي الحر كما يلي:
- التدفق النقدي الحر: 58.91 مليار دولار، محسوبًا كالتالي: 69.4 مليار دولار (التدفق النقدي التشغيلي) - 10.49 مليار دولار (النفقات الرأسمالية)
حساب نسبة التدفق النقدي الحر إلى المبيعات:
- التدفق النقدي الحر إلى المبيعات: 22.6% أو 0.226 محسوبًا كالتالي: 58.91 مليار دولار (التدفق النقدي الحر) مقسومًا على 260.2 مليار دولار (المبيعات). يمكن ضرب النتيجة 0.226 في 100 لتحويلها إلى نسبة مئوية.
بعبارة أخرى، في عام 2019، حققت شركة Apple تدفقًا نقديًا حرًا بنسبة 22.6% لكل دولار من الإيرادات الناتجة عن بيع منتجاتها وخدماتها. لا يوفر رقم التدفق النقدي الحر إلى المبيعات الكثير من المعلومات ما لم نقارن الرقم بفترة سابقة، كما هو موضح أدناه.
السنة المالية 2018
فيما يلي أرقام شركة Apple للسنة المالية 2018 وحساب نسبة التدفق النقدي الحر إلى المبيعات:
- إيرادات المبيعات: 265.6 مليار دولار
- التدفق النقدي التشغيلي: 77.4 مليار دولار
- النفقات الرأسمالية: 13.3 مليار دولار
أولاً، احسب التدفق النقدي الحر كما يلي:
- التدفق النقدي الحر: 64.1 مليار دولار، محسوبًا كالتالي: 77.4 مليار دولار (التدفق النقدي التشغيلي) - 13.3 مليار دولار (النفقات الرأسمالية)
حساب نسبة التدفق النقدي الحر إلى المبيعات:
- التدفق النقدي الحر إلى المبيعات: 24.1% أو 0.241 محسوبًا كالتالي: 64.1 مليار دولار (التدفق النقدي الحر) مقسومًا على 265.6 مليار دولار (المبيعات). يمكن ضرب النتيجة 0.241 في 100 لتحويلها إلى نسبة مئوية.
بعبارة أخرى، في عام 2018، تم تحويل 24.1% من مبيعات Apple إلى تدفق نقدي حر، وهو ما كان أعلى من نسبة التدفق النقدي الحر إلى المبيعات التي بلغت 22.6% في عام 2019. كان الفرق في نسبة التدفق النقدي الحر إلى المبيعات ناتجًا جزئيًا عن توليد Apple لمبلغ 8 مليارات دولار إضافية من التدفق النقدي التشغيلي في عام 2018 مقارنة بعام 2019.
من المهم مقارنة هذه النتائج على مدى عدة سنوات لتحديد ما إذا كان هناك اتجاه، مع حساب نسبة التدفق النقدي الحر إلى المبيعات لمنافسي Apple لقياس أدائها مقابل الصناعة. كما هو الحال مع أي نسبة مالية، لا يوفر أي مقياس واحد تحليلًا شاملاً للأداء المالي للشركة. لذلك، من الأفضل استخدام عدة نسب مالية عند إجراء مراجعة شاملة للشركة.