ما هو Fugit؟
فوجيت، من اللاتينية tempus fugit، هو مقدار الوقت الذي يعتقد المستثمر أنه متبقي حتى لم يعد من المفيد ممارسة الخيار مبكرًا، أو احتمال أن يتم ممارسة خيار على النمط الأمريكي قبل انتهاء صلاحيته.
تم تسمية مفهوم "الفيوجيت" وإنشاؤه من قبل الاقتصادي مارك جارمان، وهو أستاذ في جامعة بيركلي الذي درس الوقت الأمثل لممارسة الخيار الأمريكي الذي يتم تسعيره باستخدام الأشجار الثنائية.
النقاط الرئيسية:
- "فيوجيت" هو الوقت المتبقي لخيار أمريكي حتى يصبح من غير المفيد ممارسته مبكرًا.
- يمكن أيضًا تفسير "Fugit" على أنه احتمال استخدام ميزة ممارسة هذا الخيار قبل انتهاء الصلاحية.
- تم تقنين هذا المفهوم بواسطة مارك جارمان، وهو اقتصادي من جامعة بيركلي، باستخدام نماذج الشجرة الثنائية لتحديد الظروف المثلى لممارسة الخيار المبكر.
- تُستخدم حسابات Fugit أيضًا لتوقيت خيارات Bermudian والسندات القابلة للتحويل.
فهم مفهوم "Fugit"
فوجيت هو مصطلح يُستخدم في تداول الخيارات، وهو مستعار من اللغة اللاتينية. تحديدًا، يأتي من بيت في القصيدة الملحمية Georgica، التي كتبها الشاعر الروماني فيرجيل: "sed fugit interea fugit irreparabile tempus." وفي اللغة الإنجليزية، يعني ذلك: "لكن الوقت يهرب في هذه الأثناء" أو "الوقت الذي لا يمكن استرجاعه يهرب." يشير هذا إلى ميزة التنفيذ المبكر الممنوحة لحاملي الخيارات الأمريكية (والتي تكون غائبة في الخيارات الأوروبية).
ما لم يكن الخيار عميقًا في المال، فإنه عادةً لا ينبغي ممارسته مبكرًا لأن ذلك يسبب خسارة في القيمة الجوهرية. سيكون من الأكثر فعالية من حيث التكلفة الاحتفاظ بالخيار بدلاً من تحويله إلى مركز طويل أو مركز قصير في الورقة المالية الأساسية. يجد بعض المستثمرين أنه من المربح ممارسة خيارات الشراء مبكرًا عندما تكون في المال قبل تاريخ توزيع الأرباح، أو خيارات البيع العميقة في المال التي تقترب من دلتا 100.
عند النظر في خيار قد يكون مرشحًا للتنفيذ المبكر، سيقوم حامل الخيار بحساب "الفيوجيت" لتحديد ما إذا كان يجب تنفيذه بالفعل أم لا. يتم حساب الفيوجيت على أنه الوقت المتوقع المتبقي لتنفيذ خيار أمريكي، أو بدلاً من ذلك، كمدة الحياة المتوقعة للخيار في ظل الحياد الخطر، والتي يمكن خلالها التحوط بشكل فعال. عادةً ما تتطلب عملية الحساب نموذج شجرة ثنائية وقد لا تصل دائمًا إلى قيمة واحدة فريدة.
اعتبارات خاصة
تُستخدم حسابات Fugit أيضًا مع خيارات Bermudian، وهي عقود يمكن ممارستها فقط في تواريخ محددة مسبقًا، وغالبًا في يوم واحد من كل شهر. يُستخدم هذا المفهوم أيضًا لتحديد ما إذا كان يجب استخدام ميزة تحويل الدين إلى حقوق ملكية ومتى يجب استخدامها بالنسبة للسندات القابلة للتحويل.
يقترح نسيم طالب، المتداول في الخيارات ومؤلف كتاب البجعة السوداء: تأثير الأحداث غير المتوقعة للغاية، بديلاً لحساب الفيوجيت، والذي يسميه "تعديل رو"، أو أوميغا الخيار، حيث تساوي المدة الاسمية × (رو2 لخيار أمريكي / رو2 لخيار أوروبي). لاحظ أن طالب يستخدم كلمات رو (المرتبطة تقليديًا بحساسية سعر الفائدة) وأوميغا (المرتبطة تقليديًا بحساسية السعر والمعروفة أيضًا باسم لامبدا) بطرق مختلفة. هنا، الأوميغا تشبه الفيوجيت، والرو2 هي حساسية سعر الخيار تجاه توزيعات الأرباح.
حساب الفيوجيت (Fugit)
يتم حساب مدة الخيار (fugit) كما يلي: حيث n هو عدد خطوات الزمن في شجرة ثنائية الحدين؛ t هو الوقت المتبقي حتى انتهاء صلاحية الخيار، و_i_ هو خطوة الزمن الحالية في الشجرة ثنائية الحدين.
أولاً، قم بتعيين قيمة الـ fugit لكل من العقد في نهاية شجرة ثنائية الحد إلى i = n. ثم، بالعمل بشكل عكسي: إذا كان يجب ممارسة الخيار عند عقدة معينة، قم بتعيين الـ fugit عند تلك العقدة مساويًا لفترتها؛ أو إذا لم يكن يجب ممارسة الخيار عند عقدة معينة، قم بتعيين الـ fugit إلى الـ fugit المتوقع المحايد للمخاطر على الفترة التالية. القيمة التي يتم الوصول إليها بهذه الطريقة في بداية الفترة الأولى (i = 0) هي الـ fugit الحالي. وأخيرًا، لتحويل الـ fugit إلى سنوي، اضرب القيمة الناتجة في t / n.