ما هي خيار برمودا؟
خيار برمودا هو نوع من عقود الخيارات الغريبة التي يمكن ممارستها فقط في تواريخ محددة مسبقًا - غالبًا في يوم واحد من كل شهر.
تُعتبر الخيارات البرمودية نوعًا من الخيارات التي تشبه الخيارات الأمريكية، والتي تسمح لحامليها بممارسة الخيار في أي وقت قبل تاريخ الانتهاء. تتيح الخيارات البرمودية للمستثمرين شراء أو بيع ورقة مالية أو أصل أساسي بسعر محدد مسبقًا في مجموعة من التواريخ المحددة بالإضافة إلى تاريخ انتهاء الخيار.
النقاط الرئيسية
- يمكن ممارسة خيار برمودا مبكرًا، ولكن فقط في مجموعة من التواريخ المحددة قبل انتهاء صلاحيته.
- غالبًا ما يتم تحديد تواريخ هذه التمارين بزيادات شهرية.
- عادةً ما تكون أقساط خيارات برمودا أقل من تلك الخاصة بالخيارات الأمريكية، التي يمكن ممارستها في أي وقت قبل انتهاء الصلاحية.
فهم خيارات برمودا
عقود الخيارات هي أدوات مالية مشتقة توفر للمشتري الحق - ولكن ليس الالتزام - في إجراء معاملات في أصل أساسي، مثل أسهم الأسهم، بسعر محدد - سعر التنفيذ - في أو قبل تاريخ مستقبلي محدد.
خيار شراء أصل أساسي هو خيار الشراء. خيار بيع أصل أساسي هو خيار البيع. عند انتهاء صلاحية الخيار، يمكن تحويل العقود إلى أسهم، وهو ما يُعرف بـ ممارسة الأصل بالسعر المحدد مسبقًا.
هناك نوعان رئيسيان أو أسلوبان من الخيارات، وهما الخيارات الأمريكية والخيارات الأوروبية. الخيارات الأمريكية يمكن ممارستها في أي وقت بين تاريخ الشراء وتاريخ الانتهاء. أما الخيارات الأوروبية، فيتم ممارستها فقط في تاريخ الانتهاء. خيارات برمودا هي شكل مقيد من الخيار الأمريكي الذي يسمح بالممارسة المبكرة ولكن فقط في تواريخ محددة.
تتيح ميزة التنفيذ المبكر في خيارات برمودا للمستثمر استخدام الخيار وتحويله إلى أسهم في تواريخ محددة قبل انتهاء الصلاحية. تُعرف هذه التواريخ، الموجودة في شروط العقد، مسبقًا عند شراء الخيار.
اعتبارات خاصة
قد تسمح بعض خيارات برمودا للمستثمر بممارسة الخيار في أول يوم عمل من الشهر. لذلك، إذا كان سعر التنفيذ لخيار الشراء للمستثمر أقل من سعر السوق للسهم الأساسي في بداية الشهر، يمكن للمستثمر ممارسة الخيار وشراء الأسهم بسعر التنفيذ الأقل. وعلى العكس، إذا كان سعر التنفيذ لخيار البيع للمستثمر أعلى من سعر السوق للسهم، يمكن للمستثمر البيع بسعر التنفيذ وشراء الأسهم بسعر السوق الأقل. في معظم الأحيان، يتم تسوية الفرق الصافي نقدًا cash-settled.
ومع ذلك، فإن بعض خيارات برمودا لديها قيود على تاريخ انتهاء الصلاحية المبكر. على سبيل المثال، قد يكون لخيار برمودا ميزات خيار أوروبي حيث لا يمكن ممارسته حتى تاريخ الممارسة المبكر. بعد تاريخ الممارسة المبكر، يتحول الخيار إلى خيارات على الطراز الأمريكي ويمكن ممارسته في أي وقت.
إن القدرة على ممارسة الخيار مبكرًا تعتبر فائدة لحامل الخيار، وهذه الميزة تضيف قيمة للعقد. غالبًا ما يكون القسط (السعر) لخيار برمودا أعلى من خيار أوروبي بنفس الشروط، وأقل من خيار أمريكي بسبب قيوده على الممارسة المبكرة.
خيارات برمودا: المزايا والعيوب
هناك العديد من المزايا والعيوب لخيارات برمودا. على عكس الخيارات الأمريكية والأوروبية، تمنح خيارات برمودا المستثمرين القدرة على إنشاء وشراء عقد هجين. بمعنى آخر، يتم منح المستثمرين مزيدًا من التحكم في توقيت ممارسة الخيارات.
عادةً ما تكون أقساط خيارات برمودا أقل من تلك الخاصة بالخيارات الأمريكية. ومع ذلك، لا تتمتع خيارات برمودا بالمرونة في التنفيذ في أي وقت. ونتيجة لذلك، تعتبر الخيارات الأمريكية هي الأغلى، بينما تكون الخيارات الأوروبية هي الأرخص لأنها تقدم أقل قدر من المرونة. وتكلفة خيارات برمودا تقع في مكان ما بين نظيراتها الأمريكية والأوروبية.
يمكن أن يحدث عيب محتمل في خيار برمودا إذا لم يقم المستثمر بممارسة الخيار حتى تاريخ انتهاء صلاحيته. في هذه الحالة، كان من الأفضل للمستثمر شراء الخيار الأوروبي الأرخص بدلاً من ذلك. بالإضافة إلى ذلك، قد لا تمثل تواريخ الممارسة الإضافية لخيار برمودا بالضرورة أفضل الأوقات لممارسة الخيار.
الإيجابيات
عادةً ما تكون أقساط خيارات برمودا أقل من تلك الخاصة بالخيارات الأمريكية.
تتيح خيارات برمودا للمستثمرين ممارسة الخيار في تواريخ محددة قبل انتهاء الصلاحية.
سلبيات
تعتبر أقساط خيارات برمودا أغلى من خيارات الأوروبية.
ميزة التنفيذ المبكر لا تضمن أنها ستكون الوقت الأكثر فائدة للتنفيذ.
مثال على خيار برمودا
لنفترض أن مستثمرًا يمتلك أسهمًا في شركة Tesla Inc. قام المستثمر بشراء السهم بسعر 250 دولارًا للسهم الواحد ويرغب في الحصول على تأمين ضد انخفاض سعر سهم الشركة.
يقوم المستثمر بشراء خيار بيع من نوع برمودا ينتهي بعد ستة أشهر، بسعر تنفيذ يبلغ 245 دولارًا. يكلف الخيار 3 دولارات، أو 300 دولار نظرًا لأن كل عقد خيار يمثل 100 سهم. يحمي الخيار المركز من انخفاض السعر إلى ما دون 245 دولارًا خلال الأشهر الستة المقبلة. ومع ذلك، فإن ميزة برمودا تسمح للمستثمر بممارسة الخيار مبكرًا في اليوم الأول من كل شهر بدءًا من الشهر الرابع.
ينخفض سعر السهم إلى 200 دولار، وبحلول اليوم الأول من الشهر الرابع للخيار، يقوم المستثمر بممارسة خيار البيع. لقد انخفضت قيمة السهم وتم بيعه بسعر 200 دولار بينما يوفر سعر التنفيذ البالغ 245 دولارًا ربحًا قدره 45 دولارًا من خيار البيع. يكون المستثمر فعليًا خارج المركز عند 245 دولارًا مطروحًا منها تكلفة القسط البالغة 300 دولار وأي عمولات إضافية للوسيط.
ومع ذلك، إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير بعد ممارسة الخيار، لنقل إلى 300 دولار عند انتهاء صلاحية الخيار، فإن المستثمر سيفقد أي من تلك المكاسب. على الرغم من أن خيارات برمودا توفر المرونة لممارسة الخيار مبكرًا، إلا أن ذلك لا يعني بالضرورة أن اختيار المستثمر لممارسة الخيار سيكون القرار الصحيح أو المربح.