ما هي الخيارات الأوروبية؟
الخيار الأوروبي هو نسخة من عقد الخيارات الذي يحد من التنفيذ إلى تاريخ انتهاء صلاحيته. بمعنى آخر، إذا تحركت الورقة المالية الأساسية مثل الأسهم في السعر، فلن يتمكن المستثمر من ممارسة الخيار مبكرًا واستلام أو بيع الأسهم. بدلاً من ذلك، سيتم تنفيذ عملية الشراء أو البيع فقط في تاريخ استحقاق الخيار.
نسخة أخرى من عقد الخيارات هي الخيار الأمريكي، والذي يمكن ممارسته في أي وقت حتى تاريخ انتهاء الصلاحية. لا ينبغي الخلط بين أسماء هاتين النسختين والموقع الجغرافي حيث أن الاسم يشير فقط إلى حق التنفيذ.
النقاط الرئيسية
- الخيار الأوروبي هو نوع من عقود الخيارات التي تقتصر فيها ممارسة الحقوق على يوم انتهاء الصلاحية فقط.
- على الرغم من أن الخيارات الأمريكية يمكن ممارستها مبكرًا، إلا أن ذلك يأتي بتكلفة حيث أن أقساطها غالبًا ما تكون أعلى من الخيارات الأوروبية.
- يمكن للمستثمرين بيع عقد الخيار الأوروبي مرة أخرى إلى السوق قبل انتهاء الصلاحية والحصول على الفرق الصافي بين العلاوات المكتسبة والمدفوعة في البداية.
- عادةً لا يكون لدى المستثمرين خيار شراء الخيار الأمريكي أو الخيار الأوروبي، ومعظم المؤشرات تستخدم الخيارات الأوروبية.
- يُستخدم نموذج بلاك-شولز لتقييم الخيارات الأوروبية بشكل شائع.
فهم الخيار الأوروبي
تحدد الخيارات الأوروبية الإطار الزمني الذي يمكن لحاملي عقد الخيارات ممارسة حقوقهم فيه. تشمل حقوق حامل الخيار شراء الأصل الأساسي أو بيع الأصل الأساسي بالسعر المحدد في العقد—سعر التنفيذ. مع الخيارات الأوروبية، يمكن للحامل ممارسة حقوقه فقط في يوم انتهاء الصلاحية. كما هو الحال مع الإصدارات الأخرى من عقود الخيارات، تأتي الخيارات الأوروبية بتكلفة مقدمة—القسط.
من المهم ملاحظة أن المستثمرين عادةً لا يكون لديهم خيار شراء الخيار الأمريكي أو الخيار الأوروبي. قد يتم تقديم أسهم أو صناديق معينة في نسخة واحدة فقط وليس في كليهما. تستخدم معظم المؤشرات الخيارات الأوروبية لأنها تقلل من كمية المحاسبة المطلوبة من قبل الوساطة المالية.
يستخدم العديد من الوسطاء نموذج بلاك-شولز (BSM) لتقييم الخيارات الأوروبية.
تتوقف خيارات المؤشر الأوروبي عن التداول عند إغلاق الأعمال يوم الخميس قبل الجمعة الثالثة من شهر انتهاء الصلاحية. يتيح هذا التوقف في التداول للوسطاء القدرة على تسعير الأصول الفردية للمؤشر الأساسي.
بسبب هذه العملية، يمكن أن يكون سعر التسوية للخيار مفاجئًا في كثير من الأحيان. قد تقوم الأسهم أو الأوراق المالية الأخرى بتحركات جذرية بين إغلاق يوم الخميس وافتتاح السوق يوم الجمعة. أيضًا، قد يستغرق الأمر ساعات بعد افتتاح السوق يوم الجمعة لنشر سعر التسوية النهائي.
عادةً ما يتم تداول الخيارات الأوروبية خارج البورصة (OTC)، بينما يتم تداول الخيارات الأمريكية عادةً في البورصات المعيارية.
أنواع الخيارات الأوروبية
اتصال
يمنح خيار الشراء الأوروبي المالك الحق في الحصول على الأوراق المالية الأساسية عند انتهاء الصلاحية. لكي يحقق المستثمر ربحًا من خيار الشراء، يجب أن يكون سعر السهم عند انتهاء الصلاحية مرتفعًا بما يكفي فوق سعر التنفيذ لتغطية تكلفة علاوة الخيار.
ضع
يتيح خيار البيع الأوروبي لحامله بيع الورقة المالية الأساسية عند انتهاء الصلاحية. لكي يحقق المستثمر ربحًا من خيار البيع، يجب أن يكون سعر السهم عند انتهاء الصلاحية أقل بكثير من سعر التنفيذ لتغطية تكلفة قسط الخيار.
إغلاق خيار أوروبي مبكرًا
عادةً، يعني تنفيذ الخيار تفعيل حقوق الخيار بحيث يتم تنفيذ الصفقة عند سعر التنفيذ. ومع ذلك، لا يحب العديد من المستثمرين الانتظار حتى تنتهي صلاحية الخيار الأوروبي. بدلاً من ذلك، يمكن للمستثمرين بيع عقد الخيار مرة أخرى إلى السوق قبل انتهاء صلاحيته.
تتغير أسعار الخيارات بناءً على حركة وتقلب الأصل الأساسي والوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية. مع ارتفاع وانخفاض سعر السهم، تزداد وتنقص قيمة الخيار، والتي يرمز إليها بالعلاوة. يمكن للمستثمرين إنهاء مركز الخيار الخاص بهم مبكرًا إذا كانت العلاوة الحالية للخيار أعلى من العلاوة التي دفعوها في البداية. في هذه الحالة، سيحصل المستثمر على الفرق الصافي بين العلاوتين.
إغلاق مركز الخيار قبل انتهاء الصلاحية يعني أن المتداول يحقق أي مكاسب أو خسائر على العقد نفسه. يمكن بيع خيار الشراء القائم مبكرًا إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير، بينما يمكن بيع خيار البيع إذا انخفض سعر السهم.
يعتمد إغلاق الخيار الأوروبي مبكرًا على الظروف السوقية السائدة، وقيمة القسط—أي القيمة الجوهرية—والقيمة الزمنية للخيار—وهي مقدار الوقت المتبقي قبل انتهاء صلاحية العقد. إذا كان الخيار قريبًا من انتهاء صلاحيته، فمن غير المحتمل أن يحصل المستثمر على عائد كبير من بيع الخيار مبكرًا لأن هناك وقتًا قليلاً متبقيًا للخيار لتحقيق الربح. في هذه الحالة، تعتمد قيمة الخيار على قيمته الجوهرية، وهي سعر مفترض بناءً على ما إذا كان العقد داخل، خارج، أو عند المال (ATM).
الخيارات الأوروبية مقابل الخيارات الأمريكية
يمكن ممارسة الخيارات الأوروبية فقط في تاريخ انتهاء الصلاحية، بينما يمكن ممارسة الخيارات الأمريكية في أي وقت بين تاريخ الشراء وتاريخ انتهاء الصلاحية. بمعنى آخر، تتيح الخيارات الأمريكية للمستثمرين تحقيق الربح بمجرد أن يتحرك سعر السهم لصالحهم وبما يكفي لتعويض القسط المدفوع.
سيستخدم المستثمرون الخيارات الأمريكية مع الأسهم التي تدفع الأرباح. بهذه الطريقة، يمكنهم ممارسة الخيار قبل تاريخ توزيع الأرباح. تتيح مرونة الخيارات الأمريكية للمستثمرين امتلاك أسهم الشركة في الوقت المناسب للحصول على الأرباح.
ومع ذلك، فإن المرونة في استخدام خيار أمريكي تأتي بتكلفة إضافية—علاوة على العلاوة. يعني ارتفاع تكلفة الخيار أن المستثمرين يحتاجون إلى أن يتحرك الأصل الأساسي بعيدًا بما فيه الكفاية عن سعر التنفيذ لتحقيق ربح من الصفقة.
أيضًا، إذا تم الاحتفاظ بخيار أمريكي حتى تاريخ الاستحقاق، كان من الأفضل للمستثمر شراء خيار بنسخة أوروبية بسعر أقل ودفع قسط أقل.
مزايا الخيار الأوروبي
تكلفة قسط أقل
يسمح بتداول خيارات المؤشرات
يمكن إعادة بيعه قبل تاريخ الانتهاء
عيوب الخيار الأوروبي
أسعار التسوية متأخرة
لا يمكن تسويته للأصل الأساسي مبكرًا
مثال على خيار أوروبي
يقوم مستثمر بشراء خيار شراء لشهر يوليو على شركة Citigroup Inc. بسعر تنفيذ يبلغ 50 دولارًا. القسط هو 5 دولارات لكل عقد—100 سهم—بتكلفة إجمالية تبلغ 500 دولار (5 دولارات × 100 = 500 دولار). عند انتهاء الصلاحية، يتم تداول Citigroup بسعر 75 دولارًا. في هذه الحالة، يمتلك صاحب خيار الشراء الحق في شراء السهم بسعر 50 دولارًا—ممارسة الخيار الخاص بهم—محققًا ربحًا قدره 25 دولارًا لكل سهم. عند احتساب القسط الأولي البالغ 5 دولارات، يكون الربح الصافي 20 دولارًا لكل سهم أو 2,000 دولار (25 - 5 = 20 × 100 = 2000 دولار).
لننظر في سيناريو ثانٍ حيث انخفض سعر سهم Citigroup إلى 30 دولارًا بحلول وقت انتهاء صلاحية خيار الشراء. نظرًا لأن السهم يتداول بأقل من سعر التنفيذ البالغ 50 دولارًا، فإن الخيار لا يُمارس وينتهي بلا قيمة. يخسر المستثمر القسط البالغ 500 دولار الذي دفعه في البداية.
يمكن للمستثمر الانتظار حتى انتهاء الصلاحية لتحديد ما إذا كانت الصفقة مربحة، أو يمكنه محاولة بيع خيار الشراء مرة أخرى إلى السوق. يعتمد ما إذا كانت العلاوة المستلمة من بيع خيار الشراء كافية لتغطية الـ 5 دولارات الأولية المدفوعة على العديد من الظروف، بما في ذلك الظروف الاقتصادية، وأرباح الشركة، والوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية، وتقلب سعر السهم في وقت البيع.
لا يوجد ضمان بأن العلاوة المستلمة من بيع خيار الشراء قبل انتهاء الصلاحية ستكون كافية لتعويض العلاوة البالغة 5 دولارات التي تم دفعها في البداية.