ما هو داخل الاقتباس؟
داخل الأسعار المعروضة هي أفضل أسعار العرض والطلب المقدمة لشراء وبيع الأوراق المالية بين صانعي السوق المتنافسين.
ليست جميع العروض مرئية في دفتر الأوامر. لذلك، قد يكون هناك عرض داخلي "داخل" العروض التي يراها المستثمرون الأفراد.
النقاط الرئيسية
- الأوامر داخل الأسعار هي الأوامر غير المعروضة حيث يكون سعر العرض الداخلي أعلى من سعر العرض المعروض وسعر الطلب الداخلي أقل من سعر الطلب المعروض.
- تُرتبط الأوامر الداخلية عادةً بصانعي السوق، ولكن يمكن لأي شخص لديه وصول إلى أنواع معينة من الأوامر المتقدمة، أو البرك المظلمة، أو الأوامر المخفية إنشاء أمر داخلي.
- الأسعار الداخلية غير مرئية في دفتر الأوامر، ولكن عندما يتم تنفيذ صفقة بسعر عرض داخلي، ستظهر في قائمة الوقت والمبيعات.
فهم الاقتباس الداخلي
يتم تبادل الأسعار الداخلية بين صانعي السوق الذين يسعون لربط المشترين والبائعين من خلال عملية تداول العرض والطلب. بشكل عام، لا يمكن رؤية الأسعار الداخلية إلا من قبل صانعي السوق والمتداولين المحترفين. ومع ذلك، تنعكس هذه الأسعار في السعر الذي تتم به الصفقات.
نظام السوق الوطني للتنظيم (NMS) ينص على أن المستثمرين يجب أن يحصلوا على أفضل سعر متاح فيما يتعلق بالأوامر المعروضة علنًا. بمعنى آخر، لا يمكن تنفيذ أمر المستثمر بسعر أسوأ مما يظهر بشكل واضح في دفتر الأوامر.
في العصر الإلكتروني الحديث للتداول، حيث يمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على وصول مباشر إلى السوق ورسوم تداول منخفضة، تم تقليص دور صانعي السوق. عادةً ما تتطابق الطباعة على الوقت والمبيعات مع العرض والطلب. الاستثناء هو عندما يقوم المسبح المظلم أو شبكة الاتصالات الإلكترونية (ECN) بمطابقة الأوامر مع تحسين السعر. يمكن اعتبار هذا عرضًا داخليًا، على الرغم من أنه لا يحتاج بالضرورة إلى أن يتم تحفيزه بواسطة صانع سوق. بعض المتداولين الأفراد الذين لديهم قدرات أوامر متقدمة وECN يمكنهم أيضًا بدء هذه الأوامر.
لنقل أن دفتر الأوامر يظهر عرض شراء بسعر 125.65 دولار وعرض بيع بسعر 125.75 دولار. تذهب لشراء الأسهم بسعر 125.75 دولار ولكن يتم تنفيذ الأمر فعليًا بسعر 125.70 دولار. قام شخص ما بوضع أمر مخفي للبيع بسعر 125.70 دولار، والذي تمكنت من الشراء منه. نظرًا لأن الأمر مخفي من دفتر الأوامر، فإنه لا يخضع للوائح NMS بالطريقة التقليدية. لأنه غير معروض علنًا، فقد يتم تنفيذه فقط في بعض الحالات إذا تم استخدام نوع معين من ECN أو نوع أمر معين. قد يتمكن فقط صناع السوق أو منصات التداول الآلية أو المستثمرون المتقدمون من الوصول إلى هذه الأنواع من الأوامر. هذا في الأساس عرض داخلي.
اعتبارات خاصة
الاقتباس الداخلي هو سعر غير معروض للجمهور، ولكنه موجود داخل اقتباسات دفتر الأوامر. على سبيل المثال، يكون العرض الداخلي أعلى من عرض دفتر الأوامر، ويكون العرض الداخلي أقل من عرض دفتر الأوامر.
في معظم الأوقات، وفي العديد من الأسهم، لا يوجد عرض داخلي. تعتبر عروض دفتر الأوامر هي أفضل الأسعار المتاحة. إذا كانت هناك أوامر داخلية أو أوامر مظلمة، كما تم مناقشته أعلاه، فإن السعر الذي يتم تنفيذ هذه الأوامر عنده سيتم عرضه في الوقت والمبيعات.
عملية التداول بين سعر العرض والطلب
الاقتباس الداخلي هو جزء من عملية التداول بين العرض والطلب، حيث يوجد دائمًا سعران: العرض والطلب.
أفضل عرض شراء هو أعلى سعر معروض من قبل شخص يرغب في الشراء. سيكون هناك عروض شراء إضافية بأسعار أقل. أفضل عرض بيع هو أدنى سعر معروض من قبل شخص يرغب في البيع. سيكون هناك أوامر بيع إضافية فوق سعر أفضل عرض بيع.
يمكن للمتداولين الاطلاع على العروض الحالية للشراء والبيع ثم يقررون كيفية المتابعة. يمكنهم إما الشراء من العرض أو البيع للطلب. يُطلق على هذا دفع الفارق (spread).
يمكنهم أيضًا الانضمام إلى العرض عن طريق تقديم أمر شراء عند ذلك السعر، أو يمكنهم الانضمام إلى الطلب عن طريق تقديم أمر بيع (أو بيع على المكشوف) عند ذلك السعر. كما يمكنهم تقديم عرض شراء بسعر أقل من أفضل عرض، أو أمر بيع بسعر أعلى من أفضل طلب.
يتسبب التجار الذين يعيدون ترتيب عروضهم وطلباتهم باستمرار، وتفاعل التجار الآخرين مع الأوامر، في تحرك الأسعار. في الأسهم التي يتم تداولها بنشاط، ستتغير أسعار العرض والطلب - والكميات المتاحة من الأسهم عند تلك الأسعار - في كل ثانية.
بسبب تنظيم NMS، لا يمكن للطلب أن يتداول من خلال أفضل عرض شراء أو بيع. بمعنى أنه إذا قام شخص ما بالشراء، يجب أن يتم تنفيذ الطلب عند أفضل سعر طلب متاح بشكل مرئي. إذا كان هناك عرض لـ 100 سهم بسعر 36.50 دولار، يجب أن يتم تنفيذ طلب شراء لـ 100 سهم أو أقل عند هذا السعر أولاً (إذا كان هذا السعر لا يزال متاحًا عندما يصل الطلب إلى البورصة) وليس عند 36.55 دولار على سبيل المثال.
داخل الاقتباس مثال
الأسهم التي يتم تداولها بنشاط غالبًا ما يكون لديها فرق قدره 0.01 دولار بين سعر العرض والطلب. على سبيل المثال، العرض هو 2000 سهم للشراء بسعر 27.25 دولار، والطلب هو 3000 سهم بسعر 27.26 دولار.
قد يكون هناك عرض للبيع في سوق مظلمة بسعر 27.255 دولار. هذا يعتبر نوعًا من التسعير الداخلي؛ حيث قد لا يكون لدى الجميع إمكانية الوصول لشراء من هذا الطلب. بالإضافة إلى ذلك، قد لا يعرف العديد من المتداولين الأفراد حتى بوجود هذا الطلب لأنه غير مدرج في دفتر الطلبات: الطلب هو "مظلم."
الطريقة الوحيدة التي سيعرف بها الناس أن الطلب موجود أو كان موجودًا هي من خلال ظهور معاملة بسعر 27.255 دولار في سجل الوقت والمبيعات. بدلاً من ذلك، إذا تم توجيه نوع طلب شائع عبر dark pool أو طلب مخفي، فسيلاحظ المتداولون الأفراد تحسنًا في السعر على طلب الشراء الخاص بهم. كانوا يتوقعون الشراء بسعر 27.26 دولار، ولكن بدلاً من ذلك تم تنفيذ طلبهم بسعر 25.255 دولار بواسطة طلب مخفي أو عرض داخلي.