تعريف
عقود العقود الآجلة لأسعار الفائدة هي عقود مشتقات مالية يكون الأصل الأساسي فيها أداة تحمل فائدة، وعادة ما تكون سند حكومي.
عندما تضرب التقلبات أسواق السندات، يلجأ المتداولون إلى العقود الآجلة لأسعار الفائدة للتحوط من المخاطر أو للمضاربة على الاتجاه الذي ستتجه إليه أسعار الفائدة.
عقد العقود الآجلة لأسعار الفائدة هو عقد يعتمد على أداة أساسية تدفع الفائدة. هذا العقد هو اتفاق بين المشتري والبائع لتسليم مستقبلي لأي أصل يحمل فائدة.
عقد العقود الآجلة لأسعار الفائدة يسمح للمتداولين بتثبيت سعر الأصل الذي يحمل فائدة لتاريخ مستقبلي. اعتبارًا من يناير 2024، كانت هذه العقود ثاني أكثر أنواع العقود الآجلة شعبية بعد الأسهم.
النقاط الرئيسية
- تتحرك أسعار العقود الآجلة لأسعار الفائدة بشكل عكسي مع أسعار الفائدة.
- يمكن للمستثمرين التكهن باتجاه أسعار الفائدة باستخدام العقود الآجلة لأسعار الفائدة أو استخدام العقود للتحوط ضد تغييرات الأسعار.
- معظم العقود الآجلة لأسعار الفائدة التي يتم تداولها في البورصات الأمريكية لديها سندات الخزانة الأمريكية كأصل أساسي لها.
فهم العقود الآجلة لأسعار الفائدة
عقود الفائدة الآجلة لديها أدوات أساسية مثل أذون الخزانة (T-bills) التي يتم تداولها في بورصة شيكاغو التجارية (CME) أو سندات الخزانة (T-bond) مع عقود T-bond الآجلة التي يتم تداولها في مجلس شيكاغو للتجارة (CBOT)، وهو قسم من CME. تتوفر أيضًا منتجات أخرى مثل شهادات الإيداع (CDs)، وسندات الخزانة، وأوراق Ginnie Mae للتداول كأصول أساسية لعقد الفائدة الآجل. تعتبر عقود الفائدة الآجلة الأكثر شعبية هي سندات الخزانة لمدة 30 عامًا، و10 سنوات، وخمس سنوات، وسنتين، بالإضافة إلى اليورودولار.
يتراوح المشاركون في سوق العقود الآجلة من كبار المؤسسات التي تسعى إلى التحوط لتخفيف المخاطر المتعلقة بتعرضات أسعار الفائدة إلى المضاربين الذين يهدفون إلى الربح من خلال المراهنة الصحيحة على الاتجاه الذي تتحرك فيه الأسعار. يتم تداول هذه العقود الآجلة يوميًا في بورصات السلع المنظمة، حيث يتم تحديد الأسعار بناءً على العرض والطلب.
كيف تعمل العقود الآجلة لأسعار الفائدة؟
عقود الفيوتشرز على أسعار الفائدة هي عقود تسمح للمشترين والبائعين بتثبيت أسعار الفائدة على أصل يحمل فائدة مثل السندات الحكومية أو سعر الإقراض بين البنوك. على الرغم من أن التسليم الفعلي لهذه الأصول لا يحدث، إلا أن قيمتها مرتبطة بسعر الأصل الأساسي. إذا ارتفعت أسعار الفائدة، فإن قيمة السندات الحالية تنخفض لأن أسعارها الثابتة تبدو أقل جاذبية.
نوع آخر شائع من العقود الآجلة لأسعار الفائدة هو العقود الآجلة لسندات الخزانة. الأصل الأساسي هو سند خزانة أمريكي بقيمة اسمية تبلغ 100,000 دولار مع مدة متبقية لا تقل عن 15 عامًا حتى الاستحقاق. لنفترض أن مدير صندوق يمتلك كمية كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل ويخشى أن تنخفض أسعار سندات الخزانة إذا ارتفعت أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة. لتحوط المخاطر، يمكن للمدير بيع عقود آجلة لسندات الخزانة، مما يثبت الأسعار للبيع في تاريخ مستقبلي.
إذا ارتفعت أسعار الفائدة كما هو متوقع، فإن أسعار محفظة الخزانة الخاصة بالمدير ستنخفض، ولكن الأرباح في مركز العقود الآجلة القصير ستعوض تلك الخسارة. هذا يسمح للمستثمرين بتقليل تعرضهم لتقلبات أسعار الفائدة دون الحاجة إلى بيع حيازاتهم من السندات.
يمكن للمضاربين اتخاذ وجهة نظر معاكسة وشراء عقود آجلة للمراهنة على انخفاض معدلات الفائدة. إذا انخفضت المعدلات، فإن أسعار سندات الخزانة ترتفع، وكذلك أسعار عقودهم الآجلة الطويلة. عند انتهاء الصلاحية، تتم تسوية العقود نقدًا بناءً على السعر الحالي في السوق دون تبادل أي سندات.
كل يوم، يتم تسوية الأرباح والخسائر على العقود الآجلة لأسعار الفائدة في عملية تُعرف بـ التقييم حسب السوق. يتم خصم أو إضافة الأموال إلى حسابات المتداولين بناءً على كيفية مقارنة الأسعار التي قاموا بتثبيتها مع أحدث الأسعار في السوق.
من خلال توفير تعرض مباشر لمعدلات الفائدة في وسيلة موحدة ومتداولة بكفاءة، توفر العقود الآجلة لمعدلات الفائدة للمشاركين أداة مفيدة لإدارة المخاطر أو الاستفادة من تقلبات المعدلات عبر منحنى العائد. تجعل إجراءات التسوية الفريدة الخاصة بها الاستثمار بناءً على توقعاتك لمعدلات الفائدة المستقبلية غالبًا أكثر ملاءمة من التعامل في أسواق السندات النقدية.
إيجابيات وسلبيات العقود الآجلة لأسعار الفائدة
الإيجابيات
سيولة عالية، مما يضمن سهولة التداول
أداة فعّالة للتحوّط ضد المخاطر
تعزز الشفافية في الأسعار في الوقت الحقيقي من قرارات التداول.
سلبيات
لا يوجد تحكم في الأحداث المستقبلية غير المتوقعة
يمكن أن يؤدي الإفراط في الاستدانة إلى خسائر كبيرة.
تواريخ الانتهاء تقدم تحديات إضافية في التداول.
مكونات العقود الآجلة لأسعار الفائدة
عقود الفائدة الآجلة هي أدوات مالية معقدة تحتوي على عدة مكونات رئيسية. تشمل المكونات الأكثر أهمية الأصل الأساسي، وتاريخ الانتهاء، وحجم العقد، ومتطلبات الهامش.
حجم العقد: يشير حجم العقد في العقود الآجلة لأسعار الفائدة إلى القيمة الاسمية للأصل الأساسي. على سبيل المثال، في عقود سندات الخزانة الآجلة، يكون حجم العقد عادةً 100,000 دولار أو 200,000 دولار من السندات.
متطلبات الهامش: هذا هو مقدار المال الذي يجب على كلا الطرفين إيداعه كضمان. يضمن ذلك أن يكون لدى كل من المشتري والبائع الوسائل الكافية لتغطية الخسائر المحتملة والوفاء بالتزاماتهم بموجب العقد.
الأصل الأساسي: عادةً ما يكون هذا الأصل عبارة عن سند حكومي أو أداة دين أخرى. هذا الأصل سيحمل معدل فائدة ثابت يتم الاتفاق عليه عند إبرام العقد.
مثال على العقود الآجلة لأسعار الفائدة
تتداول العقود الآجلة لأسعار الفائدة المستندة إلى الخزانة والعقود الآجلة لأسعار الفائدة المستندة إلى اليورودولار بشكل مختلف. القيمة الاسمية لمعظم سندات الخزانة هي 100,000 دولار. وبالتالي، فإن حجم العقد للعقود الآجلة لأسعار الفائدة المستندة إلى الخزانة يكون عادة 100,000 دولار. كل عقد يتداول في وحدات بقيمة 1,000 دولار، والتي تُقسم إلى اثنين وثلاثين جزءًا أو زيادات بقيمة 31.25 دولار (1,000 ÷ 32). إذا تم إدراج عرض سعر على عقد على أنه 101'25 (أو غالبًا ما يُدرج كـ 101-25)، فهذا يعني أن السعر الإجمالي للعقد هو القيمة الاسمية بالإضافة إلى وحدة واحدة بالإضافة إلى 25/32 من وحدة أخرى:
10 1 ′ 25 السعر = 100,000 دولار + 1,000 دولار + (1,000 دولار × 25/32) = 101,781.25 دولار
السعر 101′25 = 100,000 دولار + 1,000 دولار + (1,000 دولار × 25/32) = 101,781.25 دولار
تتمتع العقود القائمة على اليورودولار بحجم handle size يبلغ 2,500 دولار ويتم تداولها بزيادات قدرها 25 دولارًا. وعلى عكس الاتفاقيات القائمة على الخزانة، يمكن تداول هذه العقود بقيم نصف نقطة وربع نقطة. وهذا يعني أن الحد الأدنى لحركة السعر لعقد بقيمة مليون دولار هو فقط 6.25 دولار، وهو ما يعادل 25 دولارًا × 25%.
يتحرك سعر العقود الآجلة لأسعار الفائدة بشكل عكسي مع التغير في أسعار الفائدة. إذا انخفضت أسعار الفائدة، سيرتفع سعر العقود الآجلة لأسعار الفائدة، والعكس صحيح.
على سبيل المثال، لنفترض أن متداولًا يتوقع أن أسعار الفائدة ستنخفض خلال الشهر المقبل وأن أسعار السندات سترتفع. يقوم المتداول بشراء عقد آجل لسندات الخزانة لمدة 30 عامًا بسعر 102'28. بعد شهر واحد، يتبين أن توقع المتداول كان صحيحًا. أسعار الفائدة أصبحت أقل، والعقد الآجل لسعر الفائدة أصبح الآن بسعر 104'05. يقوم المتداول بالبيع.
إليك الأرباح:
سعر الشراء = 10 2 ′ 28 = $ 102,875 سعر البيع = 10 4 ′ 05 = $ 104,156.25 الربح = $ 1,281.25 أو 1.25%
سعر الشراء يساوي 102′28 وهو ما يعادل $102,875
سعر البيع يساوي 104′05 وهو ما يعادل $104,156.25
الربح يساوي $1,281.25 أو 1.25%
استخدامات العقود الآجلة لأسعار الفائدة
تخدم العقود الآجلة لأسعار الفائدة غرضين في العالم المالي، حيث تعمل كأداة للمضاربة وأيضًا للتحوط ضد المخاطر المحتملة. قد يستخدم المضاربون العقود الآجلة لأسعار الفائدة للمراهنة على حركة أسعار الفائدة، والاستفادة من التوقعات الدقيقة لتحقيق الربح.
في الوقت نفسه، تُعتبر هذه العقود الآجلة ذات قيمة لا تُقدّر بثمن للتحوط، خاصة في إدارة محافظ السندات أو التخفيف من تأثير تقلبات أسعار الفائدة. على سبيل المثال، قد يستخدم المقترض الذي يتوقع إعادة تمويل قرض في المستقبل العقود الآجلة لأسعار الفائدة لتثبيت الأسعار الحالية، بينما قد يستخدم المستثمر الذي يحتفظ بمحفظة من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت هذه العقود لحماية نفسه من مخاطر انخفاض أسعار السندات بسبب ارتفاع أسعار الفائدة. ستنخفض قيمة هذا العقد إذا ارتفعت الأسعار، لكن الأرباح الناتجة يمكن أن تساعد في موازنة التكلفة المتزايدة لقرضهم.
يتيح الاستخدام الاستراتيجي لعقود الفائدة الآجلة للمقترضين التخفيف من الأضرار المالية المحتملة الناتجة عن ارتفاع معدلات الفائدة.
فهم الأسعار: المقابض والشرطات
بالنسبة لعقود الفائدة الآجلة، يتم عادةً تقسيم الأسعار إلى أجزاء رئيسية (handles) ووحدات صغيرة (ticks).
يُشير مصطلح handle إلى الجزء الكامل من عرض السعر - الجزء الذي يظهر على يسار النقطة العشرية. على سبيل المثال، سيكون لعقد مستقبلي لسندات الخزانة الأمريكية قيمة handle تبلغ 1,000 دولار. يوفر هذا المصطلح طريقة سريعة للإشارة إلى سعر الأصل، مما يجعل التواصل في بيئة التداول السريعة أكثر كفاءة.
يشير "التيك" إلى 1/32 من "الهاندل". يتم التعبير عنه عادةً بالنقاط العشرية. يتم تقسيم "الهاندل" إلى "تيكات" للسندات الحكومية.
فهم المقابض والتكات أمر بالغ الأهمية للمتداولين، حيث يتيح لهم تفسير عروض الأسعار بدقة وتقدير الحد الأدنى من التحركات السعرية التي يمكنهم توقعها في السوق.
كيف تختلف العقود الآجلة لأسعار الفائدة عن الاستثمارات التقليدية في السندات؟
عقود الفيوتشر على أسعار الفائدة هي عقود مشتقات تهدف إلى المضاربة على التحركات المستقبلية لأسعار الفائدة، بينما تتضمن الاستثمارات التقليدية في السندات شراء أوراق مالية دين ذات مدفوعات فائدة ثابتة أو متغيرة. تتيح الفيوتشر استخدام الرافعة المالية والتحوط ضد تغييرات أسعار الفائدة، بينما توفر السندات دخلاً منتظماً واسترداد رأس المال عند الاستحقاق.
ما هي بعض الاستراتيجيات الشائعة لتداول العقود الآجلة لأسعار الفائدة؟
تتضمن هذه الاستراتيجيات التحوط ضد مخاطر أسعار الفائدة، والمضاربة على تحركات الأسعار المستقبلية، والتداول بالفروق، حيث يأخذ المتداولون مراكز في عقود آجلة مختلفة لأسعار الفائدة للاستفادة من التغيرات في منحنى العائد. تتطلب كل استراتيجية فهماً شاملاً لأسعار الفائدة والعوامل التي تؤثر عليها.
ما هو دور العقود الآجلة لأسعار الفائدة في السياسة النقدية؟
تُستخدم العقود الآجلة لأسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية والسلطات النقدية الأخرى كمؤشرات لتوقعات السوق بشأن أسعار الفائدة المستقبلية. يمكن أن تؤثر على السياسة النقدية من خلال توفير فهم لمشاعر السوق وتوقعاته بشأن التضخم والنمو الاقتصادي والعوامل الأخرى التي تؤثر على أسعار الفائدة.
هل تدفع العقود الآجلة لأسعار الفائدة فوائد؟
لا، العقود الآجلة لأسعار الفائدة نفسها لا تدفع فوائد. إنها رهان على اتجاه أسعار الفائدة أو وسيلة للتحوط ضدها.
الخلاصة
عقود الفائدة الآجلة هي أدوات مالية توفر ميزة التحوط ضد تغييرات أسعار الفائدة وتتمتع بمستوى عالٍ من السيولة. تتيح هذه العقود شفافية الأسعار في الوقت الحقيقي، مما يساعد في اتخاذ قرارات تداول أكثر استنارة.
ومع ذلك، فإن العقود الآجلة لأسعار الفائدة تحمل مخاطر مثل عدم القدرة على التنبؤ بالأحداث المستقبلية، وإمكانية حدوث خسائر كبيرة بسبب الإفراط في استخدام الرافعة المالية، والتحديات المتعلقة بمواعيد انتهاء العقود. يجب التداول فيها بحذر بما يتماشى مع أهدافك الاستثمارية وقدرتك على تحمل المخاطر.