العقود الآجلة للسندات هي مشتقات مالية تلزم حامل العقد بشراء أو بيع سند في تاريخ محدد بسعر متفق عليه مسبقًا. يتم تداول عقد العقود الآجلة للسندات في سوق تبادل العقود الآجلة ويتم شراؤه أو بيعه من خلال شركة وساطة تقدم خدمات تداول العقود الآجلة. يتم تحديد شروط العقد (السعر وتاريخ الانتهاء) عند شراء أو بيع العقد الآجل.
النقاط الرئيسية
- عقود العقود الآجلة للسندات هي عقود تمنح حامل العقد الحق في شراء سند في تاريخ محدد بسعر يتم تحديده اليوم.
- يتم تداول عقد مستقبلي للسندات في بورصة العقود الآجلة ويتم شراؤه وبيعه من خلال شركة وساطة تقدم خدمات تداول العقود الآجلة.
- تُستخدم العقود الآجلة للسندات من قبل المضاربين للمراهنة على سعر السند أو من قبل المتحوطين لحماية ممتلكات السندات.
- تُستخدم العقود الآجلة للسندات بشكل غير مباشر للتداول أو التحوط ضد تحركات أسعار الفائدة.
كيف تعمل العقود الآجلة للسندات
عقد العقود الآجلة هو اتفاق يتم بين طرفين. يوافق أحد الأطراف على الشراء، بينما يوافق الطرف الآخر على البيع لأصل معين بسعر محدد مسبقًا في تاريخ معين. في تاريخ تسوية العقد الآجل، يجب على البائع تسليم الأصل إلى المشتري. يمكن أن يكون الأصل الأساسي لعقد الآجل سلعة أو أداة مالية، مثل السند. تعتبر العقود الآجلة للسندات اتفاقيات تعاقدية حيث يكون الأصل الذي سيتم تسليمه هو سند حكومي أو سند خزانة.
يمكن الاحتفاظ بعقد العقود الآجلة للسندات حتى تاريخ الاستحقاق، كما يمكن إغلاقه قبل تاريخ الاستحقاق. إذا قام الطرف الذي أنشأ المركز بإغلاقه قبل الاستحقاق، فإن الصفقة الختامية ستؤدي إلى تحقيق ربح أو خسارة من المركز، وذلك اعتمادًا على قيمة عقد العقود الآجلة في ذلك الوقت.
تعتبر العقود الآجلة للسندات موحدة من قبل بورصات العقود الآجلة وتُعتبر من بين أكثر المنتجات المالية سيولة. يعني السوق السائل أن هناك الكثير من المشترين والبائعين، مما يسمح بتدفق الصفقات بحرية دون تأخير. وبالتالي، يُستخدم عقد العقود الآجلة للسندات لأغراض التحوط أو المضاربة أو المراجحة:
- المراجحة هي استراتيجية تستفيد من عدم التوازن في الأسعار. يحاول المتداولون تحقيق الربح من خلال شراء أصل أو ورقة مالية في بورصة أو مكان وبيعها في مكان آخر.
- المضاربة هي الاستثمار في منتجات تتميز بملف مخاطر عالية ومكافآت عالية. يتيح عقد العقود الآجلة للسندات للمتداول المضاربة على حركة سعر السند وتثبيت سعر لفترة مستقبلية محددة.
تسليم العقود الآجلة للسندات
كما ذُكر سابقًا، يمكن لبائع العقود الآجلة للسندات اختيار السند الذي سيتم تسليمه للطرف المشتري. السندات التي يتم تسليمها عادةً تُسمى السندات الأرخص للتسليم (CTD)، والتي تُسلم في آخر تاريخ تسليم من الشهر. السند الأرخص للتسليم هو الأمن الأرخص الذي يُسمح به لتلبية شروط عقد العقود الآجلة. استخدام السندات الأرخص للتسليم شائع في تداول العقود الآجلة لسندات الخزانة، حيث يمكن استخدام أي سند خزانة للتسليم طالما أنه يقع ضمن نطاق استحقاق محدد مع كوبون أو معدل فائدة محدد.
عادةً ما يقوم متداولو العقود الآجلة بإغلاق المراكز قبل فترة طويلة من احتمالية التسليم. في الواقع، يطلب العديد من وسطاء العقود الآجلة من عملائهم تعويض المراكز (أو التمديد إلى أشهر لاحقة) قبل فترة طويلة من انتهاء صلاحية العقود الآجلة.
العقود الآجلة للسندات والهامش
تتطلب العديد من عقود العقود الآجلة وجود الهامش، مما يعني أن المتداول يحتاج إلى إيداع والحفاظ على مبلغ محدد في حساب الوساطة الخاص به. هذا المبلغ يكون عادة أصغر بكثير من القيمة الاسمية لعقد العقود الآجلة، ويجب إيداعه عند فتح مركز في العقود الآجلة.
يتطلب الوسيط وجود الهامش الأولي وهامش الصيانة. إذا انخفضت قيمة مركز العقود الآجلة للسندات بشكل كافٍ، قد يقوم الوسيط بإصدار نداء الهامش، وهو طلب لإيداع أموال إضافية.
يختلف الهامش في العقود الآجلة عن الهامش في الأوراق المالية. في تداول العقود الآجلة، الهامش هو المبلغ الذي يجب الحفاظ عليه في الحساب. لا يمول هذا المبلغ عملية الشراء، ولا يخلق مركزًا مرفوعًا. يعتمد على سعر الأصل الأساسي ويستخدم كضمان للتأكد من أن كلا الطرفين يمكنهما الوفاء بالتزاماتهما عند انتهاء العقد.
مخاطر العقود الآجلة للسندات
مخاطر تداول العقود الآجلة للسندات قد تكون غير محدودة سواء للمشتري أو البائع للسند. تشمل المخاطر تغير سعر السند الأساسي بشكل كبير بين تاريخ التنفيذ وتاريخ الاتفاق الأولي. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يؤدي الرافعة المالية المستخدمة في التداول بالهامش إلى تفاقم الخسائر في تداول العقود الآجلة للسندات.
أين يمكن شراء العقود الآجلة للسندات؟
تتداول العقود الآجلة للسندات بشكل رئيسي في مجلس شيكاغو للتجارة (CBOT)، والذي يعد جزءًا من مجموعة بورصة شيكاغو التجارية (CME). عادةً ما تنتهي صلاحية العقود بشكل ربع سنوي: مارس، يونيو، سبتمبر، وديسمبر. تشمل أمثلة الأصول الأساسية للعقود الآجلة للسندات:
- أذون الخزانة لمدة 13 أسبوعًا (T-bills)
- سندات الخزانة لمدة 2 و3 و5 و10 سنوات (T-notes)
يقدم العديد من الوسطاء عقود السندات الآجلة، مثل Charles Schwab/TD Ameritrade، وInteractive Brokers، وTradeStation.
إدارة مركز العقود الآجلة للسندات
كل يوم، قبل انتهاء الصلاحية، يتم تعديل المراكز الطويلة (الشراء) والقصيرة (البيع) في حسابات المتداولين إلى السوق الحالية، أو ما يعرف بـ معدّل دوران رأس المال (MTM). عندما ترتفع معدلات الفائدة، تنخفض أسعار السندات، لأن السندات ذات السعر الثابت الحالي تصبح أقل جاذبية في بيئة ترتفع فيها معدلات الفائدة.
على العكس من ذلك، إذا انخفضت معدلات الفائدة، فإن أسعار السندات ترتفع حيث يندفع المستثمرون لشراء السندات ذات السعر الثابت الموجودة والتي تتمتع بمعدلات جذابة.
على سبيل المثال، افترض أنه تم الدخول في عقد آجل لسندات الخزانة الأمريكية في اليوم الأول. إذا ارتفعت معدلات الفائدة في اليوم الثاني، فإن قيمة سند الخزانة ستنخفض. سيتم خصم حساب الهامش لحامل العقود الآجلة الطويلة ليعكس الخسارة. في الوقت نفسه، سيتم إضافة الأرباح الناتجة عن حركة السعر إلى حساب المتداول القصير.
بالمقابل، إذا انخفضت أسعار الفائدة، فإن أسعار السندات ستزداد، وسيتم تسجيل حساب المتداول الطويل كربح، بينما سيتم خصم الحساب القصير.
عوامل تحويل السندات
يتم توحيد السندات التي يمكن تسليمها من خلال نظام لعوامل التحويل المحسوبة وفقًا لقواعد البورصة. يتم استخدام عامل التحويل لمعادلة الفروق في الكوبون والفوائد المستحقة لجميع السندات المسلمة. الفائدة المستحقة هي الفائدة المتراكمة والتي لم تُدفع بعد.
إذا نص العقد على أن السند يحتوي على قسيمة اسمية بنسبة 6%، فإن عامل التحويل سيكون:
- أقل من واحد للسندات ذات الكوبون الذي يقل عن 6%
- أكبر من واحد للسندات ذات الكوبون الذي يزيد عن 6%
قبل بدء تداول العقد، سيعلن البورصة عن معامل التحويل لكل سند. على سبيل المثال، معامل تحويل قدره 0.8112 يعني أن السند يُقدّر تقريبًا بنسبة 81% من قيمة سند ذو كوبون بنسبة 6%.
يمكن حساب سعر العقود الآجلة للسندات في تاريخ الانتهاء كما يلي:
- السعر = (سعر العقود الآجلة للسندات × معامل التحويل) + الفائدة المستحقة
ناتج ضرب عامل التحويل في سعر العقود الآجلة للسند هو السعر الآجل المتاح في سوق العقود الآجلة.
ما هو عقد مستقبلي للسندات؟
العقد الآجل للسندات هو اتفاق بين اثنين من المتداولين لشراء وبيع سند بسعر وتاريخ محددين. تُستخدم العقود الآجلة للمضاربة على السعر المستقبلي للسند.
ما هو معدل السندات المستقبلي؟
تتغير معدلات السندات المستقبلية بشكل متكرر. في 20 فبراير 2024، كان عائد العقود الآجلة لسندات الخزانة الأمريكية 4.46%.
ما هي العقود الآجلة لأسعار الفائدة والعقود الآجلة للسندات؟
عقود الفائدة المستقبلية هي عقود تستند إلى أصل يحمل فائدة. تُعتبر العقود المستقبلية للسندات أمثلة على عقود الفائدة المستقبلية.
الخلاصة
تُلزم عقود العقود الآجلة للسندات حامل العقد إما بشراء أو بيع سند بسعر محدد مسبقًا في تاريخ معين. يحاول متداولو العقود الآجلة للسندات تحقيق الربح من التغيرات السعرية في المدى القصير، وعادةً لا يحتفظون بالعقود حتى انتهاء صلاحيتها لتجنب الاضطرار لقبول التسليم.
هناك فوائد وعيوب لتداول العقود الآجلة - يمكن للسوق المتقلب باستمرار أن يزيد الأرباح بشكل كبير، ولكنه أيضًا يعرض المتداولين لمخاطر أكبر.