ما هو نموذج تسعير الأصول الرأسمالية عبر الزمن (ICAPM)؟
نموذج تسعير الأصول الرأسمالية عبر الزمن (ICAPM) هو نموذج تسعير الأصول الرأسمالية القائم على الاستهلاك الذي يفترض أن المستثمرين يقومون بالتحوط من المراكز الخطرة. قدم الحائز على جائزة نوبل روبرت ميرتون نموذج ICAPM في عام 1973 كامتداد لنموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM).
نموذج CAPM هو نموذج استثماري مالي يساعد المستثمرين في حساب العوائد المحتملة للاستثمارات بناءً على مستوى المخاطرة. يقوم نموذج ICAPM بتوسيع هذه النظرية من خلال السماح بسلوك المستثمرين الأكثر واقعية، خاصة فيما يتعلق برغبة معظم المستثمرين في حماية استثماراتهم ضد عدم اليقين في السوق وبناء محافظ ديناميكية تقوم بـالتحوط ضد المخاطر.
النقاط الرئيسية
- يستخدم المستثمرون والمحللون النماذج المالية—التي تمثل بالأرقام بعض جوانب الشركة أو الأوراق المالية—كأدوات لاتخاذ القرار عند تحديد ما إذا كان يجب القيام بالاستثمار.
- قام الحائز على جائزة نوبل روبرت ميرتون بإنشاء نموذج تسعير الأصول الرأسمالية بين الفترات الزمنية (ICAPM) لمساعدة المستثمرين في التعامل مع المخاطر في السوق من خلال إنشاء محافظ تحوط ضد المخاطر.
- تعترف كلمة "بين الفترات الزمنية" في نموذج تسعير الأصول الرأسمالية المعدل (ICAPM) بأن المستثمرين عادةً ما يشاركون في الأسواق لعدة سنوات، وبالتالي يهتمون بتطوير استراتيجية تتغير مع تغير ظروف السوق والمخاطر بمرور الوقت.
فهم نموذج تسعير الأصول الرأسمالية عبر الزمن (Intertemporal Capital Asset Pricing Model - ICAPM)
الغرض من النمذجة المالية هو تمثيل بعض جوانب الشركة أو الأوراق المالية المعينة بالأرقام. يستخدم المستثمرون والمحللون النماذج المالية كأدوات لاتخاذ القرار عند تحديد ما إذا كان يجب القيام بالاستثمار.
CAPM، CCAPM، وICAPM هي جميعها نماذج مالية تحاول التنبؤ بالعائد المتوقع على ورقة مالية. من الانتقادات الشائعة لنموذج CAPM كنموذج مالي هو أنه يفترض أن المستثمرين يهتمون بتقلبات العوائد لاستبعاد العوامل الأخرى.
يوفر نموذج ICAPM دقة أكبر مقارنة بالنماذج الأخرى من خلال أخذ كيفية مشاركة المستثمرين في السوق بعين الاعتبار. تشير كلمة "بين الفترات الزمنية" إلى الفرص الاستثمارية على مدى الزمن. يأخذ هذا النموذج في الاعتبار أن معظم المستثمرين يشاركون في الأسواق لعدة سنوات. على مدى فترات زمنية أطول، قد تتغير الفرص الاستثمارية مع تغير توقعات المخاطر، مما يؤدي إلى مواقف قد يرغب فيها المستثمرون في التحوط.
مثال على نموذج تسعير الأصول الرأسمالية عبر الزمن (ICAPM)
هناك العديد من الأحداث الاقتصادية الجزئية والاقتصادية الكلية التي قد يرغب المستثمرون في استخدام محافظهم للتحوط ضدها. أمثلة على هذه الشكوك كثيرة ويمكن أن تشمل أشياء مثل تراجع غير متوقع في شركة أو داخل صناعة معينة، معدلات بطالة مرتفعة، أو زيادة التوترات بين الدول.
بعض الاستثمارات أو فئات الأصول قد تؤدي تاريخيًا بشكل أفضل في الأسواق الهابطة، وقد يفكر المستثمر في الاحتفاظ بهذه الأصول إذا كان من المتوقع حدوث تراجع في دورة الأعمال. قد يحتفظ المستثمر الذي يستخدم هذه الاستراتيجية بمحفظة تحوط من الأسهم الدفاعية، وهي تلك التي تميل إلى الأداء بشكل أفضل من السوق الأوسع خلال فترات الركود الاقتصادي.
تعتمد استراتيجية الاستثمار على نموذج تسعير الأصول الرأسمالية المعدل (ICAPM)، وبالتالي تأخذ في الاعتبار واحدًا أو أكثر من المحافظ التحوطية التي يمكن للمستثمر استخدامها لمعالجة هذه المخاطر. يغطي نموذج ICAPM فترات زمنية متعددة، لذلك يتم استخدام معاملات بيتا متعددة.
اعتبارات خاصة
بينما يعترف نموذج ICAPM بأهمية عوامل المخاطر في الاستثمار، إلا أنه لا يحدد بشكل كامل ما هي تلك العوامل وكيف تؤثر على حساب أسعار الأصول. يشير النموذج إلى أن هذه العوامل تؤثر على مقدار ما يرغب المستثمرون في دفعه مقابل الأصول، لكنه لا يعالج جميع عوامل المخاطر المعنية أو يحدد إلى أي مدى تؤثر على الأسعار. وقد أدى هذا الغموض إلى قيام بعض المحللين والأكاديميين بإجراء أبحاث على بيانات التسعير التاريخية لربط عوامل المخاطر بتقلبات الأسعار.