ما هو تطابق الالتزامات؟
تطابق الالتزامات هو استراتيجية استثمارية تقوم بمطابقة مبيعات الأصول المستقبلية وتدفقات الدخل مع توقيت النفقات المستقبلية المتوقعة. أصبحت هذه الاستراتيجية معتمدة بشكل واسع بين مديري صناديق التقاعد، الذين يحاولون تقليل مخاطر التصفية في المحفظة من خلال ضمان أن مبيعات الأصول ومدفوعات الفائدة والأرباح تتوافق مع المدفوعات المتوقعة لمستحقي المعاشات. وهذا يختلف عن الاستراتيجيات الأبسط التي تحاول زيادة العائد دون النظر إلى توقيت السحب.
كيف يعمل تطابق الالتزامات
تزداد شعبية مطابقة الالتزامات بين المستشارين الماليين المتخصصين والعملاء الأثرياء، الذين يستخدمون سيناريوهات متعددة للنمو والسحب لضمان توفر النقد الكافي عند الحاجة. وقد زادت شعبية استخدام طريقة تحليل مونتي كارلو، التي تستخدم برنامجًا حاسوبيًا لتوسيط نتائج آلاف السيناريوهات المحتملة، كأداة لتوفير الوقت تُستخدم لتبسيط استراتيجية مطابقة الالتزامات.
كمثال، يعتمد المتقاعدون الذين يعيشون على دخل محافظهم الاستثمارية عادةً على دفعات مستقرة ومستمرة لتكملة مدفوعات الضمان الاجتماعي. تتضمن استراتيجية المطابقة الشراء الاستراتيجي للأوراق المالية لدفع الأرباح والفوائد على فترات منتظمة. من الناحية المثالية، يجب أن تكون استراتيجية المطابقة موجودة قبل سنوات التقاعد بوقت كافٍ. سيستخدم صندوق التقاعد استراتيجية مماثلة لضمان الوفاء بالتزاماته المتعلقة بالمزايا.
بالنسبة لمؤسسة تصنيع أو مطور بنية تحتية أو مقاول بناء، فإن استراتيجية المطابقة ستتضمن تنسيق جدول سداد تمويل الديون لمشروع أو استثمار مع التدفقات النقدية من الاستثمار. على سبيل المثال، سيقوم باني طريق برسوم بالحصول على تمويل المشروع والبدء في سداد الدين عندما يفتح الطريق برسوم أمام حركة المرور ويستمر في السداد المجدول بانتظام مع مرور الوقت.
النقاط الرئيسية
- مطابقة الالتزامات هي استراتيجية استثمارية تقوم بمطابقة مبيعات الأصول المستقبلية وتدفقات الدخل مع توقيت النفقات المستقبلية المتوقعة.
- تختلف هذه الاستراتيجية عن استراتيجيات تعظيم العائد التي تركز فقط على جانب الأصول في الميزانية العمومية وليس على الخصوم.
- تستخدم صناديق التقاعد بشكل متزايد مطابقة الالتزامات لضمان عدم نفاد الأموال المضمونة للمستفيدين.
تحصين المحفظة المالية
استراتيجية مطابقة الالتزامات لمحفظة الدخل الثابت تقوم بمزاوجة مدد الأصول والالتزامات فيما يعرف بـ التحصين. في الواقع، من الصعب تحقيق المطابقة الدقيقة، لكن الهدف هو إنشاء محفظة حيث يعوض المكونان الرئيسيان للعائد الكلي - العائد السعري وعائد إعادة الاستثمار - بعضهما البعض تمامًا عند تغير أسعار الفائدة. هناك علاقة عكسية بين مخاطر السعر ومخاطر إعادة الاستثمار، وإذا تحركت أسعار الفائدة، ستحقق المحفظة نفس معدل العائد الثابت. بمعنى آخر، تكون "محصنة" من تحركات أسعار الفائدة. مطابقة التدفقات النقدية هي استراتيجية أخرى ستمول سلسلة من الالتزامات في فترات زمنية محددة بتدفقات نقدية من مدفوعات رأس المال والفوائد على أدوات الدخل الثابت.
يُعتبر التحصين استراتيجية "شبه نشطة" للتخفيف من المخاطر لأنه يجمع بين خصائص الاستراتيجيات النشطة والسلبية. وفقًا للتعريف، يعني التحصين النقي أن يتم استثمار المحفظة لتحقيق عائد محدد لفترة زمنية معينة بغض النظر عن أي تأثيرات خارجية، مثل التغيرات في معدلات الفائدة.
تكلفة الفرصة البديلة لاستخدام استراتيجية التحصين تكمن في التخلي عن الإمكانية الصاعدة لاستراتيجية نشطة مقابل ضمان أن المحفظة ستحقق العائد المطلوب. كما هو الحال في استراتيجية الشراء والاحتفاظ، فإن الأدوات الأنسب لهذه الاستراتيجية هي السندات ذات الدرجة العالية مع احتمالات بعيدة للتخلف عن السداد. في الواقع، الشكل الأنقى للتحصين سيكون الاستثمار في سند بدون كوبون ومطابقة استحقاق السند مع التاريخ الذي يُتوقع فيه الحاجة إلى التدفق النقدي. هذا يلغي أي تقلب في العائد، سواء كان إيجابياً أو سلبياً، المرتبط بإعادة استثمار التدفقات النقدية.