ما هو سند الخيار ذو العائد السائل (LYON)؟
ملاحظات خيار العائد السائل (LYONs) هي شكل من أشكال السندات القابلة للتحويل بدون كوبون، والتي تسمح للحامل أو المُصدر بتحويل الملاحظة إلى عدد ثابت من أسهم الشركة.
قدمت Merrill Lynch أول سندات LYON لشركة Waste Management (WM) في عام 1985.
النقاط الرئيسية
- تعتبر سندات Liquid yield option notes (LYONs)، التي قدمتها Merrill Lynch في عام 1985، شكلاً من أشكال السندات القابلة للتحويل بدون كوبون.
- تحتوي LYONs على ميزة تحويل محددة مسبقًا تتيح لحاملها أو المُصدر تحويلها إلى عدد ثابت من الأسهم العادية.
- LYONs قابلة للاستدعاء، مما يمنح المُصدر الحق في شرائها مرة أخرى، وقابلة للبيع، مما يمنح الحامل الحق في بيعها مرة أخرى.
فهم ملاحظات العائد السائل الاختيارية (Liquid Yield Option Notes - LYONs)
السند القابل للتحويل بدون قسيمة هو أداة دخل ثابت تجمع بين ميزات السند بدون قسيمة والسند القابل للتحويل. نظرًا لميزة عدم وجود قسيمة، فإن السند لا يدفع فوائد وبالتالي يُصدر بخصم عن القيمة الاسمية، بينما تعني ميزة القابلية للتحويل أن حاملي السندات لديهم خيار تحويل السندات إلى أسهم عادية للمُصدر بسعر تحويل معين.
تُعتبر LYONs سندات قابلة للتحويل بدون قسائم. هذه السندات أيضًا قابلة للاستدعاء (مما يمنح المُصدر الحق في شرائها مرة أخرى) وقابلة للبيع (مما يمنح الحامل الحق في بيعها مرة أخرى). هذه الخصائص الثلاث وحقيقة أنها لا تقدم قسائم جعلتها ابتكارًا ماليًا عند تقديمها لأول مرة.
تُعتبر LYONs أدوات اصطناعية. كونها وسيلة اصطناعية يعني أن لديها هيكلًا يحاكي التدفق النقدي لأدوات مالية أخرى. تتيح ميزة التحويل لها أن تُحوّل إلى عدد محدد مسبقًا من أسهم الشركة الأساسية في أوقات معينة خلال حياة السند، وعادةً ما يكون ذلك بناءً على تقدير حامل السند. تتيح طبيعة البيع في LYON لحامل السند إجبار المُصدر على إعادة شراء الورقة المالية في تواريخ محددة قبل الاستحقاق. يتم تحديد سعر إعادة الشراء في وقت الإصدار وعادةً ما يكون بالقيمة الاسمية.
اعتبارات خاصة
بينما تمنح ميزات التحويل والبيع المستثمر، فإن ميزة القابلية للاستدعاء تمنح المُصدر. السند القابل للاستدعاء هو السند الذي يمكن للمُصدر استدعاؤه للاسترداد قبل أن يحين موعد استحقاقه. يقوم المُصدرون عادةً بذلك عندما تنخفض معدلات الفائدة ويمكنهم توفير المال عن طريق استرداد السندات فورًا. عندما يحدث ذلك، سيدفع السند سعرًا محددًا مسبقًا بناءً على عمره الحالي.
لن يوفر سند LYON بدون كوبون تدفقًا منتظمًا للدخل للمستثمر. السند بدون كوبون هو أداة دين لا تدفع فائدة أو كوبون. عادةً ما يتم تقديمه بخصم كبير ويحقق أرباحه عند الاستحقاق من خلال استرداده بالقيمة الاسمية الكاملة.
مصدرو سندات الخيار ذات العائد السائل
قامت شركة Merrill Lynch بتصميم وتقديم الخدمة كـ متعهد الاكتتاب الرئيسي لـ LYONs. إذا اختار المستثمر تحويل LYON إلى أسهم عادية، فسوف يتلقى أسهمًا من مُصدر السند. بمجرد اكتمال تحويل LYON إلى أسهم، يحق للحامل الحصول على جميع حقوق وأرباح المساهم العادي في تلك الشركة.
بالإضافة إلى شركة Waste Management، هناك بعض الشركات المعروفة التي أصدرت LYONs من خلال Merrill Lynch، مثل Eastman Kodak وAmerican Airlines وMotorola وMarriott.