سند البيع: التعريف، كيفية عمله، الأنواع

ما هو السند القابل للاسترداد؟

السند القابل للاسترداد هو أداة دين تتيح لحامل السند إجبار المُصدر على إعادة شراء الورقة المالية في تواريخ محددة قبل الاستحقاق. يتم تحديد سعر إعادة الشراء في وقت الإصدار وعادة ما يكون عند القيمة الاسمية (القيمة الاسمية للسند).

النقاط الرئيسية

• السند القابل للاسترداد هو أداة دين تحتوي على خيار مدمج يمنح حاملي السندات الحق في المطالبة بالسداد المبكر لرأس المال من المُصدر.
• يعمل خيار البيع المدمج كحافز للمستثمرين لشراء سند ذو عائد أقل.
• يمكن ممارسة خيار البيع على السند عند حدوث أحداث أو ظروف محددة أو في وقت أو أوقات معينة.

كيف يعمل السند القابل للاسترداد (Put Bond)

السند هو أداة دين تقوم بدفع فوائد دورية، تُعرف باسم الكوبونات، للمستثمرين. عندما يحين موعد استحقاق السند، يتلقى المستثمرون أو المقرضون استثماراتهم الأساسية بقيمتها الاسمية. من الفعال من حيث التكلفة لمصدري السندات إصدار سندات بعوائد أقل حيث يقلل ذلك من تكلفة الاقتراض الخاصة بهم. ومع ذلك، لتشجيع المستثمرين على قبول عائد أقل على السند، قد يقوم المصدر بإدراج خيارات تكون مفيدة لمستثمري السندات. أحد أنواع السندات التي تكون مفضلة للمستثمرين هو السند القابل للاسترداد، أو السند القابل للطرح.

السند القابل للاسترداد هو سند يحتوي على خيار استرداد مدمج، مما يمنح حاملي السندات الحق، ولكن ليس الالتزام، في طلب السداد المبكر لرأس المال من المُصدر أو طرف ثالث يعمل كوكيل للمُصدر. يمكن ممارسة خيار الاسترداد على السند عند حدوث أحداث أو شروط محددة أو في وقت أو أوقات معينة قبل الاستحقاق. في الواقع، يمتلك حاملو السندات خيار "إعادة" السندات إلى المُصدر إما مرة واحدة خلال فترة حياة السند (المعروف بسند الاسترداد لمرة واحدة) أو في عدة تواريخ مختلفة.

يمكن لحملة السندات ممارسة خياراتهم إذا ارتفعت مستويات أسعار الفائدة في الأسواق. نظرًا لوجود علاقة عكسية بين أسعار الفائدة وأسعار السندات، فعندما ترتفع أسعار الفائدة، تنخفض قيمة السند لتعكس حقيقة أن هناك سندات في السوق بعوائد كوبون أعلى مما يحتفظ به المستثمر. بمعنى آخر، تصبح القيمة المستقبلية لعوائد الكوبون أقل قيمة في بيئة ترتفع فيها أسعار الفائدة. يُجبر المصدرون على إعادة شراء السندات بالقيمة الاسمية، ويستخدم المستثمرون العائدات لشراء سند مشابه يقدم عائدًا أعلى، وهي عملية تُعرف باسم مبادلة السندات.

بالطبع، فإن المزايا الخاصة لسندات الشراء تعني أنه يجب التضحية ببعض العائد. المستثمرون على استعداد لقبول عائد أقل على سند الشراء مقارنة بالعائد على السند العادي بسبب القيمة المضافة بواسطة خيار الشراء. وبالمثل، فإن سعر سند الشراء يكون دائمًا أعلى من سعر السند العادي. بينما يسمح سند الشراء للمستثمر باسترداد السند طويل الأجل قبل الاستحقاق، فإن العائد عادة ما يساوي العائد على الأوراق المالية قصيرة الأجل بدلاً من طويلة الأجل.

يمكن أيضًا أن يُطلق على السند القابل للاسترداد اسم السند القابل للطرح أو السند القابل للسحب.

اعتبارات خاصة للسندات القابلة للاسترداد

يتم تحديد الشروط التي تحكم السند والشروط التي تحكم خيار البيع المدمج، مثل التواريخ التي يمكن فيها ممارسة الخيار، في عقد السند وقت الإصدار. قد يكون للسند حماية خيار البيع المرتبطة به، والتي توضح الفترة الزمنية التي لا يمكن خلالها "بيع" السند للمصدر.

تشمل بعض أنواع السندات القابلة للاسترداد سندات متعددة الاستحقاق، وسندات خيار العرض، والتزام الطلب بسعر فائدة متغير (VRDO).