الاصطناعية: التعريف في المالية، أنواع الأصول

ما هو الاصطناعي؟

المصطلح "Synthetic" يُطلق على الأدوات المالية التي يتم تصميمها لمحاكاة أدوات أخرى مع تغيير الخصائص الرئيسية مثل المدة والتدفق النقدي.

النقاط الرئيسية

• يُطلق مصطلح "Synthetic" على الأدوات المالية التي يتم تصميمها لمحاكاة أدوات أخرى مع تعديل الخصائص الرئيسية مثل المدة والتدفق النقدي.
• يمكن أن تسمح المراكز الاصطناعية للمتداولين باتخاذ موقف دون الحاجة إلى تخصيص رأس المال لشراء أو بيع الأصل فعليًا.
• المنتجات الاصطناعية هي استثمارات مصممة خصيصًا، وعادةً ما تُنشأ للمستثمرين الكبار.

فهم المنتجات المالية الاصطناعية

غالبًا ما تقدم المنتجات الاصطناعية للمستثمرين أنماط تدفق نقدي مخصصة، واستحقاقات، وملفات مخاطر، وما إلى ذلك. يتم هيكلة المنتجات الاصطناعية لتناسب احتياجات المستثمر. هناك العديد من الأسباب المختلفة وراء إنشاء المراكز الاصطناعية:

• قد يتم اتخاذ موقف اصطناعي، على سبيل المثال، لتحقيق نفس العائد كأداة مالية باستخدام أدوات مالية أخرى.
• قد يختار المتداول إنشاء مركز بيع قصير اصطناعي باستخدام الخيارات لأنه أسهل من اقتراض الأسهم وبيعها على المكشوف. ينطبق هذا أيضًا على المراكز الطويلة، حيث يمكن للمتداولين تقليد مركز طويل في الأسهم باستخدام الخيارات دون الحاجة إلى تخصيص رأس المال لشراء الأسهم فعليًا.

على سبيل المثال، يمكنك إنشاء مركز خيار اصطناعي عن طريق شراء خيار شراء وبيع (كتابة) خيار بيع على نفس السهم في الوقت نفسه. إذا كان كلا الخيارين لهما نفس سعر التنفيذ، لنقل 45 دولارًا، فإن هذه الاستراتيجية سيكون لها نفس النتيجة كما لو كنت تشتري الورقة المالية الأساسية بسعر 45 دولارًا عند انتهاء صلاحية الخيارات أو عند ممارستها. خيار الشراء يعطي المشتري الحق في شراء الورقة المالية الأساسية بسعر التنفيذ، وخيار البيع يلزم البائع بشراء الورقة المالية الأساسية من مشتري خيار البيع.

إذا ارتفع سعر السوق للأصل الأساسي فوق سعر التنفيذ، سيقوم مشتري خيار الشراء بممارسة حقه في شراء الأصل بسعر 45 دولارًا، محققًا الربح. من ناحية أخرى، إذا انخفض السعر تحت سعر التنفيذ، سيقوم مشتري خيار البيع بممارسة حقه في البيع للبائع الذي يكون ملزمًا بشراء الأصل الأساسي بسعر 45 دولارًا. لذا فإن وضع الخيار الاصطناعي سيكون له نفس مصير الاستثمار الحقيقي في السهم، ولكن دون الحاجة إلى رأس المال. هذا بالطبع هو تداول صعودي؛ أما التداول الهبوطي فيتم عن طريق عكس الخيارين (بيع خيار الشراء وشراء خيار البيع).

فهم التدفقات النقدية الاصطناعية والمنتجات

المنتجات الاصطناعية أكثر تعقيدًا من المراكز الاصطناعية، حيث تميل إلى أن تكون مبنية خصيصًا من خلال العقود. هناك نوعان رئيسيان من الاستثمارات في الأوراق المالية العامة:

1. أولئك الذين يدفعون الدخل
2. تلك التي تدفع من خلال ارتفاع الأسعار.

بعض الأوراق المالية تقع على الخط الفاصل، مثل الأسهم التي تدفع أرباحًا وتحقق أيضًا زيادة في القيمة. بالنسبة لمعظم المستثمرين، فإن السند القابل للتحويل هو بمثابة منتج صناعي بقدر ما يحتاجون إليه.

السندات القابلة للتحويل مثالية للشركات التي ترغب في إصدار ديون بمعدل أقل. هدف المُصدر هو زيادة الطلب على السند دون زيادة سعر الفائدة أو المبلغ الذي يجب دفعه للديون. جاذبية القدرة على تحويل الدين إلى أسهم إذا ارتفعت قيمتها تجذب المستثمرين الذين يرغبون في دخل ثابت ولكنهم مستعدون للتخلي عن بعض النقاط من أجل إمكانية التقدير. يمكن إضافة ميزات مختلفة إلى السند القابل للتحويل لجعل العرض أكثر جاذبية. بعض السندات القابلة للتحويل تقدم حماية لرأس المال. بينما تقدم سندات قابلة للتحويل أخرى زيادة في الدخل مقابل عامل تحويل أقل. تعمل هذه الميزات كحوافز لحاملي السندات.

تخيل، مع ذلك، مستثمرًا مؤسسيًا يريد سندًا قابلاً للتحويل لشركة لم تصدر واحدًا من قبل. لتلبية هذا الطلب في السوق، يعمل المصرفيون الاستثماريون مباشرة مع المستثمر المؤسسي لإنشاء سند قابل للتحويل اصطناعي عن طريق شراء الأجزاء - في هذه الحالة، السندات وخيار شراء طويل الأجل - لتتناسب مع الخصائص المحددة التي يريدها المستثمر المؤسسي. معظم المنتجات الاصطناعية تتكون من منتج سندات أو دخل ثابت، والذي يهدف إلى حماية الاستثمار الرئيسي، ومكون أسهم، والذي يهدف إلى تحقيق ألفا.

أنواع الأصول الاصطناعية

المنتجات المستخدمة للمنتجات الاصطناعية يمكن أن تكون أصولًا أو مشتقات، ولكن المنتجات الاصطناعية نفسها هي بطبيعتها مشتقات. أي أن التدفقات النقدية التي تنتجها مشتقة من أصول أخرى. هناك حتى فئة من الأصول تعرف بالمشتقات الاصطناعية. هذه هي الأوراق المالية التي يتم تصميمها عكسيًا لتتبع التدفقات النقدية لأوراق مالية واحدة.

السندات المضمونة المركبة، على سبيل المثال، تستثمر في مبادلات العجز الائتماني. يتم تقسيم السندات المضمونة المركبة نفسها إلى شرائح تقدم ملفات مخاطر مختلفة للمستثمرين الكبار. يمكن أن تقدم هذه المنتجات عوائد كبيرة، ولكن طبيعة الهيكل يمكن أن تترك حاملي الشرائح ذات المخاطر العالية والعوائد العالية يواجهون التزامات تعاقدية لا يتم تقييمها بالكامل في وقت الشراء. كانت الابتكارات وراء المنتجات المركبة نعمة للتمويل العالمي، ولكن أحداث مثل الأزمة المالية لعام 2007-2009 تشير إلى أن مبتكري ومشتري المنتجات المركبة ليسوا على دراية كافية كما ينبغي.