ما هو مجلس تنظيم الأوراق المالية البلدية (MSRB)؟
مجلس تنظيم الأوراق المالية البلدية (MSRB) هو هيئة تنظيمية تقوم بإنشاء القواعد والسياسات لشركات الاستثمار والبنوك في إصدار وبيع السندات البلدية، والسندات القصيرة الأجل، وغيرها من الأوراق المالية البلدية. تقوم الولايات والمدن والمقاطعات بإصدار الأوراق المالية البلدية لأسباب متنوعة.
تشمل الأنشطة التي ينظمها مجلس تنظيم الأوراق المالية البلدية (MSRB) الاكتتاب، والتداول، وبيع الأوراق المالية البلدية التي تمول المشاريع العامة.
النقاط الرئيسية
- مجلس تنظيم الأوراق المالية البلدية (MSRB) هو الجهة التنظيمية الرئيسية للأوراق المالية البلدية الصادرة في الولايات المتحدة.
- يضع مجلس تنظيم سوق الأوراق المالية البلدية (MSRB) معايير وأفضل الممارسات لكل من المصدرين والمتعاملين في السندات البلدية، كما يفرض شفافية المعلومات والإفصاح عن كل إصدار.
- مؤسسة تنظيم السوق المالية (MSRB) هي منظمة ذاتية التنظيم تراقب أعضائها وأنشطتهم، وذلك تحت إشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
فهم مجلس تنظيم الأوراق المالية البلدية
مجلس تنظيم الأوراق المالية البلدية (MSRB) هو منظمة ذاتية التنظيم (SRO) تُدار بواسطة مجلس إدارة، مع أربع لجان تشرف على جوانب محددة من حوكمة وتشغيل المنظمة. مثل بورصة نيويورك (NYSE) أو الرابطة الوطنية لتجار الأوراق المالية (NASD/FINRA)، يضع MSRB قواعده ومعاييره الخاصة، ولكنها تخضع للإشراف النهائي من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
أنشأ الكونغرس الأمريكي مجلس تنظيم الأوراق المالية البلدية في عام 1975. وقد كُلّف بمهمة وضع قواعد وسياسات تساعد في منع الاحتيال والأعمال المضللة في صناعة الأوراق المالية. كما تم تصميم MSRB لتنفيذ ودعم مبادئ التداول العادل. بالإضافة إلى ذلك، تم تكليفه بإنشاء وصيانة نظام يسمح بالتجارة الحرة والمفتوحة في سوق الأوراق المالية. كان من أول إنجازاته إنشاء مجموعة من المعايير الموحدة التي تملي الممارسات العادلة التي يجب أن يتبعها تجار الأوراق المالية البلدية. كما كان للمنظمة دور أساسي في تمهيد الطريق لانتقال سلس من السندات الورقية التقليدية إلى النسخ الإلكترونية في الثمانينيات.
أنواع الأوراق المالية البلدية التي تشرف عليها MSRB
يتم تصنيف السند البلدي بناءً على مصدر مدفوعات الفائدة وسداد رأس المال. يمكن هيكلة السند بطرق مختلفة تقدم فوائد ومخاطر ومعالجات ضريبية متنوعة.
- السندات العامة (GO) مدعومة بالجدارة الائتمانية للمُصدر الذي يمتلك سلطة فرض الضرائب. يتطلب إصدارها موافقة الناخبين مسبقًا. تُعتبر هذه الإصدارات الأكثر أمانًا، وبالتالي تميل العوائد إلى أن تكون أقل.
- السندات الإيرادية مضمونة بتدفق إيرادات محدد، مثل الرسوم على الطرق أو رسوم المستخدمين الأخرى. نظرًا لأن هذه السندات أكثر خطورة من السندات ذات الالتزام العام، فإن عوائدها تميل إلى أن تكون أعلى لنفس فترات الاستحقاق.
- السندات البلدية قصيرة الأجل مثل ملاحظات توقع الضرائب (TANs)، ملاحظات توقع الإيرادات (RANs)، ملاحظات توقع السندات (BANs)
- السندات الفريدة أو الغريبة عادة ما تكون نوعًا من التعديل على الفئات السابقة وتشمل شهادات المشاركة والسندات ذات النشاط الخاص. هذه السندات عادة ما تكون جزءًا من إصدار سندات حكومية محلية أو تابعة للدولة.
الإفصاح والدور التنظيمي لمجلس تنظيم الأوراق المالية البلدية (MSRB)
في الثمانينيات، لعبت هيئة تنظيم الأوراق المالية البلدية دورًا مركزيًا في مساعدة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في إنشاء قاعدة SEC 15c2-12، التي تركز على الإفصاح المستمر. يضمن هذا أن يوافق مُصدرو الأوراق المالية البلدية على تقديم معلومات محددة إلى هيئة تنظيم الأوراق المالية البلدية بانتظام حول الأوراق المالية الاستثمارية التي يتعاملون معها. تشمل هذه المعلومات التقارير المالية السنوية والإشعارات حول الأحداث مثل التأخر في السداد، والتخلف عن السداد، والسحوبات غير المجدولة من احتياطيات خدمة الدين وأي أنشطة قد تؤثر على الوضع الضريبي المعفى من الضرائب للأوراق المالية.
تم تحفيز هذه القاعدة والمبادئ ذات الصلة المتعلقة بالإفصاحات بسبب حادثة وقعت في عام 1983 حيث تخلف نظام واشنطن العام لتزويد الطاقة عن سداد أكثر من 2 مليار دولار في السندات البلدية، مما يمثل واحدة من أكبر وأكلف كوارث السندات البلدية في تاريخ الولايات المتحدة.
في الآونة الأخيرة، لعبت هيئة تنظيم الأوراق المالية البلدية دورًا رائدًا في المساعدة على دخول عصر السجلات الإلكترونية المفتوحة في صناعة الأوراق المالية. في أواخر العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، أطلقت الهيئة موقع الوصول الإلكتروني إلى السوق البلدية، الذي يوفر وصولاً عامًا مجانيًا إلى المعلومات المتعلقة بتداول السندات البلدية، بالإضافة إلى الوثائق الهامة المتعلقة بالإفصاح.