ما هو نموذج العوامل المتعددة؟
نموذج العوامل المتعددة هو نموذج مالي يستخدم عوامل متعددة في حساباته لشرح الظواهر السوقية و/أو أسعار الأصول في التوازن. يمكن استخدام نموذج العوامل المتعددة لشرح إما ورقة مالية فردية أو محفظة من الأوراق المالية. يتم ذلك من خلال مقارنة عاملين أو أكثر لتحليل العلاقات بين المتغيرات والأداء الناتج.
النقاط الرئيسية
- يُعتبر النموذج متعدد العوامل استراتيجية في النمذجة المالية حيث يتم استخدام عوامل متعددة لتحليل وتفسير أسعار الأصول.
- تكشف النماذج متعددة العوامل عن العوامل التي لها التأثير الأكبر على سعر الأصل.
- يمكن بناء المحافظ متعددة العوامل باستخدام طرق مختلفة: النمذجة التقاطعية، النمذجة التوليفية، والنمذجة التسلسلية.
- تقيس بيتا الورقة المالية المخاطر النظامية للورقة المالية بالنسبة للسوق بشكل عام.
- نموذج فاما-فرينش ذو العوامل الثلاثة هو أداة معروفة تبني على نموذج تسعير الأصول الرأسمالية، الذي يركز فقط على عامل المخاطرة السوقية، من خلال دمج عوامل الحجم والقيمة.
فهم نموذج العوامل المتعددة
تُستخدم النماذج متعددة العوامل لبناء محافظ استثمارية بخصائص معينة، مثل المخاطر، أو لتتبع المؤشرات. عند بناء نموذج متعدد العوامل، يكون من الصعب تحديد عدد العوامل التي يجب تضمينها وأيها يجب اختيارها. كما أن النماذج تُقيّم بناءً على الأرقام التاريخية، والتي قد لا تتنبأ بدقة بالقيم المستقبلية.
تساعد النماذج متعددة العوامل أيضًا في توضيح وزن العوامل المختلفة المستخدمة في النماذج، مما يشير إلى أي عامل له تأثير أكبر على سعر الأصل.
صيغة نموذج العوامل المتعددة
يتم مقارنة العوامل باستخدام الصيغة التالية:
Ri = ai + _i(m) * Rm + _i(1) * F1 + _i(2) * F2 +...+_i(N) * FN + ei
المعادلة توضح أن العائد Ri يساوي ai زائد _i(m) مضروبًا في Rm زائد _i(1) مضروبًا في F1 زائد _i(2) مضروبًا في F2 وهكذا حتى _i(N) مضروبًا في FN زائد ei.
أين:
Ri هو العائد على الورقة المالية
Rm هو العائد السوقي
F(1، 2، 3 ... N) هو كل من العوامل المستخدمة
e هو مصطلح الخطأ
a هو الجزء المقطوع من المحور.
أنواع النماذج متعددة العوامل
يمكن تقسيم النماذج متعددة العوامل إلى ثلاث فئات: النماذج الاقتصادية الكلية، النماذج الأساسية، والنماذج الإحصائية.
النماذج الإحصائية: تُستخدم النماذج الإحصائية لمقارنة عوائد الأوراق المالية المختلفة بناءً على الأداء الإحصائي لكل ورقة مالية بحد ذاتها. في كثير من الأحيان، يتم استخدام البيانات التاريخية في هذا النوع من النماذج.
بناء نماذج متعددة العوامل
النماذج الثلاثة الأكثر استخدامًا لبناء نموذج متعدد العوامل هي النموذج التوليفي، والنموذج التسلسلي، والنموذج التقاطعي.
النموذج التسلسلي: يقوم النموذج التسلسلي بترتيب الأسهم بناءً على عامل واحد بطريقة تسلسلية لإنشاء نموذج متعدد العوامل. على سبيل المثال، يمكن تحليل الأسهم ذات رأس المال السوقي المحدد بشكل تسلسلي لعوامل مختلفة، مثل القيمة والزخم، بشكل تسلسلي.
قياس بيتا
يقيس بيتا للأوراق المالية المخاطر النظامية للأوراق المالية بالنسبة للسوق بشكل عام. يشير بيتا بقيمة 1 إلى أن الورقة المالية نظريًا تشهد نفس درجة التقلبات مثل السوق وتتحرك بالتوازي مع السوق.
بيتا أكبر من 1 تشير إلى أن الأمان نظريًا أكثر تقلبًا من السوق. وعلى العكس، بيتا أقل من 1 تشير إلى أن الأمان نظريًا أقل تقلبًا من السوق.
عندما يستخدم مديرو الاستثمار النماذج متعددة العوامل لتقييم مخاطر الاستثمارات، يعتبر بيتا عاملاً مهماً يمكنهم استخدامه.
نموذج فاما-فرينش ثلاثي العوامل
أحد النماذج متعددة العوامل المستخدمة على نطاق واسع هو نموذج فاما-فرينش ذو العوامل الثلاثة. يحتوي نموذج فاما-فرينش على ثلاثة عوامل: حجم الشركات، وقيم القيمة الدفترية إلى السوق، والعوائد الزائدة على السوق. بمعنى آخر، العوامل الثلاثة المستخدمة هي SMB (صغير ناقص كبير)، HML (عالي ناقص منخفض)، وعائد المحفظة مطروحًا منه معدل العائد الخالي من المخاطر.
تأخذ SMB في الاعتبار الشركات المتداولة علنًا ذات رؤوس الأموال السوقية الصغيرة التي تحقق عوائد أعلى، بينما تأخذ HML في الاعتبار الأسهم ذات القيمة التي تتمتع بنسب عالية من القيمة الدفترية إلى السوق والتي تحقق عوائد أعلى مقارنة بالسوق.