ما هو نموذج خصم الأرباح المتعددة المراحل؟
نموذج خصم الأرباح متعدد المراحل هو نموذج لتقييم الأسهم يعتمد على نموذج نمو جوردون من خلال تطبيق معدلات نمو متغيرة على الحساب. في ظل النموذج متعدد المراحل، يتم تطبيق معدلات نمو متغيرة على فترات زمنية مختلفة. توجد نسخ مختلفة من النموذج متعدد المراحل، بما في ذلك النموذج ذو المرحلتين، ونموذج H، والنموذج ذو الثلاث مراحل.
فهم نموذج خصم الأرباح المتعددة المراحل
يحل نموذج النمو لجوردون القيمة الحالية لسلسلة لا نهائية من الأرباح المستقبلية. يُفترض أن تنمو هذه الأرباح بمعدل ثابت إلى الأبد. نظرًا لبساطة النموذج، فإنه يُستخدم عادةً فقط للشركات ذات معدلات النمو المستقرة، مثل شركات البلو تشيب. هذه الشركات راسخة وتدفع بانتظام أرباحًا لمساهميها بوتيرة منتظمة، نظرًا لتدفقاتها النقدية المستقرة.
نموذج خصم الأرباح متعدد المراحل، وهو نموذج لتقييم الأسهم، يعتمد على نموذج نمو جوردون من خلال تطبيق مجموعة متنوعة من معدلات النمو على الحساب.
- يوفر نموذج خصم الأرباح المتعدد المراحل عملية عملية للمستخدمين عند تقييم الشركات الأكثر توزيعًا للأرباح ضمن دورة الأعمال.
- يمكن استخدام هذا النموذج ضمن تقلبات الدورة الاقتصادية ويغطي الأنشطة المالية العادية وغير العادية.
- يحتوي نموذج خصم الأرباح المتعدد المراحل على معدل نمو أولي غير مستقر وهو مرن، حيث يمكن أن يكون سلبياً أو إيجابياً.
نموذج خصم الأرباح متعدد المراحل يسمح بمزيد من التعقيد والعملية عند تقييم غالبية الشركات التي تدفع أرباحًا والتي تتقلب مع الدورات الاقتصادية، بالإضافة إلى الصعوبات المالية المستمرة وغير المتوقعة (أو النجاحات). يتميز نموذج خصم الأرباح متعدد المراحل بمعدل نمو أولي غير مستقر ويمكن أن يكون إيجابيًا أو سلبيًا. تستمر هذه المرحلة الأولية لفترة زمنية محددة تليها مرحلة نمو مستقر تستمر إلى الأبد.
حتى هذا النموذج له حدوده؛ فهو يفترض أن معدل النمو من المرحلة الأولية سيصبح مستقرًا بين عشية وضحاها. لهذا السبب، يحتوي نموذج H على معدل نمو أولي مرتفع بالفعل، يليه انخفاض إلى معدل نمو مستقر على مدى فترة أكثر تدريجًا. يفترض النموذج أن نسبة توزيع الأرباح للشركة وتكلفة حقوق الملكية تظل ثابتة.
عادةً ما يُستخدم نموذج خصم الأرباح المتعدد المراحل فقط للشركات مثل الشركات ذات الأسهم الممتازة الشركات.
أخيرًا، يحتوي نموذج المراحل الثلاث على مرحلة أولية من النمو المرتفع المستقر الذي يستمر لفترة محددة. في المرحلة الثانية، ينخفض النمو بشكل خطي حتى يصل إلى معدل نمو نهائي ومستقر. يحسن هذا النموذج من كلا النموذجين السابقين ويمكن تطبيقه على جميع الشركات تقريبًا.
نموذج خصم الأرباح المتعددة المراحل وأشكال إضافية لتقييم الأسهم
تنقسم نماذج تقييم الأسهم إلى فئتين رئيسيتين: طرق التقييم المطلقة أو الجوهرية وطرق التقييم النسبية. تنتمي نماذج خصم الأرباح (بما في ذلك نموذج نمو جوردون ونموذج خصم الأرباح متعدد المراحل) إلى فئة التقييم المطلق، إلى جانب نهج التدفقات النقدية المخصومة (DCF)، والدخل المتبقي، والنماذج القائمة على الأصول.
تشمل طرق التقييم النسبي نماذج المقارنة. تتضمن هذه النماذج حساب مضاعفات أو نسب، مثل مضاعف السعر إلى الأرباح أو مضاعف P/E، ومقارنتها بمضاعفات شركات أخرى مشابهة.