المراجحة في السندات البلدية: ما هي وكيف تعمل

ما هو التحكيم في السندات البلدية؟

يشير التحكيم في السندات البلدية إلى الاستراتيجية التي يستخدمها المستثمر حيث يستفيد من الوضع المعفي من الضرائب للسندات البلدية للتحوط ضد مخاطر مدة المحفظة.

النقاط الرئيسية

• يشير التحكيم في السندات البلدية إلى الاستراتيجية التي يستخدمها المستثمر حيث يستفيد من الوضع المعفى من الضرائب للسندات البلدية للتحوط ضد مخاطر مدة المحفظة الاستثمارية.
• يتضمن التحكيم في السندات البلدية التحوط لمحفظة من السندات البلدية المعفاة من الضرائب عن طريق البيع على المكشوف في نفس الوقت لسندات الشركات الخاضعة للضريبة والمكافئة لها من حيث الاستحقاق.
• يمكن أن تكون استراتيجيات المراجحة في السندات البلدية خيارًا جذابًا بشكل خاص لبعض المستثمرين في الشرائح الضريبية ذات الدخل المرتفع.

فهم المراجحة في السندات البلدية

يتضمن التحكيم في السندات البلدية التحوط لمحفظة من السندات البلدية المعفاة من الضرائب عن طريق بيع السندات القصيرة المكافئة من السندات الشركاتية الخاضعة للضريبة والتي لها نفس تاريخ الاستحقاق. يُشار إلى التحكيم في السندات البلدية أيضًا بشكل شائع باسم التحكيم في القيمة النسبية للسندات البلدية، أو التحكيم البلدي، أو ببساطة "muni-arb".

مخاطر المدة هي المخاطر التي يواجهها المستثمر، وخاصة حامل السندات، من التغيرات في أسعار الفائدة التي قد تؤثر سلبًا على القيمة السوقية لاستثماراتهم ذات الدخل الثابت. تهدف استراتيجية المراجحة في السندات البلدية إلى تقليل مخاطر الائتمان والمخاطر الزمنية باستخدام السندات البلدية ومقايضات أسعار الفائدة ذات الجودة والاستحقاق المماثلين. الافتراض الضمني في هذه الطريقة هو أن السندات البلدية ومقايضات أسعار الفائدة ستستمر في الحفاظ على ارتباط وثيق.

نظرًا لأن مدفوعات الفائدة من السندات البلدية معفاة من ضريبة الدخل الفيدرالية، يمكن لـ المضارب الحصول على دخل بعد الضريبة من محفظة السندات البلدية يكون أعلى من الفائدة المدفوعة على مقايضة سعر الفائدة. يمكن أن تكون هذه الاستراتيجية خيارًا جذابًا بشكل خاص لبعض المستثمرين في الشرائح الضريبية ذات الدخل المرتفع. غالبًا ما تعتبر فرص المراجحة منخفضة المخاطر لأنها عادة ما تنطوي على تدفق نقدي سلبي قليل جدًا أو معدوم.

على سبيل المثال، غالبًا ما يقوم حاملو السندات البلدية بشراء محفظة من السندات البلدية المعفاة من الضرائب وذات الجودة العالية. في الوقت نفسه، سيبيعون مجموعة من السندات الشركاتية الخاضعة للضريبة المكافئة للاستفادة من معدل الضريبة. يمكن أن تصل العوائد الإيجابية والمعفاة من الضرائب من المراجحة في السندات البلدية إلى أرقام مزدوجة.

يتطلب حساب المراجحة في السندات البلدية العديد من العوامل المعقدة والحسابات. تشمل الحسابات تحديد العائد الفعلي على إصدار السندات البلدية وحساب الأرباح المسموح بها الحقيقية باستخدام هذا العائد الفعلي. بعد ذلك، سيستخدم المستثمر حسابات القيمة المستقبلية على الفرق بين تاريخ استلام أرباح الاستثمار وتاريخ الحساب.

الامتثال في المراجحة بسندات البلديات

يخضع مُصدرو السندات البلدية المعفاة من الضرائب لقواعد صارمة للامتثال الفيدرالي للتحكيم كشرط من شروط الإصدار، مثل عهود السندات. يجب دفع أي أرباح محسوبة، والتي تُسمى الخصومات، إلى الحكومة الفيدرالية. تم تصميم قواعد التحكيم الفيدرالية لمنع مُصدري ديون السندات المعفاة من الضرائب من الحصول على ديون مفرطة أو مبكرة وبالتالي تحقيق أرباح من استثمار عائدات السندات في استثمارات تولد دخلًا.

تحد القوانين الفيدرالية لضريبة الدخل من القدرة على تحقيق الأربيتراج فيما يتعلق بالسندات المعفاة من الضرائب أو السندات الأخرى التي تتمتع بمزايا ضريبية فيدرالية. يجب حساب وتوثيق الأربيتراج بعناية للامتثال لفحص محتمل من مصلحة الضرائب الأمريكية بشأن استرداد الأربيتراج. يجب الإبلاغ عن الأرباح في نموذج IRS 8038-T ويجب تقديمه على الأقل مرة كل خمس سنوات. عدم الامتثال لهذه المتطلبات قد يؤدي إلى عقوبات مالية أو فقدان حالة الإعفاء الضريبي للسندات.