تعريف
أوامر "يجب تعبئتها" (Must, be filled) هي نوع متخصص من الأوامر المستخدمة في بورصة تورونتو للأوراق المالية، وتستخدم بشكل خاص لإدارة المراكز المشتقة التي توشك على الانتهاء، مثل الخيارات أو عقود المستقبل.
أوامر "Must be filled" (MBF) هي نوع متخصص من الأوامر المستخدمة في بورصة تورونتو (TSX) خصيصًا لإدارة مراكز المشتقات التي توشك على الانتهاء، مثل عقود الخيارات أو العقود الآجلة. تُستخدم أوامر MBF لتعويض مراكز المشتقات التي توشك على الانتهاء.
تُعقد جلسة MBF يوم الخميس الذي يسبق مباشرة يوم انتهاء صلاحية الخيارات (عادةً ما يكون الخميس الثالث من الشهر، مع بعض الاستثناءات). وتتم خلال جلسة التداول الممتدة من الساعة 4:15 مساءً حتى 5 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة.
النقاط الرئيسية
- أمر "يجب تنفيذه" (MBF) هو صفقة يجب تنفيذها بسبب انتهاء صلاحية عقود الخيارات أو العقود الآجلة في تلك البورصات.
- يُعلم أمر MBF البورصة بأن هذا الأمر يحتاج إلى التنفيذ للوفاء بالتزام بائع الخيار.
- يمكن استخدام أمر MBF أيضًا للوفاء بالتزام عقد الآجل للمشتري أو البائع.
- غالبًا ما يتم تنفيذ طلبات MBF في يوم الجمعة الثالث من كل شهر، عند افتتاح السوق، نظرًا لأن العديد من عقود الخيارات والعقود الآجلة تنتهي صلاحيتها في ذلك اليوم.
- أوامر MBF هي خاصة ببورصة TSX في تورونتو، كندا.
فهم أمر يجب تعبئته (MBF)
يجب إدخال الطلبات التي يجب تعبئتها في النظام بحلول الساعة 5 مساءً في اليوم الذي يسبق تاريخ انتهاء الصلاحية. يتم تعبئة هذه الطلبات بعد ذلك بسعر الافتتاح في بورصة الخيارات أو العقود الآجلة في اليوم التالي، وهو يوم الجمعة الذي يوافق تاريخ انتهاء الصلاحية. تعتبر عقود الخيارات والعقود الآجلة مشتقات، مما يعني أنها تستمد قيمتها من أداة مالية أساسية، مثل الأسهم أو السلع، مثل القمح.
تمنح الخيارات لحاملها الحق في شراء أو بيع ورقة مالية أساسية بسعر محدد مسبقًا يُسمى سعر التنفيذ وتاريخ انتهاء الصلاحية. تعتبر عقود العقود الآجلة أكثر تنظيمًا من الخيارات، مما يعني أن لديها تواريخ استحقاق ومبالغ محددة لكل عقد، ولكنها تتيح أيضًا للمستثمر شراء أو بيع الأصل الأساسي بسعر وتاريخ انتهاء صلاحية محددين.
يمكن أن تؤدي عقود العقود الآجلة أيضًا إلى تسليم الأصل الأساسي عند استحقاق العقد، مثل السلع. قد يتطلب عقد الخيارات أيضًا تسليم الأوراق المالية الأساسية، مثل أسهم الأسهم.
يمكن استخدام العقود الآجلة والخيارات أيضًا للمضاربة على سعر الأصل الأساسي، وتسمح بتسجيل عقد تعويضي مقابل العقد الأولي عند استحقاقه. سيحقق المستثمر ربحًا أو خسارة بين عقود الشراء والبيع.
عقود العقود الآجلة
يتيح أمر MBF للبورصة معرفة أن الأمر يحتاج إلى الوفاء بالتزام عقد العقود الآجلة للمشتري أو البائع. في عقد العقود الآجلة، يوجد مشتري وبائع لكل معاملة، مما يعني أن شخصًا ما يجب أن يفي بالعقد بسعره المحدد مسبقًا وبحلول تاريخ الانتهاء. إذا كان، على سبيل المثال، طرفان في عقد آجل للقمح، يجب على أحد الأطراف الوفاء بهذا الالتزام (تسليم القمح)، بينما يجب على الطرف الآخر الوفاء بالسعر المتفق عليه لشراء القمح.
بيع الخيارات
تحتوي عقود الخيارات على علاوة مقدمة مرتبطة بها. يدفع مشتري خيار الشراء، الذي يرغب في الحصول على الحق في شراء سهم، علاوة مقدمة للحصول على الحق في شراء السهم بسعر التنفيذ المحدد مسبقًا للعقد. يحق للمشتري الانسحاب من العقد وتركه ينتهي إذا تبين أن سعر السوق للسهم أقل بكثير من سعر التنفيذ للخيار. في هذه الحالة، سيقوم المشتري ببساطة بشراء الأسهم بالسعر السائد، الذي يكون أقل من سعر التنفيذ.
ومع ذلك، لا يمكن للبائعين أو الكتاب لعقود الخيارات التخلي عن الالتزام بعقد الخيارات. نظرًا لأن الخيارات لها علاوة مرفقة بها، يحصل بائع الخيار على العلاوة مقدمًا ولكنه يتخلى عن حق ممارسة الخيار. يحصل حامل الخيار، أو المشتري، على حق ممارسة الخيار إذا تحرك سعر السهم الأساسي لصالح المشتري. يرغب البائع في أن يتحرك سعر السهم بشكل طفيف أو لصالحه.
إذا تحرك الخيار لصالح المشتري وتم تنفيذه، يكون البائع ملزمًا بتنفيذ العقد إما ببيع أسهمه أو شراء الأسهم من المشتري بالسعر المحدد مسبقًا في العقد. في مقابل هذا الخطر، يحتفظ البائع بالعلاوة بغض النظر عن ما يحدث.
يعتبر أمر التنفيذ الإجباري جزءًا من عملية بيع الخيارات وهو إدراك أن التزام العقد يجب أن يتم الوفاء به من قبل البائع. يقوم أمر التنفيذ الإجباري بإخطار البورصة بأن الأمر يجب أن يتم تنفيذه للوفاء بالتزام بائع الخيار. كما يتطلب أمر التنفيذ الإجباري أن يتم تنفيذ كامل كمية الأمر.
الطلبات التي يجب تنفيذها وتغييرات الأسعار
تُعتبر أوامر MBF كأوامر ما قبل السوق، حيث يتم وضعها في الليلة السابقة ثم تُنفذ عند سعر الافتتاح. تؤثر الأوامر نفسها على سعر الافتتاح، تمامًا كما يفعل أي أمر يتم تنفيذه عند الافتتاح. يجب مطابقة أوامر الشراء والبيع التي تدخل إلى البورصة ليتم تنفيذها عند الافتتاح.
على سبيل المثال، إذا كان هناك عدد أكبر بكثير من أوامر الشراء مقارنة بأوامر البيع (من حيث حجم الأسهم)، فإن هذا سيدفع سعر الافتتاح إلى الأعلى حتى يكون هناك حجم بيع كافٍ لتلبية أوامر الشراء. وعلى الجانب الآخر، فإن كمية أكبر من حجم البيع ستدفع سعر الافتتاح إلى الأسفل. يتم الإعلان عن الاختلالات بين أوامر الشراء والبيع الافتتاحية للمشاركين في السوق، الذين يمكنهم بعد ذلك اختيار ما إذا كانوا يرغبون في إضافة السيولة لتقليل الاختلال.
يُشار إلى الجمعة الثالثة في مارس ويونيو وسبتمبر وديسمبر باسم الثلاثية الساحرة لأن خيارات مؤشرات الأسهم، وعقود مؤشرات الأسهم الآجلة، وخيارات الأسهم جميعها تنتهي في هذه الأيام.
بينما تكون أوامر MBF مرئية للمشاركين في السوق، فإن شرط MBF نفسه لا يتم الكشف عنه علنًا. يتم الإعلان فقط عن صافي عدم التوازن في MBF لسهم معين، وفقط إذا كان يتجاوز 5,000 سهم.
مثال على أمر يجب تعبئته (Must Be Filled - MBF)
لنفترض أن لدينا متداولًا قام بكتابة (بيع) 10 خيارات شراء غير مغطاة لأسهم شركة XYZ. كل خيار يمثل 100 سهم. التفاصيل كالتالي:
- السهم: شركة XYZ Corp. (الرمز: XYZ)
- السعر الحالي لسهم XYZ: 52.50 دولارًا
- سعر تنفيذ الخيار: 50 دولارًا
- انتهاء صلاحية الخيار: الجمعة الثالثة من الشهر الحالي
- عدد الخيارات المكتوبة: 10 (تمثل 1,000 سهم)
مع اقتراب انتهاء صلاحية الخيارات، يتم تداول سهم XYZ فوق سعر التنفيذ، مما يعني أن الخيارات من المحتمل أن يتم تنفيذها. نظرًا لأن المتداول كتب خيارات شراء غير مغطاة، فهي لا تملك الأسهم الأساسية وتحتاج إلى الحصول عليها للوفاء بالتزامها. لذا، يمكن أن تساعد جلسة MBF في ذلك.
في يوم الخميس الذي يسبق تاريخ الانتهاء، تفتح جلسة MBF من الساعة 4:15 مساءً حتى 5 مساءً. خلال هذه الجلسة، يقوم المتداول بإدخال أمر MBF لشراء 1,000 سهم من XYZ بسعر السوق، ويبقى أمر MBF في النظام طوال الليل.
في يوم الجمعة الذي تنتهي فيه الصلاحية، يُعتبر الأمر كأمر سوقي قبل الافتتاح. إذا افتتح السهم عند 52.75 دولار، فهذا هو السعر الذي يُنفذ عنده الأمر.
عندما يتم تنفيذ الخيارات في وقت لاحق من ذلك اليوم، يكون لدى المتداول الآن الأسهم لتسليمها بسعر التنفيذ 50 دولارًا.
بهذه الطريقة، يضمن أمر MBF أن يتمكن المتداولون من الحصول على الأسهم اللازمة لتلبية التزاماتهم في الخيارات، مع ضمان التنفيذ بالسعر الافتتاحي في يوم انتهاء الصلاحية. يساعد آلية MBF في إدارة مخاطر انتهاء صلاحية المشتقات ويساهم في عملية تسوية منظمة.
كيف تعرف متى يجب تنفيذ طلب MBF؟
يجب تنفيذ أمر MBF عندما يُستخدم لتغطية مركز مشتقات منتهي الصلاحية والذي يتطلب خلاف ذلك تسليم الأسهم إلى الطرف المقابل في العقد.
إذا لم تكن أوامر MBF مميزة بشكل واضح للمشاركين في السوق، هل يمكن أن تسبب اختلالات؟
يتم الإعلان فقط عن صافي عدم التوازن في "MBF" لسهم معين، وفقط إذا كان يتجاوز 5,000 سهم. يوازن هذا النهج بين الحاجة إلى شفافية السوق وحماية المعلومات التجارية الحساسة المحتملة. ينشر TSX تقرير عدم توازن "MBF" لإبلاغ المشاركين في السوق بعدم التوازن الكبير في الأوامر، مما يسمح لهم بالاستجابة بالسيولة لتلبية أوامر "MBF".
هل يمكن تعديل أو إلغاء أمر MBF في يوم انتهاء الصلاحية؟
لا يمكن تعديل أو إلغاء أوامر MBF في يوم الانتهاء. يمكن فقط إدخالها أو تغييرها أو إلغاؤها خلال جلسة MBF، والتي تحدث في جلسة التداول الممتدة (من 4:15 مساءً إلى 5 مساءً) في اليوم السابق للانتهاء.
الخلاصة
تتيح جلسة MBF في بورصة تورونتو (TSX) للمتداولين الذين لديهم تعرض لمراكز المشتقات المالية (مثل الخيارات أو عقود العقود الآجلة) الحصول على مراكز الأسهم المطلوبة بطريقة مضمونة لتلبية تلك الالتزامات. تحدث جلسة MBF بعد ظهر يوم الخميس قبل انتهاء الصلاحية، وتبقى الأوامر الناتجة طوال الليل وتُعامل مثل أوامر السوق قبل الافتتاح في اليوم التالي.