تعريف
العلاقة السلبية هي علاقة بين متغيرين حيث يزيد أحد المتغيرات بينما ينقص الآخر، والعكس صحيح.
من المهم للمستثمرين فهم مفهوم الارتباط السلبي، حيث غالبًا ما تتضمن المحافظ المتوازنة أصولًا تتمتع بهذه العلاقة مع بعضها البعض. بهذه الطريقة، إذا انخفضت قيمة جزء ما، فقد لا تنخفض الأجزاء الأخرى. يُطلق على الارتباط السلبي أيضًا الارتباط العكسي، وهو علاقة بين متغيرين حيث يزيد أحدهما بينما ينخفض الآخر، والعكس صحيح. يعني الارتباط السلبي المثالي أن العلاقة الموجودة بين المتغيرين هي عكسية تمامًا. في الرسم البياني الخطي، سترى ميلًا نحو الأسفل.
في علم الاقتصاد، يكون السعر والكمية عادةً مرتبطين بشكل عكسي على منحنى الطلب. هذه المنحنيات تكون دائمًا تقريبًا مائلة نحو الأسفل، مما يعكس استعداد المستهلكين لشراء المزيد من شيء ما عندما ينخفض سعره.
النقاط الرئيسية
- الارتباط السلبي أو العكسي هو عندما يميل متغيران إلى التحرك في اتجاهات متعاكسة: يزداد أحدهما بينما ينخفض الآخر، والعكس صحيح.
- يتم استخدام الارتباط السلبي عند بناء المحافظ المتنوعة بحيث يمكن للمستثمرين الاستفادة من ارتفاع أسعار بعض الأصول عندما تنخفض أسعار أخرى.
- غالبًا ما تكون الارتباطات بين متغيرين غير مستقرة ويمكن أن تتفاوت بشكل كبير مع مرور الوقت.
- عادةً ما يكون هناك ارتباط سلبي بين الأسهم والسندات. لذلك، تميل المحافظ التقليدية إلى الاحتفاظ بكليهما.
- يمكن للاستثمار في الأصول ذات الارتباط السلبي أن يقلل من مخاطر المحفظة، ولكنه يمكن أيضًا أن يقلل من المكاسب المحتملة.
في الإحصاء، يتم تمثيل الارتباط السلبي المثالي بالقيمة -1.0، بينما يشير 0 إلى عدم وجود ارتباط، و+1.0 يشير إلى ارتباط إيجابي مثالي. يكون منحنى العرض في الغالب مائلًا للأعلى ويمثل ارتباطًا إيجابيًا، مما يعكس كيف يكون المنتجون على استعداد لجلب المزيد من المنتج إلى السوق مع ارتفاع الأسعار.
فيما يلي، نقوم بفحص الارتباط السلبي بمزيد من العمق مع تقديم أمثلة من العالم الحقيقي لشرح كيفية استخدام هذه المعلومات أثناء بناء محفظة متوازنة.
فهم الارتباط السلبي
يشير الارتباط السلبي أو الارتباط العكسي إلى أن متغيرين فرديين لديهما أسعار تتحرك عادة في اتجاهات متعاكسة. على سبيل المثال، إذا كان المتغيران X وY لديهما ارتباط سلبي، فعندما يزيد X في القيمة، سينخفض Y؛ وبالمثل، إذا انخفض X في القيمة، سيزيد Y.
بالمصطلحات الإحصائية، يتم تمثيل الارتباط السلبي المثالي بمعامل ارتباط قدره -1.0. وهذا يعني أنه مع كل زيادة وحدة في متغير واحد، هناك انخفاض وحدة في المتغير الآخر. ومع ذلك، في معظم السيناريوهات الواقعية، تكون الارتباطات السلبية غير مثالية، مما يعني أنه بينما يكون الاتجاه العام نحو الانخفاض، قد لا تتناسب النقاط الفردية للبيانات مع الاتجاه بدقة (كما هو موضح في الرسم البياني أعلاه).
تُلاحظ الارتباطات السلبية بشكل شائع في مجالات مختلفة، مثل المالية أو الاقتصاد، حيث يوجد عادةً ارتباط سلبي بين عرض المنتج وسعره. فعندما يزداد العرض، تميل الأسعار إلى الانخفاض، والعكس صحيح.
منحنى الطلب هو مثال جيد على الرسم البياني الذي يُستخدم بشكل متكرر والذي يظهر علاقة سلبية أو عكسية.
العلاقة العكسية ومعامل الارتباط
معامل الارتباط هو الطريقة التي ستحصل بها عادةً على معلومات حول الارتباطات (السلبية أو غيرها) بين الأشياء المختلفة. يُعطى كرقم يتراوح بين -1.0 و +1.0. معامل +1.0 هو ارتباط إيجابي مثالي، مما يشير إلى أن الأصلين يتحركان في انسجام تام. في المقابل، يشير معامل -1.0 إلى ارتباط سلبي مثالي، حيث تتحرك الأصول في اتجاهات معاكسة تمامًا. عندما يكون المعامل 0، لا يوجد علاقة واضحة بين حركات الأصلين.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن أن تكون هذه الأرقام ذات دلالة كبيرة لأنها تُستخدم لإدارة وإنشاء المحافظ والتعامل مع المخاطر. غالبًا ما تهدف المحفظة المتنوعة إلى تضمين أصول ذات ارتباطات منخفضة أو سلبية مع بعضها البعض. يمكن أن تساعد هذه الاستراتيجية في تقليل المخاطر الإجمالية للمحفظة، حيث يمكن تعويض الخسائر في أحد الأصول بالمكاسب في أصل آخر.
ومع ذلك، مثل أي أداة في المالية، فإن معامل الارتباط له حدوده. فهو يقيس فقط العلاقات الخطية ويمكن أن يكون حساسًا للقيم الشاذة في البيانات. بالإضافة إلى ذلك، فإن الارتباط لا يعني السببية والارتباطات التاريخية لا تضمن النتائج المستقبلية.
درجة الارتباط بين متغيرين ليست ثابتة، بل يمكن أن تنتقل من إيجابية إلى سلبية والعكس صحيح مع مرور الوقت.
مراقبة القيم الشاذة
القيمة الشاذة في البيانات المالية هي قيمة متطرفة تنحرف بشكل كبير عن الملاحظات الأخرى في مجموعة البيانات. يمكن أن تحدث هذه بسبب أحداث سوق استثنائية، أو أخطاء في البيانات، أو أحداث غير عادية حقيقية.
افترض أننا نقوم بتحليل العلاقة بين مؤشر S&P 500 وسهم تقني على مدار العام الماضي، باستخدام العوائد اليومية. في معظم الأيام، يتحرك السهم بشكل مشابه للسوق الأوسع، حيث تتراوح العوائد بين -2% و +2%. ومع ذلك، في أحد الأيام يحدث ما يلي:
- عائد S&P 500: +0.5%
- عائد أسهم التكنولوجيا: +30%
يمكن أن يكون هذا الارتفاع بنسبة 30% في أسهم التكنولوجيا ناتجًا عن أخبار غير متوقعة، مثل اختراق كبير في منتج ما. سيؤدي هذا العائد الكبير في يوم واحد إلى رفع متوسط العائد لأسهم التكنولوجيا، مما قد يسيء تمثيل علاقتها النموذجية مع السوق.
لذلك، إذا قمنا بحساب معامل الارتباط مع تضمين هذه القيمة الشاذة، فسوف يشير إلى وجود ارتباط أضعف بين السهم ومؤشر S&P 500 مما هو موجود فعليًا في معظم أيام التداول. بشكل أوسع، يعني هذا أنه يجب الانتباه للأوقات التي قد لا تكون فيها البيانات ممثلة لمعظم حالات التداول.
العلاقة العكسية والاستثمار
بالنسبة للمستثمرين، يشير الارتباط السلبي إلى العلاقة بين أصلين تتحرك أسعارهما عادةً في اتجاهات متعاكسة. عندما تزداد قيمة أحد الأصول، يميل الآخر إلى الانخفاض، والعكس صحيح. يمكن أن يكون الاستفادة من العلاقات العكسية وسيلة رائعة لإدارة المخاطر وتحسين المحافظ الاستثمارية.
هنا استخدامان رئيسيان للتمويل والاستثمار:
- إدارة المخاطر والتنويع: من خلال تضمين الأصول ذات الارتباط السلبي في المحفظة، يمكن للمستثمرين تقليل التقلبات الإجمالية. عندما ينخفض قيمة أحد الأصول، قد يرتفع الآخر، مما يساعد في تعويض الخسائر.
- التحوط: غالبًا ما يستخدم المستثمرون الأصول ذات الارتباط السلبي كوسيلة للتحوط ضد الخسائر المحتملة في ممتلكاتهم الأساسية.
فيما يلي أمثلة على الأصول التي يُقال تقليديًا أنها ذات ارتباط سلبي:
- الأسهم والسندات: عندما تنخفض أسعار الأسهم، غالبًا ما ترتفع أسعار السندات حيث يبحث المستثمرون عن ملاذات أكثر أمانًا.
- الذهب والدولار الأمريكي: غالبًا ما ترتفع أسعار الذهب عندما يضعف الدولار الأمريكي (كما حدث في النصف الأول من العقد 2020 وأواخر السبعينيات)، والعكس صحيح.
- الأسهم الدفاعية والأسهم الدورية: غالبًا ما تؤدي الأسهم الدفاعية (مثل المرافق) أداءً أفضل عندما تواجه الأسهم الدورية (مثل التكنولوجيا) صعوبات.
ومع ذلك، في حين يُقال إن هذه الأمور صحيحة غالبًا، فإن أهمية الارتباط يمكن أن تتغير مع مرور الوقت، لذا من الأفضل النظر إلى البيانات أولاً قبل اتخاذ أي إجراء. أدناه، قمنا بتجميع جدول ارتباط يقارن بين العديد من الأصول الرئيسية المدرجة في المحافظ. كما ترى، هناك ارتباطات إيجابية، ولكن القليل منها سلبي، وبشكل معتدل فقط، على الأقل عندما تكون فئات الأصول متنوعة داخل الفئة ومقارنة.
العلاقة العكسية وتنويع المحفظة الاستثمارية
يُعتبر الارتباط السلبي عنصرًا أساسيًا عند بناء محفظة استثمارية. عندما يُكتشف بين القطاعات أو الأصول من مواقع مختلفة، يمكن استخدام الارتباطات السلبية لإنشاء محافظ متنوعة يمكنها تحمل تقلبات السوق بشكل أفضل، مما يساهم في تسوية عوائد المحفظة على المدى الطويل. يُطلق على بناء محافظ كبيرة ومعقدة حيث يتم موازنة الارتباطات بعناية اسم التخصيص الاستراتيجي للأصول.
ضع في اعتبارك العلاقة العكسية التاريخية طويلة الأمد بين الأسهم والسندات. عادةً ما تتفوق الأسهم على السندات خلال فترات الأداء الاقتصادي القوي، ولكن مع تباطؤ الاقتصاد وخفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنوك المركزية الأخرى لأسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد، غالبًا ما تتفوق السندات على الأسهم. في الرسم البياني أعلاه، تميل السندات إلى أن تكون لها علاقة سلبية معتدلة إلى محايدة مع الأسهم.
مثال: بناء محفظة استثمارية مع ارتباطات سلبية
باستخدام جدول ارتباط الأصول أعلاه، دعونا نحاول بناء محفظة متوازنة نسبيًا بناءً على البيانات المتعلقة بالعلاقة بين الأصول المختلفة. هذا لأغراض إعلامية فقط. في النهاية، هناك العديد من الأسباب الأخرى لإدراج أصول معينة واستبعاد أخرى غير ارتباطاتها. سنحتاج إلى معلومات أفضل حول الأداء الأخير، بالإضافة إلى تحمل المخاطر الخاص بنا، واحتياجات السيولة، والأفق الزمني، وتفاصيل أخرى تعود إلى المستثمر الفردي وتعتمد على ما يحدث في السوق الحالي. ولكن القيام بذلك سيساعد في توضيح المفهوم.
غالبًا ما يتضمن المحفظة المتوازنة مزيجًا من الأصول ذات الارتباط الإيجابي والسلبي لإدارة المخاطر وتحسين العوائد المحتملة على المدى الطويل. دعونا نختار مزيجًا من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) التي تمثل الأسهم والسندات وقليل من الذهب والسلع من الجدول أعلاه:
هذا محفظة ليست متوازنة بشكل جيد من نواحٍ أخرى (ثلثا تخصيص الأسهم موجود في أسواق أكثر تقلبًا)، ولكن دعونا نرى كيف نقوم بموازنة الارتباطات.
كيفية حساب متوسط الارتباط المرجح
لتحديد الارتباط العام للمحفظة، نقوم بحساب متوسط الارتباط المرجح، مما يعني أولاً تحديد ارتباط كل صندوق تداول (ETF) مع الصناديق الأخرى في المحفظة.
الخطوة 1: لكل صندوق تداول في البورصة (ETF)، قمنا بتحديد ارتباطه مع جميع صناديق التداول الأخرى في جدول الارتباط. على سبيل المثال، بالنسبة لصندوق التداول في البورصة الخاص بمؤشر S&P 500 للشركات الكبيرة (IVV)، علينا إيجاد ارتباطه مع الصناديق الأخرى. إليك ارتباط IVV مع الصناديق الأخرى:
- IJH: 0.91
- IJR: 0.85
- EFA: 0.86
- EEM: 0.76
- AGG: 0.07
- IEF: -0.20
- GLD: 0.02
- DBC: 0.35
ستحتاج إلى القيام بنفس الشيء مع كل من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) في المحفظة: مثل IJH وIJ، إلخ. يمكن القيام بذلك بسرعة في جدول بيانات.
الخطوة 2: اجمع الارتباطات المذكورة أعلاه. باستخدام صيغة الجمع بسرعة في ورقة Google الخاصة بنا، نحصل على 3.62.
الخطوة 3: قسّم على ثمانية للحصول على المتوسط، والذي يكون حوالي 0.45.
الخطوة 4: الآن قم بنفس العملية لكل من صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى في المحفظة وارتباطاتها. لقد قمنا بحساب متوسط الارتباطات بينها وبين كل صندوق استثمار متداول آخر كما هو موضح أدناه:
- IVV: 0.45
- IJH: 0.46
- IJR: 0.44
- EFA: 0.47
- EEM: 0.43
- AGG: 0.20
- IEF: 0.02
- GLD: 0.16
- DBC: 0.25
الخطوة 5: الآن، يمكننا حساب الارتباطات الموزونة. ذلك لأن كل واحد منها يمثل جزءًا محددًا من المحفظة، ونريد التأكد من أننا نلتقط ذلك. لذا، نقوم بضرب المتوسطات المذكورة أعلاه في النسبة المئوية لحصة المحفظة لكل منها:
- IVV: 0.45 مضروبة في 0.20 تساوي 0.09
- IJH: 0.46 مضروبة في 0.10 تساوي 0.046
- IJR: 0.44 مضروبة في 0.10 تساوي 0.044
- EFA: 0.47 مضروبة في 0.10 تساوي 0.047
- EEM: 0.43 مضروبة في 0.10 تساوي 0.043
- AGG: 0.20 مضروبة في 0.15 تساوي 0.03
- IEF: 0.02 مضروبة في 0.10 تساوي 0.002
- GLD: 0.16 مضروبة في 0.05 تساوي 0.008
- DBC: 0.25 مضروبة في 0.10 تساوي 0.025
الخطوة 6: الآن نقوم بجمع هذه القيم للحصول على 0.34 (مقربًا إلى منزلتين عشريتين). هذا هو متوسط الارتباط المرجح للمحفظة.
لماذا يهم معامل الارتباط المرجح؟
المثال أعلاه يعطي متوسط ارتباط مرجح يبلغ 0.34، مما يشير إلى أن الأصول في محفظتنا تميل بشكل معتدل للتحرك في نفس الاتجاه. بينما تعتبر محفظتنا متنوعة إلى حد ما، إلا أنها ليست محمية تمامًا من اتجاهات السوق. الارتباط ليس عاليًا لدرجة أن جميع الأصول ستتحرك معًا بشكل متزامن، ولكن هناك ارتباط إيجابي كافٍ يجعل المحفظة من المحتمل أن تتأثر بتغيرات السوق معًا.
يعكس المتوسط المرجح للارتباط في هذا النطاق محفظة تجمع بين أصول ذات درجات متفاوتة من الارتباط:
- الأصول ذات الارتباط العالي (مثل IVV، IJH، وEFA) من المرجح أن تتحرك معًا، مما يوفر إمكانية تحقيق عوائد أعلى عندما تكون الأسواق قوية، ولكن أيضًا تحمل خطر الانخفاض معًا.
- الأصول ذات الارتباط المنخفض أو الارتباط السلبي المعتدل (مثل AGG و IEF) توفر الاستقرار لأنها تميل إلى التصرف بشكل مختلف عن الأسهم في محفظتنا، مما يقلل من التقلبات الإجمالية.
- الأصول المحايدة (مثل GLD و DBC) تضيف مزيدًا من التنويع، حيث لم تتأثر بشكل كبير في العقد الماضي بحركات الأسهم.
يأمل أن يسمح لنا متوسط الارتباط المعتدل نسبيًا للمحفظة بالاستفادة من النمو مع إدارة المخاطر. خلال ارتفاع السوق، قد تدفع الأصول ذات الارتباط الإيجابي إلى تحقيق مكاسب في المحفظة. وفي الوقت نفسه، في حالة حدوث تراجع، ينبغي أن تساعد الأصول ذات الارتباط المنخفض أو السلبي في تخفيف الخسائر، مما يوفر وسادة ضد التقلبات.
تحسين المحفظة المالية
إذا كان هدفنا هو تقليل ارتباط المحفظة بشكل أكبر وتعزيز التنويع، يمكننا زيادة تخصيص الأصول ذات الارتباطات المنخفضة أو السلبية، مثل السندات (AGG, IEF) أو السلع (GLD, DBC). في الوقت نفسه، إذا كنا نسعى لتحقيق مكاسب محتملة أكبر في حال ارتفاع السوق، قد نزيد من تعرضنا للأصول ذات الارتباط العالي مثل الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة (IVV) أو الأسهم الدولية (EFA).
حدود استخدام الارتباطات في بناء محفظة استثمارية
بينما يُعتبر الارتباط أمرًا أساسيًا في بناء محفظة متوازنة، فإن الاستراتيجية المتكاملة تأخذ أيضًا في الاعتبار تخصيص الأصول، وتحمل المخاطر، والأفق الزمني، والأهداف المالية. على سبيل المثال، بينما يمكن للارتباطات المنخفضة أو السلبية أن تساعد في تقليل تقلبات المحفظة، فإنها قد تحد أيضًا من العوائد المحتملة إذا كانت الأصول ذات الارتباطات الأقرب إلى الصفر تؤدي أداءً ضعيفًا.
بالإضافة إلى ذلك، تلعب السيولة وظروف السوق والتوقعات الاقتصادية دورًا أكبر في تحديد الأصول التي يجب تضمينها في المحفظة. إليك بعض العيوب الأخرى لاستخدام ارتباطات الأصول بمعزل عن العوامل الأخرى:
- الأسواق تتغير: الارتباطات ليست ثابتة، نظرًا للتغيرات في ظروف السوق، أو الدورات الاقتصادية، أو الأحداث الجيوسياسية. قد يصبح زوج الأصول الذي أظهر ارتباطًا منخفضًا أو سلبيًا في الماضي أكثر ارتباطًا خلال فترات الضغط في السوق، مما يقلل من فعالية التنويع. لذلك، من الضروري النظر إلى البيانات الحديثة حول ارتباطات الأصول وعدم الاكتفاء بالحقائق القديمة حول الأسهم والسندات عند بناء المحفظة.
- يفترض وجود علاقة خطية: يقيس الارتباط فقط العلاقة الخطية بين أصلين. ومع ذلك، قد يكون للعديد من الأصول علاقات معقدة وغير خطية لا يستطيع الارتباط التقاطها، مما قد يؤدي إلى فقدان جوانب مهمة من تفاعلها.
- لا يعكس التقلبات: الارتباط لا يوفر لك أي معلومات حول حجم تحركات أسعار الأصول. قد يكون هناك ارتباط منخفض بين أصلين، ولكن إذا كان أحدهما شديد التقلب، فقد يساهم بشكل كبير في مخاطر المحفظة. لذلك، يجب استخدام مقاييس الارتباط والتقلب، مثل الانحراف المعياري، أيضًا.
- التاريخ ليس هو المستقبل: عادةً ما يتم حساب الارتباط بناءً على البيانات التاريخية، والتي قد لا تتنبأ بدقة بالعلاقات المستقبلية.
- تنويع فئات الأصول: يركز الارتباط على العلاقة بين مجموعات الأصول، لكنه لا يأخذ في الاعتبار التنويع عبر فئات الأصول المختلفة أو القطاعات أو المناطق الجغرافية. قد يكون للمحفظة ارتباطات منخفضة داخل فئة أصول واحدة ولكنها لا تزال غير متنوعة بشكل كافٍ إذا كانت تفتقر إلى التعرض لأنواع أخرى من الأصول.
كيف يتم حساب الارتباط؟
بينما يمكنك استخدام الآلات الحاسبة عبر الإنترنت، كما فعلنا أعلاه، لحساب هذه الأرقام لك، يجب عليك أولاً إيجاد التباين لكل متغير. ثم يتم تحديد معامل الارتباط عن طريق قسمة التباين على حاصل ضرب الانحرافات المعيارية للمتغيرات.
ما هي أنواع الارتباط؟
يقيس الارتباط العلاقة بين متغيرين، وهناك ثلاثة أنواع رئيسية: إيجابي، سلبي، وعدم وجود ارتباط. بالإضافة إلى ذلك، هناك عدة طرق لحساب الارتباط، كل منها مناسب لأنواع مختلفة من البيانات. يقيس ارتباط بيرسون العلاقة الخطية بين متغيرين مستمرين، بينما يلتقط ارتباط كيندال الرتبي وارتباط سبيرمان كيف يزيد أو ينقص متغير واحد باستمرار مع الآخر، حتى لو لم تكن العلاقة خطية تمامًا. يُستخدم ارتباط النقطة الثنائية عندما يكون أحد المتغيرات مستمرًا والآخر ثنائيًا. توفر هذه الطرق المختلفة رؤى متنوعة حول كيفية تفاعل الأصول، مما يؤكد أن الارتباط، على الرغم من كونه أداة مفيدة، له حدوده في تحليل المحافظ الاستثمارية.
هل الارتباط السلبي أفضل من الارتباط الإيجابي؟
بالنسبة لبعض المستثمرين، يُعتبر الارتباط السلبي أفضل من الارتباط الإيجابي. هذا يعني أن المستثمرين يتعرضون لمخاطر أقل، ولديهم فرصة للاستثمار في أنواع مختلفة من الأوراق المالية، وغالبًا ما يواجهون تقلبات أقل في المحفظة. بالنسبة للآخرين، يعني الارتباط السلبي التحوط لاستثماراتهم، مما يقلل من المكاسب المحتملة.
الخلاصة
يمكن استخدام الارتباط السلبي كنهج استراتيجي لإدارة المخاطر وتنويع المحفظة. من خلال إقران الأصول التي تميل إلى التحرك في اتجاهات متعاكسة، يمكن للمستثمرين تقليل تقلبات المحفظة بشكل عام وخلق استراتيجيات أكثر ديمومة. يتحدى هذا النهج التحرك التقليدي الذي يسعى فقط إلى الأصول ذات الارتباط الإيجابي، مما يفتح طرقًا جديدة للتنقل في الأسواق المالية.
ومع ذلك، يمكن أن تتغير معاملات الارتباط بمرور الوقت، خاصة خلال الأحداث السوقية المتطرفة. يتطلب النجاح في استخدام استراتيجيات الارتباط السلبي تحليلًا مستمرًا، وفهمًا حديثًا ودقيقًا للسوق، واستعدادًا للتكيف مع الظروف المتغيرة.